Resa al peggio (YTW)

Qual è la resa peggiore?

Il rendimento al peggio (YTW) è il rendimento potenziale più basso che può essere ricevuto su un'obbligazione senza che l'emittente sia effettivamente inadempiente. L'YTW viene calcolato facendo ipotesi sullo scenario peggiore sull'emissione calcolando il rendimento che verrebbe ricevuto se l'emittente utilizzasse accantonamenti, inclusi pagamenti anticipati, chiamate o fondi in calo. Questa metrica viene utilizzata per valutare lo scenario peggiore in termini di rendimento per aiutare gli investitori a gestire i rischi e garantire che i requisiti di reddito specifici siano ancora soddisfatti anche negli scenari peggiori.

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Resa al peggio

Comprensione della resa peggiore (YTW)

L'YTW di un'obbligazione viene calcolato in tutte le possibili date di chiamata. Si presume che si verifichi un pagamento anticipato se l'obbligazione ha un'opzione call e l'emittente può offrire un tasso cedolare più basso in base ai tassi di mercato correnti. Il YTW è il più basso tra rendimento alla scadenza o rendimento da chiamare (se l'obbligazione ha accantonamenti per pagamento anticipato); YTW può essere uguale al rendimento alla scadenza, ma non può mai essere più elevato. È il tasso di rendimento più basso del detentore.

La meccanica

Il rendimento da chiamare è il tasso di rendimento annuo presumendo che l'obbligazione venga rimborsata dall'emittente alla data di chiamata successiva. Un'obbligazione è richiamabile se l'emittente ha il diritto di rimborsarla prima della data di scadenza. YTW è il minore tra il rendimento da chiamare o il rendimento alla scadenza. Una disposizione put conferisce al detentore il diritto di rivendere l'obbligazione alla società a un determinato prezzo a una determinata data. C'è un rendimento da mettere, ma questo non tiene conto dell'YTW perché è l'opzione dell'investitore sulla vendita dell'obbligazione.

Determinare quale rendimento è giusto

Se un'obbligazione non è richiamabile, il rendimento alla scadenza è il rendimento appropriato che gli investitori possono utilizzare perché non esiste un rendimento da chiamare. Tuttavia, se un'obbligazione è richiamabile, diventa importante guardare all'YTW. In particolare, per un'obbligazione negoziata al di sopra del valore nominale, il rendimento alla scadenza può essere superiore al rendimento da chiamare perché l'investitore paga un premio che toglie il rendimento. In questo caso, l'YTW è importante da esaminare poiché potrebbe essere chiamato il legame e questo è il rendimento più basso possibile, supponendo che non vi sia un default.

Se un'obbligazione viene negoziata sotto la pari, lo sconto aumenta il rendimento di un investitore. Pertanto, il rendimento alla scadenza è inferiore al rendimento da chiamare, anche se il titolo può essere riscattato. Il rendimento alla scadenza è il YTW.

Sia il rendimento alla scadenza che il rendimento da chiamare sono stime del rendimento. Il rendimento da chiamare e il rendimento alla scadenza presuppongono entrambi che le cedole vengano reinvestite al tasso più basso, ma i tassi di interesse cambiano. Presuppone inoltre che l'obbligazione sia detenuta fino alla data di scadenza o alla scadenza.

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