Fusioni di accumulazione e diluizione: qual è la differenza?

Si dice che un accordo di fusione e acquisizione (M&A) accresca se l'utile per azione (EPS) dell'impresa acquirente aumenta dopo il completamento dell'operazione. Se l'accordo risultante provoca il declino dell'EPS della società acquirente, l'affare è considerato diluitivo. Gli investitori dovrebbero fare attenzione con questa analisi. Non tutti gli accordi di accrescimento sono necessariamente buoni, e non tutti gli accordi di diluizione sono negativi.

Diluizione e accrescimento sono termini scientifici che si riferiscono alla concentrazione di una sostanza chimica o di un elemento. Se utilizzato in combinazione con la proprietà azionaria, un evento finanziario aumenta se provoca un apprezzamento nell'EPS. Al contrario, un evento è diluitivo ogni volta che l'azione risultante fa cadere EPS.

Key Takeaways

• Fusioni e acquisizioni comportano la combinazione di due o più entità aziendali attraverso una transazione.
• Un'acquisizione accresciuta aumenterà i guadagni per azione della società acquirente.
• Un'acquisizione diluitiva ridurrà l'utile dell'acquirente per azione.

Acquisizione definitiva

Un'acquisizione accresciuta aumenterà l'utile per azione (EPS) della società acquirente. Le acquisizioni positive tendono ad essere favorevoli al prezzo di mercato dell'azienda perché il prezzo pagato dall'impresa acquirente è inferiore alla spinta che la nuova acquisizione dovrebbe fornire all'EPS della società acquirente.

Come regola generale, una fusione o acquisizione accresciuta si verifica quando il rapporto prezzo / utili (P / E) dell'impresa acquirente è maggiore di quello dell'impresa target.

Un'acquisizione accresciuta è simile alla pratica del bootstrap, in cui un acquirente acquista intenzionalmente una società con un basso rapporto prezzo-utili attraverso una transazione di scambio di titoli al fine di incrementare gli utili post-acquisizione per azione della nuova impresa combinata appena costituita e incoraggiare un aumento del prezzo delle sue azioni.

Ma mentre il bootstrap è spesso visto come una pratica contabile che gioca sul sistema e abbassa la qualità generale degli utili, un'acquisizione accresciuta gioca in modo positivo le sinergie combinate di una fusione.

Acquisizione diluitiva

Un'acquisizione diluitiva è un'operazione di acquisizione che riduce l'EPS dell'acquirente attraverso un contributo di utili inferiore (o negativo) o se vengono emesse ulteriori azioni per pagare l'acquisizione. Un'acquisizione diluitiva può ridurre temporaneamente il valore per gli azionisti, ma se l'accordo ha un valore strategico, può potenzialmente portare a un aumento sufficiente dell'EPS negli anni successivi.

In generale, se la capacità di guadagno autonoma dell'impresa target non è forte come quella dell'acquirente, la combinazione sarà diluitiva dell'EPS per l'acquirente. Ciò può essere vero nei primi uno o due anni dopo la chiusura delle transazioni, ma poiché le sinergie di ricavi e costi si affermano attraverso economie di scala, l'acquisizione dovrebbe diventare un utile per gli utili.

Il mercato tende a punire il prezzo delle azioni dell'acquirente se i benefici non sono immediatamente chiari. Un EPS inferiore, dopo tutto, allo stesso multiplo di negoziazione ridurrà il prezzo delle azioni. (Al contrario, un annuncio di un accordo con l'accumulo di EPS nell'anno 1 ricompenserà rapidamente gli azionisti con un prezzo delle azioni più elevato.)

L'EPS è calcolato come reddito netto, meno i dividendi pagati agli azionisti preferiti, diviso per il numero medio di azioni in circolazione.

Affari EPS e M&A

Normalmente, l'obiettivo principale di un modello di fusione è scoprire se la società acquirente può aumentare i propri EPS dopo che l'operazione è stata conclusa. Apparentemente, un accordo con conseguenze positive dovrebbe creare un valore aggiunto per gli azionisti dell'azienda, un risultato che molti considerano il dovere principale degli amministratori di una società.

Ci sono molte ragioni per cui l'EPS potrebbe salire dopo un accordo di fusione e acquisizione. La sinergia tra le due aziende potrebbe tradursi in maggiori economie di scala o portata. Il capitale della società target o gli strumenti di ricerca e sviluppo possono portare a futuri guadagni in termini di produttività o generazione di entrate. In ogni caso, gli analisti finanziari sono alla ricerca di un valore di somma superiore ai singoli componenti.

Come regola generale, gli analisti guardano al rapporto P / E di ogni azienda. Se la società di destinazione ha un rapporto P / E inferiore, la fusione dovrebbe accrescere.

Tuttavia, un aumento temporaneo dell'EPS non significa necessariamente che l'accordo avrà successo a lungo termine. Eseguire con successo una fusione è uno sforzo complesso e rischioso. Potrebbero esserci future conseguenze indesiderate che potrebbero danneggiare la valutazione della nuova società.