Sconto conglomerato definito

Il termine sconto conglomerato si riferisce alla tendenza dei mercati a valutare un gruppo diversificato di imprese e attività a un importo inferiore alla somma della sua parte. Un conglomerato, per definizione, possiede una partecipazione di controllo in un numero di società più piccole che operano indipendentemente dalle altre divisioni aziendali.

Molti credono che questa configurazione sia più un onere per le prestazioni finanziarie che un vantaggio. Certo, controllare un esercito di aziende che generano entrate e guadagnare profitti sembra allettante, ma crea anche problemi con la gestione e la trasparenza. Ogni filiale impiega leader senior con valori e visioni diverse che possono differire dal più grande interesse del conglomerato. Gli investitori tendono a vederlo negativamente, rispetto alle società con un focus ristretto.

Abbattimento dello sconto sul conglomerato

Uno sconto sul conglomerato si verifica dalla valutazione della somma delle parti e determina la decisione di molti conglomerati di scostare o cedere le partecipazioni controllate. Viene calcolato aggiungendo una stima del valore intrinseco di ciascuna società controllata nel conglomerato e sottraendo quindi la capitalizzazione di mercato del conglomerato. Questo valore tende ad essere maggiore del valore dello stock di conglomerati tra il 13% e il 15%. La storia dimostra che i conglomerati possono crescere in modo così ampio e diversificato che diventa difficile gestirli in modo efficace. Di conseguenza, molti conglomerati cedono o scartano le attività per ridurre la tensione sulla gestione superiore.

La direzione può ancora svolgere un ruolo nella decisione di un investitore di scontare il titolo di conglomerato. L'aggiunta di livelli di gestione per la supervisione di diverse filiali aiuta a risolvere i problemi di efficienza, ma crea un onere sostanziale per le spese generali.

Lo sconto può anche variare tra le diverse regioni. I grandi conglomerati negli Stati Uniti hanno tradizionalmente sperimentato sconti maggiori rispetto ai paesi europei e asiatici. Ciò può essere dovuto alla loro dimensione e influenza politica. In Asia, i conglomerati coprono diversi settori e mantengono importanti connessioni politiche che rendono difficile per gli investitori lo sconto.

Esempi di uno sconto sul conglomerato

I conglomerati hanno sempre avuto un ruolo sostanziale nell'economia. Alcuni più grandi nel corso della storia includono Alphabet (GOOGL), General Electric (GE) e Berkshire Hathaway (BRK.A). Prima di diventare un alfabeto, Google è stato criticato per non aver rivelato guadagni o perdite dai suoi investimenti al chiaro di luna. Questo punto di contesa non ha necessariamente punito gli azionisti ma ha messo in luce la mancanza di trasparenza nei conglomerati.

D'altra parte, le azioni di General Electric sono crollate negli ultimi cinque anni dall'incapacità del management di focalizzare la società e di trovare un valore significativo da ciascuna divisione. Il Berkshire Hathaway è riuscito a sfuggire all'inclinazione del mercato allo sconto rispetto a società diversificate.

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