Stock a doppia classe
Un titolo a doppia classe è l'emissione di vari tipi di azioni da parte di un'unica società. Una struttura azionaria a doppia classe può essere costituita da azioni di Classe A e Classe B, ad esempio. Le azioni possono differire, in base a distinti diritti di voto e pagamenti di dividendi.
Quando in genere vengono emesse più classi di azioni: una classe di azioni viene offerta al grande pubblico, mentre l'altra viene offerta ai fondatori, ai dirigenti e alla famiglia della società. La classe offerta al pubblico ha diritti di voto limitati o assenti, mentre la classe disponibile per i fondatori e i dirigenti ha più potere di voto e spesso garantisce il controllo della maggioranza della società.
Comprensione dello stock a doppia classe
Le società ben note, come Berkshire Hathaway di Ford e Warren Buffett, dispongono di strutture azionarie di doppia classe, che offrono a fondatori, dirigenti e familiari la possibilità di controllare il potere di voto della maggioranza con una percentuale relativamente piccola del patrimonio netto totale. La struttura a doppia classe di Ford, ad esempio, offre alla famiglia Ford il controllo del 40% del potere di voto, pur possedendo solo circa il 4% del patrimonio netto totale dell'azienda. Un esempio estremo è il CEO di Echostar Communications, Charlie Ergen, che detiene il 5% delle azioni della società, controllando tuttavia il 90% dei voti con le sue potenti azioni di Classe A.
Mentre sono diventati popolari negli ultimi tempi, le strutture a doppia classe sono in circolazione da qualche tempo in varie forme. La Borsa di New York (NYSE) ha vietato le strutture a doppia classe nel 1926 dopo una protesta per l'offerta pubblica della società automobilistica Dodge Brothers, che consisteva in azioni senza diritto di voto per il pubblico. Ma lo scambio ha ripristinato la pratica durante gli anni '80 a seguito della concorrenza di altri scambi. Una volta quotate le azioni, le società non possono annullare alcun diritto di voto, attribuito alla nuova classe o emettere classi di azioni con diritto di voto superiore.
Negli ultimi tempi, il numero di aziende che hanno optato per una struttura a doppia classe durante la quotazione si è moltiplicato. In particolare, le startup tecnologiche quotate sui mercati pubblici utilizzano questa strategia per mantenere il controllo sui propri outfit. Il predecessore Google di Alphabet Inc. è l'esempio più famoso di questa tendenza. Molti erano frustrati dall'IPO di Google quando il colosso di Internet, che vantava una capitalizzazione di mercato tra le prime trenta in tutto il mondo, ha emesso azioni di seconda classe B per i fondatori con un numero di voti 10 volte superiore rispetto alle normali azioni di classe A, vendute al pubblico.
Diversi indici azionari hanno smesso di includere società con strutture a doppia classe nei loro indici. S&P 500 e FTSE Russell sono esempi di questa tendenza. Le borse in Asia si sono mosse per trarne vantaggio e hanno allentato le proprie regole in materia di quotazioni di società. La borsa di Hong Kong, che ora ha iniziato a consentire azioni strutturate a doppia classe, e la borsa di Singapore sono esempi di borse asiatiche in concorrenza con le loro controparti occidentali per le società con tali strutture azionarie.
Key Takeaways
- Le strutture a doppia classe si riferiscono a società o azioni con due o più classi di azioni con diritti di voto diversi per ciascuna classe.
- Le aziende tecnologiche amano particolarmente questa struttura perché consente alle startup tecnologiche di accedere al capitale pubblico senza sacrificare il controllo.
- Le strutture a doppia classe sono controverse perché non consentono agli azionisti pubblici di esprimersi nella gestione della società e distribuiscono il rischio in modo diseguale.
Polemica sulla struttura delle scorte a doppia classe
Le strutture azionarie a doppia classe sono controverse. I loro sostenitori sostengono che la struttura consente ai fondatori di dimostrare una forte leadership e il posizionamento di interessi a lungo termine rispetto ai risultati finanziari a breve termine. Aiuta anche i fondatori a mantenere il controllo sull'azienda poiché è possibile evitare potenziali acquisizioni attraverso le loro azioni di voto di maggioranza. D'altra parte, gli oppositori sostengono che la struttura consente a un piccolo gruppo di azionisti privilegiati di mantenere il controllo, mentre altri azionisti (con meno potere di voto ) fornisce la maggioranza del capitale. In effetti, esiste una distribuzione diseguale del rischio. Il fondatore è in grado di accedere al capitale dai mercati pubblici con un rischio economico minimo. Gli azionisti sostengono gran parte del rischio legato alla strategia. La ricerca accademica ha dimostrato che potenti classi di azioni per addetti ai lavori possono effettivamente ostacolare la sovraperformance a lungo termine. Una terza categoria di investitori ha proposto una via di mezzo. Secondo loro, gli effetti di una struttura a doppia classe possono essere limitati ponendo una limitazione nel tempo su tali strutture e consentendo agli azionisti di accumulare interessi di voto nel tempo.
Esempi di strutture a doppia classe
Come accennato in precedenza, la sussidiaria di Alphabet Google è l'esempio più famoso di un'azienda con struttura a doppia classe. Quando è stato quotato nel 2004, il colosso della ricerca ha svelato tre classi di azioni nella sua offerta. Le azioni di classe A erano riservate agli investitori regolari e avevano un voto per azione. Le azioni di classe B erano riservate a fondatori e dirigenti e avevano un numero di voti 10 volte superiore a quello di altre classi. Infine, le azioni di classe C erano destinate a dipendenti e azioni di classe A e non avevano diritto di voto. Altri esempi di aziende con strutture a doppia classe sono Facebook, Zynga, Groupon e Alibaba.
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