Perché la classe IPO del 2019 è diventata rischiosa come i busti Dotcom

Il mercato IPO nel 2019 ha sconvolgenti parallelismi con la bolla dotcom della fine degli anni '90. In particolare, sulla base di IPO del valore di almeno $ 100 milioni ciascuna, nel 2019 le società non redditizie hanno raccolto collettivamente più liquidità rispetto a qualsiasi altro anno dal 2000, secondo un rapporto dettagliato a Bloomberg.

"Un tempo era un articolo di fede che non si poteva rendere pubblico fino a quando non si guadagna un profitto", come ha detto a Bloomberg Rett Wallace, CEO di Triton Research Inc, specializzato in nuovi elenchi. "Non è un percorso verso la redditività, un profitto", ha aggiunto. Nel crollo delle dotcom del 2000-2002, l'indice Nasdaq Composite (IXIC) è precipitato del 77% e l'indice S&P 500 (SPX) è crollato del 45%.

Significato per gli investitori

"Quello che vedi sono curve J molto più profonde", ha detto Wallace. Cioè, gli investitori sono contenti di sopportare perdite post-IPO per periodi più lunghi. “Perdi più denaro più a lungo e l'area nella curva J è più grande. Consuma più denaro rispetto alla generazione precedente di oggetti comparabili che hai visto, come Amazon ”, ha aggiunto.

Le IPO di alto profilo di società non redditizie nel 2019 includono i servizi di chiamata Uber Technologies Inc. (UBER) e Lyft Inc. (LYFT). Le loro azioni sono diminuite del 33% e del 43%, rispettivamente, rispetto ai loro prezzi di offerta. Escludendo i guadagni di una volta, nel 2018 hanno perso rispettivamente $ 3, 3 e $ 900 milioni.

WeWork tira la sua IPO

Nel frattempo, altre 107 aziende hanno presentato domanda per renderle pubbliche, molte delle quali perdono denaro. WeWork, che ha ufficialmente cambiato il suo nome in We Company, aveva presentato una dichiarazione per una valutazione che si avvicinava a $ 50 miliardi. Ma la società e i suoi sottoscrittori hanno ufficialmente ritirato l'IPO il 30 settembre 2019, dopo che il co-fondatore e CEO Adam Neumann si è dimesso tra le critiche e la società non è riuscita ad attrarre abbastanza supporto istituzionale per la sua offerta pubblica

Tuttavia, dal 1999, quasi il 50% delle IPO per le società non redditizie ha sovraperformato il mercato più ampio durante il primo anno di negoziazione. Anche nuove IPO non redditizie hanno sovraperformato il mercato in ciascuno degli ultimi quattro anni, e finora nel 2019.

Oggi in molte IPO, come nell'era delle dotcom, agli investitori viene chiesto di "scommettere su tecnologia non dimostrata e modelli di reddito non testati", mentre Bloomberg riassume la situazione. "Devi uscire per un periodo di tempo molto lungo e assumere una certa dimensione del mercato e quindi di solito una quota di mercato oscenamente alta per l'unica società che sta uscendo", come Jeffrey Osborne, un analista di Cowen, ha detto a Bloomberg.

Le IPO tecnologiche hanno dominato l'era delle dotcom, ma oggi i rivenditori di integratori a base di CBD composto derivato dalla cannabis sono anche tra le nuove calde aziende. "Come gran parte del resto della cannabis, l'opinione pubblica si è spostata molto più rapidamente sia della scienza che della legge", ha detto a Bloomberg John Kagia, Chief Knowledge Officer presso la società di ricerca sulla cannabis New Frontier Data.

Guardando avanti

Citando come esempio il produttore di auto elettriche Tesla Inc. (TSLA), Osborne ha osservato: "Fortunatamente per Elon Musk, è stato in un mercato toro per sei o sette anni". Nonostante sia sceso del 36% rispetto al recente massimo intraday del 7 dicembre 2018, Tesla viene scambiato a oltre 14 volte il suo prezzo di offerta di $ 17 nel 2010. "Questi tipi di nomi vanno completamente in disgrazia in un ambiente recessivo", ha aggiunto, in una nota cautelativa.

D'altra parte, oggi potrebbero esserci degli aspetti positivi. Jay Ritter, professore di finanza presso l'Università della Florida, specializzato nello studio del mercato IPO dall'inizio degli anni '80, ha dichiarato al Wall Street Journal: "Allora [durante la bolla delle dotcom], molte aziende sono diventate pubbliche molto presto fasi in cui non era evidente quale sarebbe stata la trasformazione in una certa nicchia. Adesso c'è meno incertezza. "