Arbitraggio di interesse coperto

Che cos'è l'arbitraggio di interessi coperti?

L'arbitraggio per interessi garantiti è una strategia in cui un investitore utilizza un contratto a termine per proteggersi dal rischio di cambio. L'arbitraggio sui tassi di interesse coperti è la pratica di utilizzare differenziali di tasso di interesse favorevoli per investire in una valuta a rendimento più elevato e di coprire il rischio di cambio attraverso un contratto a termine su valuta.

L'arbitraggio per interessi coperti è possibile solo se il costo della copertura del rischio di cambio è inferiore al rendimento aggiuntivo generato dall'investimento in una valuta a rendimento più elevato, da cui la parola arbitraggio.

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Arbitraggio di interesse coperto

Nozioni di base sull'arbitraggio per interessi coperti

I rendimenti sull'arbitraggio dei tassi di interesse coperti tendono ad essere modesti, soprattutto in mercati competitivi o con livelli di asimmetria delle informazioni relativamente bassi. Parte del motivo di ciò è l'avvento della moderna tecnologia delle comunicazioni. La ricerca indica che l'arbitraggio degli interessi coperti era significativamente più elevato tra GBP e USD durante il periodo gold standard a causa di flussi di informazioni più lenti.

Mentre i guadagni percentuali sono diventati piccoli, sono grandi quando si prende in considerazione il volume. Un guadagno di quattro centesimi per $ 100 non è molto ma sembra molto meglio quando sono coinvolti milioni di dollari. Lo svantaggio di questo tipo di strategia è la complessità associata all'effettuazione di transazioni simultanee tra valute diverse.

Tali opportunità di arbitraggio sono insolite, dal momento che gli operatori di mercato si affretteranno a sfruttare un'opportunità di arbitraggio se ne esiste una e la domanda risultante risolverà rapidamente lo squilibrio. Un investitore che intraprende questa strategia sta effettuando simultaneamente transazioni spot e forward sul mercato, con l'obiettivo generale di ottenere profitti senza rischi attraverso la combinazione di coppie di valute.

Key Takeaways

• L'arbitraggio per interessi coperti utilizza una strategia di arbitraggio dei differenziali dei tassi di interesse tra i mercati dei contratti a pronti e a termine al fine di coprire il rischio di tasso di interesse nei mercati valutari.
• Questa forma di arbitraggio è complessa e offre rendimenti bassi su base commerciale. Ma i volumi commerciali hanno il potenziale per gonfiare i rendimenti.

Esempio di arbitraggio di interessi coperti

Si noti che i tassi di cambio a termine si basano sui differenziali dei tassi di interesse tra due valute. Ad esempio, supponiamo che la valuta X e la valuta Y siano negoziate alla pari nel mercato spot (ovvero X = Y), mentre il tasso di interesse a un anno per X è del 2% e quello per Y è del 4%. Pertanto, il tasso forward di un anno per questa coppia di valute è X = 1.0196 Y (senza entrare nella matematica esatta, il tasso forward viene calcolato come [tasso spot] volte [1, 04 / 1, 02]).

La differenza tra il tasso forward e il tasso spot è noto come "punti swap", che in questo caso ammonta a 196 (1.0196 - 1.0000). In generale, una valuta con un tasso di interesse più basso verrà scambiata con un premio a termine con una valuta con un tasso di interesse più elevato. Come si può vedere nell'esempio sopra, X e Y sono scambiati alla pari nel mercato a pronti, ma nel mercato a termine di un anno, ogni unità di X prende 1, 0196 Y (ignorando gli spread bid / ask per semplicità).

L'arbitraggio coperto in questo caso sarebbe possibile solo se il costo della copertura è inferiore al differenziale del tasso d'interesse. Supponiamo che i punti di swap richiesti per acquistare X nel mercato a termine tra un anno siano solo 125 (anziché i 196 punti determinati dai differenziali dei tassi di interesse). Ciò significa che il tasso forward di un anno per X e Y è X = 1, 0125 Y.

Un investitore esperto potrebbe quindi sfruttare questa opportunità di arbitraggio come segue:

• Prendi in prestito 500.000 di valuta X @ 2% all'anno, il che significa che l'obbligo di rimborso del prestito dopo un anno sarebbe di 510.000 X.
• Converti la 500.000 X in Y (perché offre un tasso di interesse di un anno più elevato) al tasso spot di 1, 00.
• Blocca il tasso del 4% sull'importo del deposito di 500.000 Y e contemporaneamente stipula un contratto a termine che converte l'intero importo a scadenza del deposito (che arriva a 520.000 Y) in valuta X al tasso forward di un anno di X = 1.0125 Y.
• Dopo un anno, regolare il contratto a termine al tasso contrattato di 1, 0125, che darebbe all'investitore 513.580 X.
• Rimborsare l'importo del prestito di 510.000 X e intascare la differenza di 3.580 X.

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