Future su obbligazioni
I futures su obbligazioni sono derivati finanziari che obbligano il titolare del contratto ad acquistare o vendere un'obbligazione a una data specifica a un prezzo prestabilito. Un futuro obbligazionario può essere acquistato in un mercato di scambio di futures e i prezzi e le date sono determinati al momento dell'acquisto del futuro.
Spiegazione dei futures obbligazionari
Un contratto a termine è un accordo stipulato da due controparti. Una parte accetta di acquistare e l'altra parte accetta di vendere un'attività sottostante a un prezzo predeterminato in una data specifica in futuro. Alla data di regolamento del contratto futures, il venditore è tenuto a consegnare l'attività all'acquirente. L'attività sottostante di un contratto futures potrebbe essere una merce o uno strumento finanziario, come un'obbligazione.
I futures su obbligazioni sono accordi contrattuali in cui l'attività da consegnare è un titolo di Stato. I futures su obbligazioni sono prodotti finanziari standardizzati e liquidi negoziati in borsa. Un mercato liquido è importante poiché significa che ci sono molti acquirenti e venditori che consentono il libero flusso di negoziazioni senza ritardi.
Key Takeaways
- I futures su obbligazioni sono derivati finanziari che obbligano il titolare del contratto ad acquistare o vendere un'obbligazione a una data specifica a un prezzo prestabilito.
- Un futuro obbligazionario può essere acquistato in un mercato di scambio di futures e i prezzi e le date sono determinati al momento dell'acquisto del futuro.
- Un contratto futures su obbligazioni consente a un investitore di speculare sul movimento dei prezzi di un'obbligazione e di bloccare un prezzo per un determinato periodo in futuro.
Come vengono scambiati i futures su obbligazioni
Il contratto di futures su obbligazioni viene utilizzato a fini di copertura, speculazione o arbitraggio. La copertura è una forma di investimento in prodotti che offrono protezione alle partecipazioni. La speculazione sta investendo in prodotti che hanno un profilo ad alto rischio e ad alto rendimento. L'arbitraggio può verificarsi in presenza di uno squilibrio dei prezzi e gli operatori cercano di realizzare un profitto attraverso l'acquisto e la vendita simultanei di un'attività o di un titolo.
Quando due controparti stipulano un contratto futures su obbligazioni, concordano un prezzo in cui la parte sul lato lungo - l'acquirente - acquisterà l'obbligazione dal venditore che ha l'opzione di quale obbligazione consegnare e quando nel mese di consegna consegnare il legame. Ad esempio, supponiamo che una parte sia a corto di prezzo - il venditore - un'obbligazione del Tesoro di 30 anni e che deve consegnare il buono del tesoro all'acquirente alla data specificata.
Un contratto futures su obbligazioni può essere detenuto fino alla scadenza e può anche essere chiuso prima della data di scadenza. Se la parte che ha stabilito la posizione si chiude prima della scadenza, si otterrà un profitto o una perdita dalla posizione.
Dove commerciano i futures obbligazionari
I futures su obbligazioni sono negoziati nel Chicago Board of Trade (CBOT) o nel Chicago Mercantile Exchange (CME). I contratti scadono in marzo, giugno, settembre e dicembre e le attività sottostanti includono:
- Buoni del tesoro di 13 settimane (buoni del tesoro)
- Note del tesoro a 2, 3, 5 e 10 anni (note a T)
- Obbligazioni classiche e ultra Treasury (T-bond)
I futures su obbligazioni sono controllati da un'agenzia di regolamentazione denominata Commodity Futures Trading Commission (CFTC). Il ruolo del CFTC include la garanzia che esistano pratiche commerciali eque, l'uguaglianza e la coerenza nei mercati e la prevenzione delle frodi.
Speculazione sui future obbligazionari
Un contratto futures su obbligazioni consente a un trader di speculare sul movimento dei prezzi di un'obbligazione e bloccare un prezzo per un determinato periodo futuro. Se un trader acquistasse un contratto a termine su obbligazioni e il prezzo dell'obbligazione aumentasse e chiudesse più in alto del prezzo del contratto alla scadenza, avrebbero un profitto. Il trader potrebbe accettare la consegna dell'obbligazione o compensare il trade di acquisto con un trade di vendita per sciogliere la posizione con la differenza netta tra i prezzi regolati in contanti.
Al contrario, un trader potrebbe vendere un contratto future su obbligazioni aspettandosi che il prezzo dell'obbligazione diminuisca entro la data di scadenza. Ancora una volta, un trade di compensazione potrebbe essere inserito alla scadenza e l'utile o la perdita potrebbero essere regolati al netto attraverso il conto del trader.
I futures su obbligazioni hanno il potenziale per generare profitti sostanziali poiché i prezzi delle obbligazioni possono fluttuare selvaggiamente nel tempo a causa di vari fattori. Questi fattori includono la variazione dei tassi di interesse, la domanda di mercato per le obbligazioni e le condizioni economiche. Tuttavia, le fluttuazioni dei prezzi dei prezzi delle obbligazioni possono essere un'arma a doppio taglio in cui i trader possono perdere una parte significativa del loro investimento.
Futures e margine obbligazionari
Molti contratti futures vengono scambiati tramite margine, il che significa che i fondi sono presi in prestito da un broker. Un investitore deve solo depositare una piccola percentuale del valore totale dell'importo del contratto futures sul conto di intermediazione. I mercati dei futures in genere utilizzano una leva elevata, il che significa che il trader non ha bisogno di versare il 100% dell'importo del contratto al momento di entrare in uno scambio.
