Comprensione del comportamento degli investitori

Quando si tratta di soldi e investimenti, non siamo sempre razionali come pensiamo di essere, ecco perché c'è un intero campo di studio che spiega il nostro comportamento a volte strano. Dove ti collochi come investitore? La comprensione della teoria e i risultati della finanza comportamentale possono aiutarti a rispondere a questa domanda.

Teoria della razionalità in discussione

La teoria economica si basa sulla convinzione che gli individui si comportino in modo razionale e che tutte le informazioni esistenti siano incorporate nel processo di investimento. Questa ipotesi è il punto cruciale dell'ipotesi di mercato efficiente.

Ma i ricercatori che hanno messo in dubbio questo assunto hanno scoperto prove che il comportamento razionale non è sempre così diffuso come potremmo credere. La finanza comportamentale tenta di comprendere e spiegare come le emozioni umane influenzano gli investitori nel loro processo decisionale. Sarai sorpreso di ciò che hanno trovato.

I fatti sul comportamento degli investitori

Nel 2001, Dalbar, una società di ricerca sui servizi finanziari, ha pubblicato uno studio intitolato "Analisi quantitativa del comportamento degli investitori", che ha concluso che gli investitori medi non riescono a raggiungere i rendimenti degli indici di mercato. È emerso che nel periodo di 17 anni fino a dicembre 2000, l'S & P 500 ha restituito una media del 16, 29% all'anno, mentre l'investitore azionario tipico ha raggiunto solo il 5, 32% per lo stesso periodo, con una sorprendente differenza del 9%!

Ha inoltre riscontrato che nello stesso periodo l'investitore a reddito fisso medio ha guadagnato solo un rendimento del 6, 08% all'anno, mentre l'indice di titoli di Stato a lungo termine ha raccolto l'11, 83%.

Nella sua versione 2015 della stessa pubblicazione, Dalbar ha nuovamente concluso che gli investitori medi non riescono a ottenere rendimenti sull'indice di mercato. Ha riscontrato che "l'investitore medio di fondi comuni di investimento azionario ha sottoperformato l'S & P 500 di un ampio margine dell'8, 19%. Il rendimento di mercato più ampio è stato più del doppio del rendimento medio dell'investitore di fondi comuni di investimento azionario (13, 69% contro 5, 50%)."

Anche gli investitori in fondi comuni di investimento a reddito fisso medio hanno sottoperformato, al 4, 18% sul mercato obbligazionario.

Perché succede? Ecco alcune possibili spiegazioni.

Teoria del rimpianto degli investitori

La paura del rimpianto, o semplicemente la teoria del rimpianto, si occupa della reazione emotiva che le persone sperimentano dopo aver realizzato di aver commesso un errore di giudizio. Di fronte alla prospettiva di vendere un titolo, gli investitori sono emotivamente influenzati dal prezzo al quale hanno acquistato il titolo.

Quindi, evitano di venderlo come un modo per evitare il rimpianto di aver fatto un cattivo investimento, così come l'imbarazzo di denunciare una perdita. Tutti odiamo sbagliare, no?

Quello che gli investitori dovrebbero davvero chiedersi quando pensano di vendere un titolo è: "Quali sono le conseguenze della ripetizione dello stesso acquisto se questo titolo fosse già liquidato e dovrei investire di nuovo in esso?"

Se la risposta è "no", è tempo di vendere; in caso contrario, il risultato è il rimpianto per l'acquisto di un titolo in perdita e il rimpianto di non aver venduto quando è diventato chiaro che è stata presa una decisione di investimento scadente, e ne deriva un circolo vizioso in cui evitare rimpianti porta a più rimpianti.

La teoria del rammarico può valere anche per gli investitori quando scoprono che un titolo che avevano preso in considerazione solo per l'acquisto è aumentato di valore. Alcuni investitori evitano la possibilità di provare questo rimpianto seguendo la saggezza convenzionale e acquistando solo azioni che tutti gli altri stanno acquistando, razionalizzando la loro decisione con "tutti gli altri lo stanno facendo".

Stranamente, molte persone si sentono molto meno imbarazzate per la perdita di denaro in azioni popolari che metà del mondo possiede piuttosto che per la perdita di denaro in azioni sconosciute o impopolari.

