Correlazione e teoria del portafoglio moderno

La moderna teoria del portafoglio (MPT) sottolinea che gli investitori possono diversificare il rischio di perdita degli investimenti riducendo la correlazione tra i rendimenti dei titoli selezionati nel loro portafoglio. L'obiettivo è ottimizzare il rendimento atteso rispetto a un certo livello di rischio. Secondo il moderno teorico del portafoglio, gli investitori dovrebbero misurare i coefficienti di correlazione tra i rendimenti di diverse attività e selezionare strategicamente attività che hanno meno probabilità di perdere valore allo stesso tempo.

Studio della correlazione nella teoria moderna del portafoglio

MPT cerca la correlazione tra i rendimenti attesi e la volatilità attesa di diversi investimenti. Questa attesa relazione rischio-rendimento è stata intitolata "la frontiera efficiente" dall'economista della scuola di Chicago Harry Markowitz. La frontiera efficiente è la correlazione ottimale tra rischio e rendimento nella MPT.

La correlazione viene misurata su una scala da -1, 0 a +1, 0. Se due attività hanno una correlazione del rendimento atteso di 1, 0, ciò significa che sono perfettamente correlati. Quando uno guadagna il 5%, l'altro guadagna il 5%; quando uno scende del 10%, così fa l'altro. Una correlazione perfettamente negativa (-1, 0) implica che il guadagno di un'attività sia proporzionalmente compensato dalla perdita dell'altra attività. Una correlazione zero non ha alcuna relazione predittiva. MPT sottolinea che gli investitori dovrebbero cercare un pool di attività costantemente non correlato (vicino allo zero) per limitare il rischio.

Critiche all'uso della correlazione della teoria moderna del portafoglio

Una delle principali critiche del MPT iniziale di Markowitz è stata l'assunto che la correlazione tra attività sia fissa e prevedibile. Le relazioni sistematiche tra le diverse attività non rimangono costanti nel mondo reale, il che significa che MPT diventa sempre meno utile durante i periodi di incertezza, esattamente quando gli investitori hanno bisogno della massima protezione dalla volatilità.

Altri affermano che le variabili utilizzate per misurare i coefficienti di correlazione sono esse stesse difettose e che il livello di rischio effettivo di un'attività può essere valutato erroneamente. I valori attesi sono in realtà espressioni matematiche sulla covarianza implicita dei rendimenti futuri e non misurazioni effettivamente storiche del rendimento reale.