riflusso
Flowback descrive il forte aumento della pressione di vendita che gli investitori esercitano sulle azioni quotate di una società nel paese di emissione a causa di un'imminente fusione o acquisizione transfrontaliera. In alcune situazioni, gli investitori stranieri non hanno altra scelta che vendere le loro azioni quando la fusione si traduce in un investimento che non soddisfa più i loro obiettivi di investimento.
Flowback può anche fare riferimento al diritto di un investitore di convertire una ricevuta di deposito americana (ADR) in azioni rappresentative.
Key Takeaways
- Il flowback aumenta la pressione di vendita a causa di una fusione o acquisizione transfrontaliera.
- La vendita avviene perché gli investitori potrebbero non voler detenere un nuovo investimento estero o la nuova società potrebbe non soddisfare più i criteri di investimento dell'investitore o del gestore del fondo.
- Il flowback negli ADR può anche verificarsi in base a discrepanze di prezzo quando una società è quotata su più di uno scambio globale. Gli arbitri venderanno le azioni troppo care e acquisteranno quelle meno care.
Comprensione del Flowback
Il flowback si verifica quando un titolo vede una maggiore pressione di vendita a seguito di un'imminente fusione transfrontaliera. Ciò si verifica perché la nuova società non sarà più domiciliata in uno dei paesi. Gli investitori nel paese in cui la società non risiederà più potranno vendere le loro azioni perché le azioni rappresenteranno presto un investimento estero anziché nazionale. I gestori di fondi possono essere costretti a vendere le loro azioni perché la società estera risultante dalla fusione potrebbe non soddisfare più i criteri di portafoglio del fondo.
Ad esempio, il fondo di indice tecnologico del paese A si occupa solo di titoli tecnologici del paese A. La società tecnologica leader del paese A, ABC, decide di fondersi con la società leader del paese B, DEF, e incorpora la nuova società, ABEF, nel paese B.
L'effetto netto di questa azione costringerebbe il fondo indicizzato precedentemente citato a vendere tutte le sue azioni in ABC, poiché la società non si adatterà più alla tesi di investimento del fondo. In tali casi, le società dovrebbero esaminare il flowback che si verifica a seguito di azioni societarie per impedire il crollo dei prezzi delle azioni.
Il flusso di liquidità negli ADR si verifica quando il prezzo dell'ADR è superiore al prezzo delle azioni ordinarie della società negoziate su una borsa quotata nel loro mercato nazionale. Gli arbitri possono trarre profitto vendendo le azioni con un prezzo eccessivo e acquistando contemporaneamente le azioni con un prezzo inferiore.
Rilevanza del Flowback
Le fusioni e le acquisizioni transfrontaliere sono in aumento man mano che i mercati globali diventano più interconnessi e le società vedono potenziali sinergie fondendosi con società transfrontaliere. Gran parte di questa azione è stata guidata da un trattamento fiscale più favorevole delle società in paesi al di fuori degli Stati Uniti. Ciò ha portato a una serie di grandi consolidamenti, denominati inversioni societarie, in cui la società incorporata ha sede in un paese a bassa tassazione delle società come l'Irlanda o l'Inghilterra. Alcune delle più grandi inversioni hanno coinvolto le società di assistenza sanitaria Allergan, Mylan e Medtronic e la società industriale Johnson Controls.
Queste operazioni non hanno portato a un grave riflusso, ma hanno colpito gli azionisti della società trasferendo il proprio domicilio fiscale in un paese straniero. Secondo le regole dell'IRS durante l'apice della frenesia dell'inversione tra il 2012-2016, gli investitori in queste società sono stati tassati come se avessero venduto tutte le loro azioni.
Gli ADR e le ricevute di deposito delle azioni estere destinate a commerciare in mercati in cui non sono domiciliati sono cresciuti di influenza, creando maggiori opportunità di flowback. Ci sono più di 2.200 ADR disponibili per l'acquisto alla fine del 2018.
Esempio di Flowback nel mondo reale
Nel 2004 la banca spagnola Santander ha acquistato la banca nazionale Abbey del Regno Unito per £ 8, 5 miliardi in contanti e azioni. Mentre l'offerta per l'azienda continuava, 14 dei 20 maggiori azionisti di Abbey hanno ridotto le loro posizioni del 56%, secondo il Finacial Times. Questa è una pressione di vendita significativa a seguito dell'acquisizione, chiamata flowback.
Per evitare ulteriori deflussi, Santander ha cercato di placare gli azionisti del Regno Unito consentendo loro di ricevere dividendi in sterline. Ciò ha consentito ai detentori del Regno Unito di evitare i costi di conversione dei dividendi in euro in sterline del loro paese d'origine. L'acquisizione è stata completata alla fine del 2004.
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