Abbattere il doppio mandato della Federal Reserve

L'attuale mandato della Federal Reserve si è fatto strada per la prima volta nella Federal Reserve Act nel novembre 1977. Gli anni '70 furono afflitti da alta inflazione e disoccupazione, una grave condizione macroeconomica avversa nota come stagflazione, che motivò il Congresso a riformare la legge originale del 1913. Con l'intenzione di chiarire i ruoli del Consiglio dei governatori della Fed e del Comitato federale di mercato aperto (FOMC), il Congress Reform Act identifica esplicitamente "gli obiettivi di massima occupazione, prezzi stabili e tassi di interesse moderati a lungo termine". Sono questi obiettivi che sono diventati noti come il "doppio mandato" della Fed.

La prima cosa da notare è che il cosiddetto doppio mandato in realtà sembra essere un triplo mandato per raggiungere i seguenti tre obiettivi: 1) massima occupazione; 2) prezzi stabili; e 3) tassi di interesse moderati a lungo termine. Inizieremo esaminando il primo, il massimo impiego, prima di passare agli altri due, che possono essere effettivamente trattati come un unico mandato.

Occupazione massima

Quando si pensa al primo mandato, è importante rendersi conto che ci sono due punti molto importanti da fare: 1) occupazione massima non significa 100% di occupazione o zero% di disoccupazione, e 2) non esiste un unico livello di occupazione, scolpito nel pietra e valida per tutta l'eternità, conosciuta come il "massimo livello di occupazione".

Gli economisti riconoscono che ci sarà sempre un certo livello di disoccupazione perché ci saranno sempre persone che abbandonano o iniziano nuovi posti di lavoro, aziende che falliscono e ne iniziano di nuove, o settori specifici che si contraggono e altri si espandono. Poiché ci vuole tempo per trovare un nuovo lavoro, ci sarà sempre un certo livello di disoccupazione, e quindi il livello che la Fed ha il compito di raggiungere non è la disoccupazione pari allo zero per cento.

Il livello di disoccupazione è quello che prevarrebbe in condizioni economiche normali (cioè, in assenza di un boom o di una recessione). Questo tasso è stato definito il "tasso naturale di disoccupazione". Questo tasso naturale è determinato da fattori strutturali che influenzano la flessibilità o la mobilità del mercato del lavoro. Ad esempio, se i lavoratori hanno una maggiore mobilità all'interno del proprio paese per lavorare in un'altra regione, ciò contribuirebbe a ridurre il tasso naturale di disoccupazione. I regolamenti che limitano la mobilità del lavoro tenderanno ad aumentare il tasso naturale.

Non è sempre ovvio se l'economia si trovi in ​​normali periodi economici o anche quale sia il tasso naturale di disoccupazione se lo fosse. La Fed deve fare affidamento sulle valutazioni dei suoi membri, nonostante l'incertezza, e queste sono sempre soggette a revisione. A settembre 2015, le stime del tasso di disoccupazione naturale o normale a più lungo termine avevano un valore mediano del 4, 9 per cento, che variava dal 4, 7 al 5, 8 per cento. (Per ulteriori informazioni, consultare: Il tasso di disoccupazione: diventa reale.)

Prezzi stabili e tassi di interesse a lungo termine moderati

Affinché le persone e le imprese facciano piani per il futuro, devono essere ragionevolmente fiduciosi che i prezzi rimarranno relativamente costanti nel tempo. Di conseguenza, l'instabilità dei prezzi sotto forma di deflazione o rapida inflazione può avere conseguenze drastiche sulla stabilità economica.

Abbiamo notato in precedenza che i prezzi stabili e i tassi di interesse moderati a lungo termine potrebbero essere effettivamente interpretati come comprendente un unico mandato. Questo perché i tassi di interesse nominali a lungo termine sono fissati tenendo conto delle aspettative di inflazione. Per ogni dato tasso di interesse nominale, i prezzi in rapido aumento diminuiranno il tasso di interesse reale che i finanziatori ricevono e i debitori devono pagare. Pertanto, in un contesto monetario instabile con prezzi in rapido aumento, i finanziatori vorranno applicare tassi di interesse molto più elevati per mitigare il rischio del tasso di inflazione. (Per ulteriori informazioni, consultare: Comprensione dei tassi di interesse: nominale, reale ed efficace.)

Avendo appena combinato gli obiettivi di prezzi stabili e tassi di interesse moderati a lungo termine in un unico mandato, potrebbe essere sorprendente rendersi conto che a gennaio 2012, il FOMC ha affermato che il raggiungimento del suo doppio mandato è coerente con l'obiettivo di raggiungere un tasso di inflazione del due percento . Sembra più un unico mandato, motivo per cui si possono interpretare gli obiettivi della Fed come coerenti con il mandato unico della Banca centrale europea (BCE) di mantenere la stabilità dei prezzi.

Il ragionamento della Fed è che questo obiettivo di inflazione, garantendo la stabilità dei prezzi, crea un ambiente economico stabile in grado di favorire l'obiettivo della massima occupazione. Quando i prezzi sono stabili, le persone e le imprese possono prendere le decisioni economiche a lungo termine necessarie per una crescita economica stabile. Questo a sua volta porta a migliori opportunità di lavoro.

La linea di fondo

Che si tratti di un mandato triplo, doppio o unico, l'obiettivo principale della Federal Reserve è quello di creare un ambiente monetario stabile. Per raggiungere questo obiettivo, la Fed ha ritenuto che prendere di mira l'inflazione (mantenendola a un tasso basso e stabile del due percento) sia il modo migliore per raggiungere tale stabilità. Quindi tutto il trambusto della modifica dei tassi di interesse riguarda davvero la stabilità dei prezzi al fine di favorire la crescita economica e promuovere la massima occupazione.