Difficile, morbido, in sospeso o inesistente: spiegazione dei risultati Brexit

Gli Stati Uniti non sono l'unico paese ad essere paralizzato dalla divisione politica. Dall'altra parte dello stagno, la Gran Bretagna si avvicina di più all'uscita dall'Unione Europea (UE) senza assomigliare a un piano d'azione chiaro.

All'inizio del 2019, il Parlamento britannico ha respinto l'accordo sulla Brexit proposto dal primo ministro Theresa May con 230 voti. La battuta d'arresto di maggio, la più grande sconfitta nella storia democratica del paese, ha improvvisamente lasciato il Regno Unito in una situazione di stallo con poco più di due mesi di anticipo fino a quando non è programmato per lasciare l'UE.

May si è dimesso dal suo incarico il 7 giugno 2019. Il 23 luglio 2019, Boris Johnson, capo del Partito conservatore del Regno Unito, ex ministro degli Esteri britannico e sindaco di Londra, è stato eletto Primo Ministro, promettendo di lasciare l'UE " o morire".

In questa fase avanzata, tutte le opzioni sono tornate sul tavolo, inclusa una Brexit senza un accordo commerciale o l'intera operazione è stata completamente demolita. Goldman Sachs afferma che esiste una probabilità del 50% di una Brexit successiva, più morbida. L'intermediazione ha assegnato una probabilità del 40% a un'inversione della Brexit tramite un secondo referendum o elezioni generali e una probabilità del 10% a una Brexit "senza accordo".

Ecco una ripartizione di tutti i diversi termini che vengono gettati in giro - e di come ciascuno di essi potrebbe avere un impatto sugli investitori e sull'economia.

Brexit difficile

Da quando il pubblico britannico ha votato per lasciare l'UE a giugno 2016 e l'ex primo ministro May ha presentato la notifica di recesso ai sensi dell'articolo 50 a marzo 2017, le discussioni si sono incentrate sul fatto che il Regno Unito debba perseguire una Brexit "leggera" o "dura" - termini usati per riferirsi alla vicinanza delle relazioni del paese con il suo partner commerciale chiave una volta cementato il divorzio.

Una dura Brexit è un altro modo di dire una netta pausa dall'Europa. Ciò significa che la Gran Bretagna rinuncia all'adesione al mercato unico dell'UE, un accordo che consente al paese di commerciare liberamente con i suoi partner europei senza restrizioni tariffarie.

I sostenitori di una Brexit dura vogliono la libertà di stabilire i propri accordi commerciali e le proprie regole. Il problema è che la stesura dei propri accordi commerciali indipendenti richiederà molto tempo e, nel frattempo, costringerà il paese a utilizzare norme meno favorevoli dell'Organizzazione mondiale del commercio.

Se la Gran Bretagna si trova al di fuori dell'unione doganale, le merci importate diventeranno improvvisamente molto più costose, schiacciando la spesa dei consumatori in tutto il paese e pesando sulle molte aziende che acquistano materiali europei e fanno affari con i loro partner europei. Attualmente, circa il 45% delle esportazioni del Regno Unito sono dirette verso l'UE, mentre il 50% delle merci importate proviene dall'UE.

"Se il Regno Unito dovesse seguire la difficile strada della Brexit, l'economia del Regno Unito probabilmente rallenterebbe ulteriormente poiché l'incertezza commerciale dell'UE pesa sul sentimento dei consumatori e sugli investimenti delle imprese", ha affermato John Lynch, capo stratega degli investimenti presso LPL Financial

Nessun accordo

Se i politici britannici non riusciranno a raggiungere un accordo prima che il Regno Unito lasci l'UE il 31 ottobre 2019, il paese se ne andrà senza alcun accordo.

A differenza di una Brexit dura, che teoricamente potrebbe includere un qualche tipo di accordo con l'UE e potenzialmente stabilire un periodo di transizione per negoziare accordi di libero scambio, uno scenario di nessun accordo non presenta alcun cuscino.

Gli economisti di tutto il mondo hanno ripetutamente messo in guardia contro una forte Brexit. Quando discutono di uno scenario no deal, le loro previsioni sono ancora più catastrofiche

La Banca d'Inghilterra ha avvertito che la Brexit, in nessun caso, potrebbe ridurre l'economia del Regno Unito dell'8% in un anno e portare i prezzi delle case nazionali a scendere di un terzo. I mercati azionari britannici ed europei saranno certamente puniti, così come la valuta britannica.

