Azioni USA Face Grim Decade of Low Returns: Morningstar

I periodi positivi per le azioni statunitensi potrebbero essere in procinto di smettere di girare. Dopo aver sovraperformato gran parte del resto dei mercati globali negli ultimi dieci anni e aver raggiunto continuamente nuovi massimi record, i titoli statunitensi diventeranno probabilmente i ritardatari internazionali nel prossimo decennio, secondo le opinioni degli strateghi di Morningstar Investment Management Europe. Secondo le parole di Dan Kemp, Chief Investment Officer di Morningstar per Europa, Medio Oriente e Africa, "Le nostre aspettative al momento è che non si otterrà alcun reale ritorno dalle azioni statunitensi nei prossimi 10 anni", secondo Marketwatch.

Dopo essersi aggiustato per le valutazioni correnti, Kemp indica le previsioni secondo cui i rendimenti impliciti nei mercati azionari statunitensi saranno vicini allo zero, il più basso tra gli altri mercati del mondo, tra cui Europa, Giappone, Asia, Regno Unito e mercati emergenti. Rispetto a questi altri mercati, il mercato azionario statunitense sembra "estremamente costoso", ha osservato Kemp.

Evidenza ribassista che si accumula

Le previsioni ribassiste di Morningstar per le azioni statunitensi trovano sostegno, almeno nel breve termine, da parte di analisti che definiscono la fine dell'attuale ciclo economico. I segnali ci sono tutti, Roelof Salomons, capo stratega di Kempen Capital Management, ha dichiarato alla CNBC alla fine della scorsa settimana, "vediamo appiattire la curva dei rendimenti, vediamo allargare gli spread di credito, vediamo che i difensivi stanno lentamente diventando sovraperformanti, è una classica storia di fine ciclo". che mentre l'ultima volta che ha parlato con la CNBC, Kempen Capital Management è stato "lungo e nervoso", questa volta non sono più lunghi, ma "sempre più nervosi".

A conferma della visione a lungo termine di Morningstar, il principale stratega degli investimenti del Gruppo Leuthold Jim Paulsen ritiene che i mercati azionari statunitensi probabilmente avranno difficoltà nei prossimi cinque anni. Attualmente un'elevata fiducia dei consumatori e una bassa disoccupazione, sebbene grandi per Main Street, indicano in genere che la crescita economica sta raggiungendo i limiti della sua capacità, un brutto segno per Wall Street.

Secondo il modello "Main Street Meter" (MSM) di Paulsen, che incorpora la fiducia dei consumatori e i dati sulla disoccupazione, i valori crescenti nell'MSM tendono a coincidere con valori azionari più bassi. MSM è ora al terzo livello dagli anni '60. In una nota ai clienti, Paulson ha scritto: "Poiché la fiducia è alta oggi e la disoccupazione è bassa (vale a dire, la capacità di questa ripresa è quasi una sbirciatina), il profilo di rendimento del rischio del mercato azionario è peggiorato considerevolmente e gli investitori dovrebbero preparare per risultati molto meno soddisfacenti nei prossimi cinque anni ", secondo un articolo separato della CNBC.

È interessante notare che Paulsen non è completamente negativo su tutte le azioni statunitensi, osservando che il futuro è più ottimista per le società a piccola e media capitalizzazione nonché per le azioni di momentum. L'elevata fiducia dei consumatori è probabilmente ciò che manterrà questi tipi di titoli azionari per ora. Pensa anche che le materie prime, le obbligazioni indicizzate all'inflazione e le azioni internazionali offrano potenziali opportunità. (Per saperne di più, vedi: Visione globale: continua ad acquistare i farmaci, dice Citigroup. )

Minacce di guerra commerciale

La fiducia dei consumatori, tuttavia, potrebbe facilmente essere delusa dagli effetti delle crescenti guerre commerciali. Le tariffe indurranno le aziende a rivalutare i loro piani di spesa in conto capitale, limitando potenzialmente i nuovi assunti, un effetto che potrebbe iniziare a spingere la disoccupazione verso l'alto e ridurre una parte della spesa dei consumatori, secondo il co-fondatore di DataTrek Nicholas Colas.

Sebbene sia ancora piuttosto rialzista, il principale stratega degli investimenti della CFRA Sam Stovall, vede una potenziale guerra commerciale come una delle maggiori minacce al mercato azionario, definendola una minaccia maggiore sia dell'aumento dei tassi di interesse che dell'inflazione, secondo la CNBC. (Per saperne di più, vedi: La guerra commerciale potrebbe portare gli Stati Uniti alla piena recessione: BofA. )