4 fattori da sapere sulla riforma del mercato monetario nel 2016 (FII, BAC)

Le riforme ampiamente previste per i fondi del mercato monetario dovevano essere attuate nell'ottobre 2016, cambiando drasticamente il modo in cui gli investitori e i fornitori di fondi interessati li considerano un'alternativa agli investimenti in contanti a breve termine. Molti investitori, in particolare le istituzioni, hanno affrontato rischi maggiori o rendimenti più bassi sui loro fondi a breve termine, mentre i fornitori di fondi hanno riconsiderato il valore delle loro offerte. Con oltre 2, 7 trilioni di dollari investiti in fondi del mercato monetario, sia gli investitori che i fornitori avevano molto in gioco nei cambiamenti e nella gestione dei fondi. Sebbene nominali per la maggior parte degli investitori individuali o al dettaglio, per gli investitori istituzionali e i fornitori di fondi, i cambiamenti hanno richiesto un ripensamento significativo del valore dei fondi del mercato monetario.

Il motivo dietro la riforma del fondo del mercato monetario

Al culmine della crisi finanziaria del 2008, il Reserve Primary Fund, un grande gestore di fondi con sede a New York, è stato costretto a ridurre il valore patrimoniale netto (NAV) del suo fondo del mercato monetario al di sotto di $ 1 a causa delle ingenti perdite generate da un fallimento prestiti a termine emessi da Lehman Brothers. È stata la prima volta che un importante fondo del mercato monetario ha dovuto infrangere il NAV di $ 1, causando il panico tra gli investitori istituzionali, che hanno iniziato a riscatti di massa. Il fondo ha perso i due terzi delle proprie attività in 24 ore e alla fine ha dovuto sospendere le operazioni e iniziare la liquidazione.

Sei anni dopo, nel 2014, la Securities and Exchange Commission (SEC) ha emesso nuove regole per la gestione dei fondi del mercato monetario per migliorare la stabilità e la resilienza di tutti i fondi del mercato monetario. In generale, le nuove regole impongono restrizioni più rigorose sulle posizioni in portafoglio, migliorando al contempo i requisiti di liquidità e qualità. Il cambiamento fondamentale è stato il requisito per i fondi del mercato monetario di passare da un prezzo fisso di $ 1 a un NAV fluttuante, il che ha introdotto il rischio di capitale dove non era mai esistito.

Inoltre, le regole imponevano ai fornitori di fondi di istituire commissioni di liquidità e cancelli di sospensione come mezzo per impedire una corsa al fondo. I requisiti includevano trigger a livello di attività per l'imposizione di una commissione di liquidità dell'1 o 2%. Se le attività liquide settimanali sono scese al di sotto del 10% delle attività totali, ha generato una commissione dell'1%. Al di sotto del 30%, la commissione è aumentata al 2%. I fondi hanno inoltre sospeso i rimborsi per un massimo di 10 giorni lavorativi in ​​un periodo di 90 giorni. Mentre quelle erano le modifiche fondamentali alle regole, c'erano diversi fattori che gli investitori dovevano conoscere sulla riforma e su come ciò potesse influenzarle al momento dell'attuazione.

Investitori al dettaglio non completamente interessati

Il cambiamento di regola più significativo, il NAV fluttuante, non ha influenzato gli investitori che investono in fondi del mercato monetario al dettaglio. Questi fondi hanno mantenuto il NAV di $ 1. Tuttavia, erano ancora tenuti a istituire i trigger di rimborso per addebitare una commissione di liquidità o sospendere i rimborsi. Molti dei maggiori gruppi di fondi hanno intrapreso azioni per limitare la possibilità di un innesco di rimborso o per evitarlo del tutto convertendo i loro fondi in un fondo del mercato monetario governativo, che non aveva alcun requisito.

Lo stesso non si può dire per le persone che investono in fondi del mercato monetario primario all'interno dei loro piani 401 (k), poiché si tratta in genere di fondi istituzionali soggetti a tutte le nuove regole. Gli sponsor del piano hanno dovuto cambiare le loro opzioni di fondi, offrendo un fondo del mercato monetario governativo o qualche altra alternativa.

Gli investitori istituzionali hanno un dilemma

Poiché gli investitori istituzionali sono l'obiettivo delle nuove regole, sono stati i più colpiti. Per loro, si è giunti alla scelta di garantire un rendimento più elevato o un rischio più elevato. Potrebbero investire nei mercati monetari del governo degli Stati Uniti, che non erano soggetti al NAV fluttuante o ai trigger di rimborso. Tuttavia, hanno dovuto accettare un rendimento inferiore. Gli investitori istituzionali in cerca di rendimenti più elevati hanno dovuto prendere in considerazione altre opzioni, come i certificati di deposito bancari (CD), i fondi primi alternativi che hanno investito principalmente in attività a scadenza molto breve per limitare il tasso di interesse e il rischio di credito o i fondi a durata ultra breve che hanno offerto rendimenti più elevati, ma aveva anche una maggiore volatilità.

I gruppi di fondi devono adattarsi o uscire dai fondi del mercato monetario

La maggior parte dei principali gruppi di fondi, come Fidelity Investments, Federated Investors Inc. (NYSE: FII) e Vanguard Group, pianificavano di offrire alternative valide ai loro investitori. Fidelity ha convertito il suo principale fondo principale in un fondo del governo degli Stati Uniti. Federated ha preso provvedimenti per abbreviare le scadenze dei suoi fondi primi per rendere più facile mantenere un NAV di $ 1. Vanguard ha assicurato ai suoi investitori che i suoi fondi primi avevano liquidità più che sufficiente per evitare l'attivazione di una commissione di liquidità o la sospensione del rimborso. Tuttavia, molti gruppi di fondi stavano ancora valutando se valeva la pena mantenere i propri fondi per il rispetto dei nuovi regolamenti. In previsione delle nuove regole, Bank of America Corp. (NYSE: BAC) ha venduto le sue attività sul mercato monetario a BlackRock Inc. (NYSE: BLK) nel 2015. Indipendentemente dall'approccio adottato da un particolare gruppo di fondi, gli investitori si aspettavano una raffica di comunicazioni spiegando eventuali cambiamenti e le loro opzioni.