Anche il resto dell'economia mondiale dovrebbe rimanere coinvolto in questo caos. Di recente, il Fondo monetario internazionale è diventato l'ultimo grande nome ad avvertire che un vero affare rischia di innescare un ulteriore rallentamento della crescita globale.

"Il Regno Unito costituisce solo circa il 2% dell'economia globale e il 4% del commercio mondiale di merci, quindi è probabile che le ramificazioni globali di tutti gli scenari realistici siano gestibili", ha affermato Lynch. Capital Economics ha avvertito che un'uscita disordinata potrebbe danneggiare la crescita del PIL britannico dell'1–2%, diffusa in due anni.

Brexit morbido

In generale, gli economisti concordano sul fatto che il percorso meno dannoso implicherebbe ciò che i media hanno definito Brexit "soft". Questo termine è usato per indicare che la Gran Bretagna rimane strettamente allineata all'UE mantenendo una qualche forma del mercato unico del blocco.

Un simile scenario ridurrebbe al minimo l'interruzione degli scambi, delle catene di approvvigionamento e delle imprese in generale. Tuttavia, esiste un grosso punto critico: l'UE ha richiesto che l'accesso al mercato unico possa essere concesso solo se tutti i suoi principi, compresa la libera circolazione delle persone, sono rispettati.

I sostenitori di una Brexit morbida hanno chiesto un accordo simile a quello che la Norvegia ha con l'UE. La Norvegia è membro del mercato unico, ma in cambio si attiene alle regole della libera circolazione. È già diventato chiaro che molti politici britannici non sono disposti a scendere a compromessi sull'immigrazione, sostenendo che un simile accordo tradirebbe i desideri del pubblico britannico.

"Prevediamo che le azioni nazionali del Regno Unito supereranno del 20% gli esportatori del Regno Unito se si concretizzerà una Brexit debole", ha dichiarato Sebastian Raedler, responsabile della strategia azionaria europea presso Deutsche Bank, in un'intervista a Bloomberg.

Brexit in attesa

Se il Regno Unito vuole evitare di uscire dall'UE senza un accordo, l'articolo 50 dovrà quasi certamente essere esteso. La data di scadenza del 31 ottobre si avvicina rapidamente, il che significa che rimane poco tempo per rinegoziare qualsiasi tipo di nuovo accordo.

Non è chiaro se l'UE accetterà di prorogare la scadenza. La maggior parte degli stati del blocco concordano sul fatto che è nel loro interesse prevenire una dura Brexit, sebbene sia anche vero che stanno diventando frustrati e sembrano perdere la speranza che un accordo adatto a tutte le parti possa essere concordato.

I politici britannici sono divisi su ciò che desiderano dalla Brexit e trovare un modo per soddisfare tutte le loro richieste, insieme a quelle dell'UE, sembra sempre più una sfida insormontabile. Trascinando il processo per altri due anni senza alcuna garanzia di trovare una svolta, si potrebbero ridurre le possibilità di una rinegoziazione grave mai decollare.

Detto questo, il recente apprezzamento della valuta del Regno Unito suggerisce che i trader sono fiduciosi che la Brexit sarà messa in attesa per ora. La sterlina e gli ETF come Invesco CurrencyShares British Pound Sterling (FXB), VelocityShares Daily 4x Long GBP vs USD ETN (UGBP) e ETFS Short NZD Long GBP (NZGB.L) che ne tracciano il movimento, sono aumentati, implicando che gli investitori sono fiduciosi che un dannoso Brexit non possa essere evitato.

Mettere in sospeso la Brexit faciliterebbe i timori che il Regno Unito lascerà l'UE senza un accordo. Tuttavia, rimarrebbe ancora incertezza sul fatto che la Gran Bretagna alla fine si assicurerà un accordo sulla Brexit duro o morbido, o invierà un secondo referendum che potrebbe vedere la decisione di lasciare completamente revocata.

Ciò significherebbe in definitiva un'ulteriore volatilità mentre gli investitori continuano a provare a indovinare come andrà a finire la Brexit e in che modo le molte aziende coinvolte nel fuoco incrociato si classificheranno in ogni scenario potenziale. Nel frattempo, queste stesse aziende saranno senza dubbio influenzate dall'essere lasciate al buio sulle relazioni future con un partner commerciale chiave.

Goldman Sachs ha affermato che la continua incertezza sulla Brexit "potrebbe comportare rischi" per titoli statunitensi che si affacciano nel Regno Unito come Newmont Mining Corp. (NEM) e Invesco Ltd. (IVZ).