Cosa ha causato il Black Monday: The Stock Market Crash del 1987?

Lunedì 19 ottobre 1987 è noto come il lunedì nero. Quel giorno, gli agenti di borsa di New York, Londra, Hong Kong, Berlino, Tokyo e praticamente qualsiasi altra città con uno scambio fissarono le figure che correvano sui loro schermi con un crescente senso di terrore. Una struttura finanziaria si era allentata e la tensione ha fatto crollare i mercati mondiali.

Negli Stati Uniti, gli ordini di vendita si accumulano sugli ordini di vendita poiché il Dow ha perso un valore di quasi il 22%. Si era parlato degli Stati Uniti che stavano entrando in un ciclo degli orsi - i tori erano in circolazione dal 1982 - ma i mercati hanno dato pochissimi avvertimenti all'allora nuovo presidente della Federal Reserve Alan Greenspan. Greenspan si affrettò a tagliare i tassi di interesse e invitò le banche a inondare il sistema di liquidità. Si era aspettato un calo del valore del dollaro a causa di una crisi internazionale con le altre nazioni del G7 sul valore del dollaro, ma l'apparente tracollo finanziario mondiale è stato una spiacevole sorpresa quel lunedì.

Anche gli scambi erano impegnati nel tentativo di bloccare gli ordini di trading del programma. L'idea di utilizzare i sistemi informatici per impegnarsi in strategie di trading su larga scala era ancora relativamente nuova per Wall Street e le conseguenze di un sistema in grado di effettuare migliaia di ordini durante un incidente non erano mai state testate. Questi programmi per computer hanno iniziato automaticamente a liquidare le scorte quando sono stati raggiunti determinati obiettivi di perdita, spingendo i prezzi verso il basso. Con sgomento degli scambi, il programma di trading ha portato a un effetto domino mentre i mercati in calo hanno innescato ulteriori ordini stop-loss. La frenetica vendita ha attivato l'ennesimo giro di ordini stop-loss, che ha trascinato i mercati in una spirale discendente. Poiché anche gli stessi programmi hanno automaticamente disattivato tutti gli acquisti, le offerte sono svanite in tutto il mercato azionario praticamente nello stesso momento.

Lunedì nero

Segni minacciosi prima dell'incidente

C'erano alcuni segnali di avvertimento di eccessi simili agli eccessi nei precedenti punti di flesso. La crescita economica è rallentata mentre l'inflazione si sta alzando la testa. Il dollaro forte stava facendo pressione sulle esportazioni statunitensi. Il mercato azionario e l'economia stavano divergendo per la prima volta nel mercato rialzista e, di conseguenza, le valutazioni sono salite a livelli eccessivi, con il rapporto prezzo-utili complessivo del mercato che è salito al di sopra del 20. Le stime future per gli utili erano in calo, ma le azioni non sono stati influenzati.

I partecipanti al mercato erano a conoscenza di questi problemi, ma un'altra innovazione ha portato molti a scrollarsi di dosso i segnali di pericolo. L'assicurazione del portafoglio ha dato un falso senso di fiducia a istituzioni e intermediari. La convinzione generale a Wall Street era che avrebbe impedito una significativa perdita di capitale se il mercato si fosse schiantato. Ciò finì per alimentare un'eccessiva assunzione di rischi, che divenne evidente solo quando le scorte iniziarono a indebolirsi nei giorni precedenti a quel fatidico lunedì. Persino i gestori di portafoglio che erano scettici sull'avanzamento del mercato non osavano essere esclusi dal rally continuo.

La linea di fondo

I trader del programma hanno preso gran parte della colpa per l'incidente, che si è fermato il giorno successivo, grazie ai blocchi di scambio e ad alcune mosse, forse oscure, della Fed. Altrettanto misteriosamente, il mercato è risalito verso i massimi da cui era appena precipitato. Molti investitori che si sono confortati nell'ascesa del mercato e si sono spostati verso il trading meccanico sono stati gravemente scossi dal crollo.

Sebbene il trading di programmi abbia contribuito notevolmente alla gravità del crollo (ironicamente, nella sua intenzione di proteggere ogni singolo portafoglio dal rischio, è diventato la più grande singola fonte di rischio di mercato), l'esatto catalizzatore è ancora sconosciuto e forse per sempre inconoscibile. Con complesse interazioni tra valute e mercati internazionali, è probabile che sorgano singhiozzi. Dopo l'incidente, gli scambi hanno implementato le regole degli interruttori automatici e altre precauzioni per rallentare l'impatto delle irregolarità nella speranza che i mercati abbiano più tempo per correggere problemi simili in futuro.