Comportamenti di contabilità mentale

Gli umani hanno la tendenza a collocare eventi particolari in compartimenti mentali e la differenza tra questi compartimenti a volte influisce sul nostro comportamento più degli eventi stessi.

Supponiamo, ad esempio, che tu abbia intenzione di assistere a uno spettacolo al teatro locale e che i biglietti costino $ 20 ciascuno. Quando arrivi lì ti rendi conto di aver perso una banconota da $ 20. Compri comunque un biglietto da $ 20 per lo spettacolo?

La finanza comportamentale ha scoperto che circa l'88% delle persone in questa situazione lo farebbe. Supponiamo che tu abbia pagato in anticipo il biglietto da $ 20. Quando arrivi alla porta, ti rendi conto che il tuo biglietto è a casa. Pagheresti $ 20 per acquistarne un altro?

Solo il 40% degli intervistati ne comprerebbe un altro. Nota, tuttavia, che in entrambi gli scenari sei fuori $ 40: diversi scenari, la stessa quantità di denaro, diversi scomparti mentali. Abbastanza sciocco, eh?

Un esempio di investimento di contabilità mentale è meglio illustrato dall'esitazione a vendere un investimento che una volta aveva guadagni mostruosi e ora ha un guadagno modesto. Durante un boom economico e un mercato rialzista, le persone si abituano a guadagni salutari, seppure di carta. Quando la correzione del mercato sgonfia il patrimonio netto dell'investitore, sono più restii a vendere con un margine di profitto minore. Creano compartimenti mentali per i guadagni che avevano una volta, facendoli aspettare il ritorno di quel periodo redditizio.

Avversione di prospettiva e perdita

Non è necessario che un neurochirurgo sappia che le persone preferiscono un ritorno dell'investimento sicuro a un rendimento incerto: vogliamo essere pagati per assumerci qualsiasi rischio aggiuntivo. È abbastanza ragionevole.

Ecco la parte strana. La teoria della prospettiva suggerisce che le persone esprimono un diverso grado di emozione nei confronti dei guadagni rispetto alle perdite. Gli individui sono più stressati dalle perdite potenziali di quanto non siano felici di pari guadagni.

Un consulente per gli investimenti non sarà necessariamente inondato di chiamate dal suo cliente quando ha riferito, ad esempio, un guadagno di $ 500.000 nel portafoglio del cliente. Ma puoi scommettere che squillerà quando registra una perdita di $ 500.000! Una perdita appare sempre più grande di un guadagno di pari dimensioni: quando entra nelle nostre tasche, il valore del denaro cambia.

La teoria delle prospettive spiega anche perché gli investitori mantengono le azioni in perdita: le persone spesso corrono più rischi per evitare perdite che per realizzare guadagni . Per questo motivo, gli investitori restano volentieri in una posizione di rischio, sperando che il prezzo ritorni indietro. I giocatori d'azzardo in una serie perdente si comporteranno in modo simile, raddoppiando le scommesse nel tentativo di recuperare ciò che è già stato perso.

Quindi, nonostante il nostro razionale desiderio di ottenere un ritorno per i rischi che prendiamo, tendiamo a valutare qualcosa che possediamo più alto del prezzo che normalmente saremmo disposti a pagare per questo.

La teoria dell'avversione alla perdita indica un'altra ragione per cui gli investitori potrebbero scegliere di trattenere i loro perdenti e vendere i loro vincitori: possono credere che i perdenti di oggi potrebbero presto superare i vincitori di oggi. Gli investitori spesso commettono l'errore di inseguire l'azione del mercato investendo in azioni o fondi che attirano maggiormente l'attenzione. La ricerca mostra che il denaro fluisce in fondi comuni di investimento ad alte prestazioni più rapidamente di quello che proviene da fondi che hanno una performance inferiore.

Investitori che ancorano i comportamenti

In assenza di informazioni migliori o nuove, gli investitori spesso assumono che il prezzo di mercato sia il prezzo corretto. Le persone tendono ad attribuire troppa credibilità a recenti visioni di mercato, opinioni ed eventi e, per errore, estrapolano tendenze recenti che differiscono dalle medie e dalle probabilità a lungo termine.

