Cosa sposta i prezzi dell'oro?

Il prezzo dell'oro è mosso da una combinazione di offerta, domanda e comportamento degli investitori. Sembra abbastanza semplice, ma il modo in cui questi fattori lavorano insieme è talvolta controintuitivo. Ad esempio, molti investitori pensano all'oro come una copertura dell'inflazione. Ciò ha una certa plausibilità di buon senso, poiché la carta moneta perde valore man mano che si stampa di più, mentre l'offerta di oro è relativamente costante. A quanto pare, il mining non aggiunge molto anno per anno.

Correlazione con l'inflazione

Due economisti, Claude B. Erb, del National Bureau of Economic Research, e Campbell Harvey, professore alla Fuqua School of Business della Duke University, hanno studiato il prezzo dell'oro in relazione a diversi fattori. Si scopre che l'oro non si correla bene con l'inflazione. Cioè, quando l'inflazione aumenta, non significa che l'oro sia necessariamente una buona scommessa.

Quindi, se l'inflazione non sta guidando il prezzo, è la paura? Certamente, durante i periodi di crisi economica, gli investitori affollano l'oro. Quando la grande recessione ha colpito, i prezzi dell'oro sono aumentati. Ma l'oro stava già salendo fino all'inizio del 2008, avvicinandosi a $ 1.000 l'oncia prima di scendere sotto $ 800 e poi rimbalzare indietro e salire mentre il mercato azionario toccava il fondo. Detto questo, i prezzi dell'oro hanno continuato a crescere anche quando l'economia ha recuperato. Il prezzo dell'oro ha raggiunto il picco nel 2011 a $ 1.921 ed è da allora in calo. Ora scambia circa $ 1.300 (a fine aprile 2018).

Nel loro articolo, intitolato The Golden Dilemma, Erb e Harvey notano che l'oro ha un'elasticità positiva dei prezzi. Ciò significa essenzialmente che, poiché più persone acquistano oro, il prezzo aumenta, in linea con la domanda. Significa anche che non vi è alcun sottostante "fondamentale" per il prezzo dell'oro. Se gli investitori iniziano a riversarsi sull'oro, il prezzo aumenta a prescindere dalla politica monetaria. Ciò non significa che questo sia completamente casuale o il risultato del comportamento della mandria. Alcune forze influenzano l'offerta di oro nel più ampio mercato - e l'oro è un mercato mondiale di materie prime, come il petrolio o il caffè. (Per ulteriori informazioni, vedi: Come posso investire in oro? )

Fornitura

A differenza dell'olio o del caffè, tuttavia, l'oro non viene consumato. Quasi tutto l'oro mai estratto è ancora in circolazione. Vi è un certo uso industriale dell'oro, ma ciò non ha aumentato la domanda tanto quanto i gioielli o gli investimenti. I dati del 2017 del World Gold Council mostrano che la domanda totale era di 4.071 tonnellate, con solo 332, 8 tonnellate destinate al settore tecnologico. Il resto consisteva in investimenti, a 371, 4 tonnellate, gioielli, a 2.135, 5 tonnellate, domanda di lingotti e monete di 1.029, 2 tonnellate, ed ETF e altri, a 202, 8 tonnellate. Nel 2001, quando i prezzi dell'oro si stavano avvicinando ai minimi storici (almeno da quando la proprietà dei lingotti fu ri-legalizzata negli anni '70), i gioielli rappresentavano 3.009 tonnellate, mentre gli investimenti erano a 357 tonnellate e la tecnologia richiedeva 363 tonnellate di oro.

Semmai, ci si aspetterebbe che il prezzo dell'oro scendesse nel tempo, poiché ce n'è sempre di più in circolazione. Quindi, perché no? A parte il numero di persone che potrebbero desiderare di acquistarlo costantemente in aumento, la domanda di gioielli e investimenti offre alcuni indizi. Come disse Peter Hug, direttore del commercio globale di Kitco, "Da qualche parte finisce in un cassetto". La gioielleria viene effettivamente rimossa dal mercato per anni alla volta.

Anche se in paesi come l'India e la Cina l'oro può fungere da riserva di valore, le persone che lo acquistano non lo commerciano regolarmente; pochi pagano per una lavatrice consegnando un braccialetto d'oro. La domanda di gioielli tende ad aumentare e diminuire con il prezzo dell'oro. Quando i prezzi sono alti, la domanda di gioielli diminuisce rispetto alla domanda degli investitori.

Banche centrali

Hug afferma che i grandi promotori del mercato sono spesso banche centrali. In tempi in cui le riserve di valuta estera sono elevate e l'economia sta ronzando, una banca centrale vorrà ridurre la quantità di oro che detiene. Questo perché l'oro è un bene morto - a differenza delle obbligazioni o persino del denaro in un conto di deposito, non genera alcun ritorno.

