Definizione di coinvestimento in azioni
Un co-investimento azionario è un investimento di minoranza in una società fatta da investitori insieme a un gestore di fondi di private equity o un'impresa di venture capital. Il co-investimento azionario consente agli investitori di partecipare a investimenti potenzialmente altamente redditizi senza pagare le normali commissioni applicate da un fondo di private equity. Le opportunità di coinvestimento in azioni sono generalmente limitate a grandi investitori istituzionali che hanno già una relazione esistente con il gestore di fondi di private equity e spesso non sono disponibili per investitori più piccoli o al dettaglio.
Comprensione dei coinvestimenti azionari
Secondo uno studio di Prequin, l'80% degli LP ha registrato una migliore performance dei coinvestimenti azionari rispetto alle strutture di fondi tradizionali. In un tipico fondo di coinvestimento, l'investitore paga uno sponsor o un socio accomandatario (GP) con il quale l'investitore ha una partnership di private equity ben definita. L'accordo di partnership delinea il modo in cui il GP alloca il capitale e diversifica le attività. I coinvestimenti evitano i fondi tipici di società in accomandita semplice (LP) e generali (GP) investendo direttamente in una società.
Perché i partner limitati vogliono più coinvestimenti
Nel 2018, la società di consulenza McKinsey ha dichiarato che il valore degli accordi di coinvestimento è più che raddoppiato a $ 104 miliardi dal 2012. Il numero di LP che effettuano coinvestimenti in PE è passato dal 42% al 55% negli ultimi cinque anni. Nello stesso periodo, tuttavia, gli LP a investimento diretto sono cresciuti solo dell'uno percento dal 30 percento al 31 percento.
Perché un gestore di fondi di private equity offre un'opportunità redditizia?
Il private equity viene solitamente investito attraverso un veicolo LP in un portafoglio di società. In determinate situazioni, i fondi del LP possono già essere totalmente impegnati in un certo numero di società, il che significa che se dovesse emergere un'altra opportunità primaria, il gestore del fondo di private equity potrebbe dover cedere l'occasione o offrirla ad alcuni investitori come una società di capitali -investimento.
Secondo Axial, una piattaforma di raccolta azionaria, quasi l'80% degli LP preferisce strategie di acquisizione di piccole e medie dimensioni e da $ 2 a $ 10 milioni per coinvestimento. In parole semplici, ciò significa che preferiscono concentrarsi su società meno appariscenti con esperienza in un'area di nicchia piuttosto che inseguire investimenti di società di alto profilo. Nel 2015 quasi il 50% degli sponsor non ha addebitato alcuna commissione di gestione sui coinvestimenti.
Il coinvestimento azionario ha rappresentato una parte significativa della recente crescita della raccolta di fondi di private equity dopo la crisi finanziaria rispetto agli investimenti di fondi tradizionali. La società di consulenza PwC afferma che gli LP sono sempre più alla ricerca di opportunità di coinvestimento durante la negoziazione di nuovi accordi di fondi con i consulenti, poiché vi è una maggiore selettività delle operazioni e un maggiore potenziale per rendimenti più elevati.
La maggior parte degli LP paga una commissione di gestione del 2% e il 20% porta interessi al gestore del fondo, che è il GP, mentre i coinvestitori beneficiano di commissioni più basse o nessuna commissione in alcuni casi, il che aumenta i loro rendimenti.
Key Takeaways
- I coinvestimenti azionari sono investimenti effettuati in una società attraverso un LP di private equity. In genere agli investitori viene addebitata una commissione ridotta o nessuna commissione per l'investimento e ricevono privilegi di proprietà pari alla percentuale del loro investimento.
- Offrono vantaggi agli LP sotto forma di aumento del capitale per i loro fondi e riduzione del rischio, mentre gli investitori beneficiano diversificando il loro portafoglio e stabilendo relazioni con professionisti senior del private equity.
L'attrazione dei coinvestimenti per i partner generali
A prima vista, sembrerebbe che i medici generici perdano sul reddito delle commissioni e rinunciano al controllo del fondo attraverso i coinvestimenti. Tuttavia, i medici di base possono evitare limiti di esposizione al capitale o requisiti di diversificazione offrendo un coinvestimento.
Ad esempio, un fondo da $ 500 milioni potrebbe selezionare tre imprese per un valore di $ 300 milioni. L'accordo di partenariato potrebbe limitare gli investimenti del fondo a $ 100 milioni, il che significherebbe che le imprese verrebbero sfruttate di $ 200 milioni per ciascuna società. Se una nuova opportunità si fondesse con un valore aziendale di $ 350, il GP dovrebbe cercare finanziamenti al di fuori della sua struttura di fondi perché può solo investire $ 100 milioni direttamente. Il GP potrebbe prendere in prestito $ 100 milioni per il finanziamento e offrire opportunità di coinvestimento a LP esistenti o parti esterne.
Le sfumature dei coinvestimenti
Mentre il coinvestimento in operazioni di private equity presenta i suoi vantaggi, i coinvestitori in tali operazioni devono leggere la stampa fine prima di accettarle.
L'aspetto più importante di tali accordi è l'assenza di trasparenza delle commissioni. Le società di private equity non offrono molti dettagli sulle commissioni applicate agli LP. In casi come il coinvestimento, dove presumibilmente offrono servizi gratuiti per investire in grandi affari, potrebbero esserci costi nascosti. Ad esempio, possono addebitare commissioni di monitoraggio, pari a diversi milioni di dollari, che potrebbero non essere evidenti a prima vista dagli LP.
Esiste anche la possibilità che le imprese PE possano ricevere pagamenti dalle società nel loro portafoglio per promuovere le offerte. Tali accordi sono anche rischiosi per i coinvestitori perché non hanno voce in capitolo nella scelta o nella strutturazione dell'operazione. In sostanza, il successo (o il fallimento) degli accordi si basa sull'acume dei professionisti del private equity che sono in carica. In alcuni casi, ciò potrebbe non essere sempre ottimale poiché l'affare potrebbe affondare.
Un esempio è il caso della società brasiliana di data center Aceco T1. La società di private equity KKR Co. ha acquisito la società nel 2014 insieme a coinvestitori, società di investimento di Singapore GIC e Teacher Retirement System del Texas. È stato scoperto che la società ha cucinato i suoi libri dal 2012 e KKR ha ridotto a zero i suoi investimenti nella società nel 2017.
Confronta i conti di investimento Nome del fornitore Descrizione Descrizione dell'inserzionista × Le offerte che compaiono in questa tabella provengono da società di persone da cui Investopedia riceve un compenso.