Nei mercati rialzisti, le decisioni di investimento sono spesso influenzate dalle ancore di prezzo, che sono prezzi ritenuti significativi a causa della loro vicinanza ai prezzi recenti. Ciò rende irrilevanti i rendimenti più lontani del passato nelle decisioni degli investitori.

Reazione eccessiva e insufficiente

Gli investitori diventano ottimisti quando il mercato sale, supponendo che continuerà a farlo. Al contrario, gli investitori diventano estremamente pessimisti durante le flessioni. Una conseguenza dell'ancoraggio o dell'importanza eccessiva degli eventi recenti, ignorando i dati storici, è una reazione eccessiva o insufficiente agli eventi del mercato che si traduce in una caduta eccessiva dei prezzi in cattive notizie e in un aumento eccessivo di buone notizie.

Al culmine dell'ottimismo, l'avidità degli investitori sposta le azioni oltre i loro valori intrinseci. Quando è diventata una decisione razionale investire in azioni con guadagni zero e quindi un rapporto prezzo / utili infinito (P / E) (pensa all'era dotcom, intorno al 2000)?

Casi estremi di reazione eccessiva o insufficiente a eventi di mercato possono portare a panici e arresti anomali del mercato.

Investimenti eccessivi

Le persone generalmente si considerano al di sopra della media nelle loro capacità. Inoltre sopravvalutano la precisione delle loro conoscenze e delle loro conoscenze rispetto agli altri.

Molti investitori credono di poter costantemente cronometrare il mercato, ma in realtà c'è una quantità schiacciante di prove che dimostrano il contrario. L'eccesso di fiducia si traduce in operazioni in eccesso, con costi di negoziazione che intaccano i profitti.

Il comportamento irrazionale è un'anomalia?

Come accennato in precedenza, le teorie della finanza comportamentale sono in conflitto diretto con gli accademici della finanza tradizionale. Ogni campo tenta di spiegare il comportamento degli investitori e le implicazioni di tale comportamento. Quindi chi ha ragione?

La teoria che si oppone apertamente alla finanza comportamentale è l'ipotesi di mercato efficiente (EMH), associata a Eugene Fama (Università di Chicago) e Ken French (MIT). La loro teoria secondo cui i prezzi di mercato incorporano in modo efficiente tutte le informazioni disponibili dipende dal presupposto che gli investitori siano razionali.

I sostenitori di EMH sostengono che eventi come quelli affrontati nella finanza comportamentale sono solo anomalie a breve termine o risultati casuali e che a lungo termine queste anomalie scompaiono con un ritorno all'efficienza del mercato.

Pertanto, potrebbero non esserci prove sufficienti a suggerire che l'efficienza del mercato debba essere abbandonata poiché le prove empiriche mostrano che i mercati tendono a correggersi nel lungo termine. Nel suo libro Against the Gods: The Remarkable Story of Risk (1996), Peter Bernstein fa un buon punto su ciò che è in gioco nel dibattito:

Mentre è importante capire che il mercato non funziona come pensano i modelli classici — ci sono molte prove di herding, il concetto di finanza comportamentale degli investitori che segue irrazionalmente lo stesso corso di azione — ma non so cosa tu può fare con quelle informazioni per gestire il denaro. Non sono convinto che qualcuno ne stia facendo costantemente soldi.

Attaccare con solide strategie

La finanza comportamentale riflette certamente alcuni degli atteggiamenti incorporati nel sistema di investimento. I comportamentisti sosterranno che gli investitori spesso si comportano in modo irrazionale, producendo mercati inefficienti e titoli con prezzi errati, per non parlare delle opportunità di fare soldi.

Ciò può essere vero per un istante, ma scoprire costantemente queste inefficienze è una sfida. Resta da chiedersi se queste teorie finanziarie comportamentali possano essere utilizzate per gestire i tuoi soldi in modo efficace ed economico.

Detto questo, gli investitori possono essere i loro peggiori nemici. Cercare di indovinare il mercato non ripaga a lungo termine. In realtà, si traduce spesso in un comportamento bizzarro e irrazionale, per non parlare di un'ammaccatura nella tua ricchezza.

L'attuazione di una strategia ben ponderata e attenersi ad essa può aiutarti a evitare molti di questi errori comuni di investimento.