Il problema per le banche centrali è che questo è precisamente quando gli altri investitori là fuori non sono così interessati all'oro. Pertanto, una banca centrale è sempre dalla parte sbagliata del commercio, anche se vendere quell'oro è esattamente ciò che la banca dovrebbe fare. Di conseguenza, il prezzo dell'oro scende.

Da allora le banche centrali hanno cercato di gestire le loro vendite di oro in modo simile a un cartello, per evitare di sconvolgere troppo il mercato. Qualcosa chiamato Accordo di Washington afferma essenzialmente che le banche non venderanno più di 400 tonnellate in un anno. Non è vincolante, in quanto non è un trattato; piuttosto, è più un accordo da gentiluomo - ma uno che è nell'interesse delle banche centrali, dal momento che scaricare troppo oro sul mercato in una sola volta influenzerebbe negativamente i loro portafogli.

Un'eccezione è la Cina. La banca centrale cinese è stata un acquirente netto di oro e ciò potrebbe esercitare una certa pressione al rialzo sul prezzo. Il prezzo dell'oro è comunque diminuito, quindi anche gli acquisti cinesi hanno rallentato al massimo il declino.

ETF

Oltre alle banche centrali, i fondi negoziati in borsa (ETF), come SPDR Gold Shares (GLD) e iShares Gold Trust (IAU), che consentono agli investitori di acquistare oro senza acquistare titoli minerari, sono ora importanti acquirenti e venditori di oro. Entrambi offrono azioni in lingotti e misurano i loro averi in once d'oro. L'ETF SPDR detiene attualmente circa 9.600 once, mentre l'ETF iShares ha circa 5.300. Tuttavia, questi ETF sono progettati per riflettere il prezzo dell'oro, non per spostarlo. (Per ulteriori informazioni, consultare: Quale ETF sull'oro dovresti possedere? )

Considerazioni sul portafoglio

Parlando di portafogli, Hug ha affermato che una buona domanda per gli investitori è quale sia la logica per l'acquisto di oro. Come copertura contro l'inflazione, non funziona bene ma visto come un pezzo di un portafoglio, è un ragionevole diversificatore. È semplicemente importante riconoscere cosa può e non può fare.

In termini reali, i prezzi dell'oro hanno superato nel 1980, quando il prezzo del metallo ha toccato quasi $ 2.000 l'oncia (nel 2014 dollari). Da allora, chiunque abbia acquistato oro ha perso denaro. D'altro canto, gli investitori che lo hanno acquistato nel 1983 o nel 2005 sarebbero felici di vendere ora, anche con recenti riduzioni di prezzo. Vale anche la pena notare che le "regole" della gestione del portafoglio si applicano anche all'oro. Il numero totale di once d'oro che uno detiene dovrebbe variare con il prezzo. Se uno vuole il 2% del portafoglio in oro, allora è necessario vendere quando il prezzo sale e comprare quando scende.

Mantenimento del valore

Una cosa positiva dell'oro: conserva valore. Erb e Harvey paragonarono lo stipendio dei soldati romani 2000 anni fa a quello che un soldato moderno avrebbe ottenuto, in base a quanto sarebbero stati gli stipendi in oro. I soldati romani venivano pagati 2, 31 once d'oro all'anno, mentre i centurioni avevano 35, 58 once.

Supponendo $ 1.600 l'oncia, un soldato romano ha ottenuto l'equivalente di $ 3.704 all'anno, mentre un privato dell'esercito americano nel 2011 ha ottenuto $ 17.611. Quindi un privato dell'esercito americano ottiene circa 11 once d'oro (a prezzi correnti). Si tratta di un tasso di crescita degli investimenti di circa lo 0, 08% in circa 2000 anni.

Un centurione (approssimativamente equivalente a un capitano) guadagna $ 61, 730 all'anno, mentre un capitano dell'esercito americano ottiene $ 44, 543 - 27, 84 once al prezzo di $ 1, 600, o 37, 11 once a $ 1, 200. Il tasso di rendimento è –0, 02% all'anno - sostanzialmente zero.

La conclusione a cui Erb e Harvey sono arrivati ​​è che il potere d'acquisto dell'oro è rimasto abbastanza costante e in gran parte estraneo al prezzo attuale.

La linea di fondo

Se stai osservando i prezzi dell'oro, è probabilmente una buona idea vedere come stanno andando le economie di alcuni paesi. Con il peggioramento delle condizioni economiche, il prezzo aumenterà (generalmente). L'oro è un prodotto che non è legato a nient'altro; a piccole dosi, costituisce un buon elemento di diversificazione per un portafoglio.