Perché la lunga striscia di sovraperformance di JPMorgan potrebbe essere finita

JPMorgan Chase & Co. (JPM) probabilmente rimarrà una banca stellare per il prossimo futuro. Ma la lunga serie di sovraperformance del suo titolo si sta probabilmente avvicinando alla sua fine, se non è già finita. Sotto la guida del CEO Jamie Dimon, la banca ha superato alcuni degli anni più tumultuosi della storia finanziaria e non è passata inosservata agli investitori. Ma quel riconoscimento di superiorità operativa è ora pienamente valutato nei titoli della banca, lasciando poco spazio a ulteriori sovraperformance, secondo una recente storia di Barron.

Le azioni di JPMorgan stanno superando quest'anno il mercato in generale, con un aumento di quasi il 22%, il che ha portato la capitalizzazione di mercato totale della banca a oltre $ 380 miliardi. In confronto, Bank of America Corporation (BAC), Wells Fargo & Co. (WFC), Citigroup Inc. (C), Goldman Sachs Group Inc. (GS) e Morgan Stanley (MS) hanno capitalizzazioni di mercato di $ 275 miliardi, $ 214 miliardi, $ 157 miliardi, $ 77 miliardi e $ 72 miliardi, rispettivamente.

Key Takeaways

• JPMorgan è cresciuto del 95% negli ultimi cinque anni, ben al di sopra dei suoi pari.
• Cap di mercato totale di $ 380 miliardi.
• Rapporto P / E a quasi il 25% di premio sopra la media multipla dei rivali.
• Il CEO Jamie Dimon è CEO dal 2006.

A parte l'impressionante guadagno del 75% della Bank of America negli ultimi cinque anni, l'aumento del 95% di JPMorgan è più del triplo rispetto agli altri quattro concorrenti della grande banca. Tale aumento ha spinto il rapporto prezzo / utili in avanti della banca (rapporto P / E), una metrica di valutazione chiave, a 11, 35. Ciò significa che lo stock è ora scambiato con un premio di quasi il 25% sul multiplo forward medio dei suoi pari.

James Mitchell di Buckingham Research sostiene che il premio indica che il titolo sta raggiungendo i limiti della sua sovraperformance rispetto ai suoi pari. "[A] dopo aver superato materialmente il gruppo di pari negli ultimi anni", ha scritto in una nota ai clienti, "gran parte della sovraperformance fondamentale viene valutata." Mitchell ha declassato le azioni di JPMorgan da Buy a Neutral.

Ma ciò non significa che la performance della banca vacillerà. Significa solo che il prezzo delle azioni riflette l'opinione degli investitori secondo cui JPMorgan ha raggiunto un'efficienza operativa per la quale altre banche si stanno ancora impegnando. Gran parte di tale efficienza è dovuta al lavoro del principale banchiere americano, Jamie Dimon, che è stato citato da Barron all'inizio di quest'anno, dicendo: "È costruito, costruito, costruito, fare proprio dai vostri clienti e comunità, e lo stock si prenderà cura di si."

È una filosofia aziendale che sembra aver fatto una buona panoramica per il 63enne banchiere che per primo ha assunto la guida di JPMorgan nel 2006. Da allora, ha guidato JPMorgan nella peggiore crisi finanziaria globale del 2007-2008, la Grande Recessione a ciò seguirono, i crescenti requisiti normativi introdotti dal Dodd-Frank Act e l'era dei tassi di interesse incredibilmente bassi che continua ancora oggi.

Nel suo rapporto trimestrale sugli utili più recente, la banca ha registrato utili in crescita del 16%, con un utile sulle operazioni di prestito in aumento del 7%. L'utile per azione è stato di $ 2, 82, al di sopra della stima media di $ 2, 50 degli analisti intervistati da FactSet, secondo il Wall Street Journal. Pur essendo un altro record di tre mesi per la banca, i recenti tagli dei tassi di interesse da parte della Federal Reserve probabilmente taglieranno i margini di interesse netti. Ulteriori tagli aggraverebbero questo problema.

Guardando avanti

Ma una delle maggiori nuove minacce per il settore bancario tradizionale è la tecnologia, in particolare la varietà fintech. Ma l'attenzione di Dimon alla "costruzione" ha comportato ingenti investimenti in nuove tecnologie, facendo sì che JPMorgan continui a dominare anche nella nuova era tecnologica. Pertanto, mentre la sovraperformance potrebbe essere fuori dal tavolo per il prossimo futuro, è probabile che JPMorgan rimanga un forte investimento per l'investitore a lungo termine.