Un broker potrebbe richiedere un importo di margine iniziale. L'importo detenuto dal broker può variare in base alle politiche del broker, al tipo di obbligazione e al merito creditizio del trader. Tuttavia, qualora la posizione futures su obbligazioni diminuisse di valore, il broker potrebbe emettere una call margin, che è una richiesta di deposito di fondi aggiuntivi. Se i fondi non vengono depositati, il broker può liquidare o sciogliere la posizione.
Il rischio per la negoziazione di futures su obbligazioni è potenzialmente illimitato, sia per l'acquirente che per il venditore dell'obbligazione. I rischi includono il prezzo dell'obbligazione sottostante che varia drasticamente tra la data di esercizio e la data dell'accordo iniziale. Inoltre, la leva finanziaria utilizzata nella negoziazione a margine può aggravare le perdite nella negoziazione a termine di obbligazioni.
Consegna di futures obbligazionari
Come accennato in precedenza, il venditore dei futures su obbligazioni può scegliere quale obbligazione consegnare alla controparte acquirente. Le obbligazioni che vengono generalmente consegnate sono chiamate le obbligazioni più economiche da consegnare (CTD), che vengono consegnate nell'ultima data di consegna del mese. Un CTD è il titolo più economico che può soddisfare i termini del contratto futures. L'uso di CTD è comune con la negoziazione di futures su buoni del Tesoro poiché qualsiasi buono del Tesoro può essere utilizzato per la consegna purché rientri in un intervallo di scadenza specifico e abbia una cedola o un tasso di interesse specifici.
Fattori di conversione obbligazionaria
Le obbligazioni che possono essere consegnate sono standardizzate attraverso un sistema di fattori di conversione calcolati secondo le regole dello scambio. Il fattore di conversione viene utilizzato per equalizzare la cedola e le differenze di interesse maturate di tutte le obbligazioni di consegna. L'interesse maturato è l'interesse accumulato e ancora da pagare.
Se un contratto specifica che un'obbligazione ha una cedola nozionale del 6%, il fattore di conversione sarà:
- Meno di uno per le obbligazioni con una cedola inferiore al 6%
- Maggiore di uno per le obbligazioni con una cedola superiore al 6%
Prima che avvenga la negoziazione di un contratto, lo scambio annuncerà il fattore di conversione per ciascuna obbligazione. Ad esempio, un fattore di conversione di 0, 8112 significa che un'obbligazione è valutata approssimativamente all'81% di un titolo coupon al 6%.
Il prezzo dei futures su obbligazioni può essere calcolato alla data di scadenza come:
- Prezzo = (Prezzo future obbligazionarie x fattore di conversione) + interessi maturati
Il prodotto del fattore di conversione e il prezzo a termine dell'obbligazione è il prezzo a termine disponibile nel mercato a termine.
Gestire una posizione futures su obbligazioni
Ogni giorno, prima della scadenza, le posizioni long (buy) e short (sell) nei conti dei trader sono contrassegnate sul mercato (MTM) o adattate ai tassi correnti. Quando i tassi di interesse aumentano, i prezzi delle obbligazioni diminuiscono quando i prodotti si esauriscono, poiché le obbligazioni a tasso fisso esistenti sono meno interessanti in un contesto di tassi in aumento. Al contrario, se i tassi di interesse diminuiscono, i prezzi delle obbligazioni aumentano quando gli investitori si affrettano ad acquistare obbligazioni a tasso fisso esistenti con tassi interessanti.
Ad esempio, supponiamo che un contratto futures su buoni del Tesoro USA sia stipulato il primo giorno. Se i tassi di interesse aumentano il secondo giorno, il valore del T-bond diminuirà. Il conto del margine del detentore di future lunghi verrà addebitato per riflettere la perdita. Allo stesso tempo, sul conto del trader short verranno accreditati i profitti derivanti dalla variazione del prezzo. Al contrario, se i tassi di interesse diminuiscono, i prezzi delle obbligazioni aumenteranno e il conto del trader lungo verrà contrassegnato come un profitto e il conto breve verrà addebitato.
Professionisti
I commercianti possono speculare sul movimento dei prezzi di un'obbligazione per una data di regolamento futura.
I prezzi delle obbligazioni possono oscillare in modo significativo consentendo ai trader di guadagnare profitti significativi.
I trader devono solo costituire una piccola percentuale del valore del contratto futures totale all'inizio.
Contro
Il rischio di perdite significative esiste a causa delle fluttuazioni dei margini e dei prezzi delle obbligazioni.
I trader sono a rischio di una richiesta di margine se le perdite del contratto futures superano i fondi depositati presso un broker.
Proprio come il prestito a margine può amplificare i guadagni, può anche esacerbare le perdite.
Esempio reale di futures su obbligazioni
Un trader decide di acquistare un contratto futures su titoli del Tesoro di cinque anni che ha un valore nominale di $ 100.000, il che significa che i $ 100.000 verranno pagati alla scadenza. L'investitore acquista a margine e deposita $ 10.000 in un conto di intermediazione per facilitare il commercio.
Il prezzo del T-bond è di $ 99, che equivale a una posizione futures di $ 990.000. Nei prossimi mesi l'economia migliora e i tassi di interesse iniziano a salire e spingono il valore dell'obbligazione verso il basso.
Alla scadenza, il prezzo del T-bond viene scambiato a $ 98 o $ 980.000. Il trader ha una perdita di $ 10.000. La differenza netta è liquidata in contanti, il che significa che il commercio originale (l'acquisto) e la vendita sono compensati attraverso il conto di intermediazione dell'investitore.
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