Una guida agli standard di rendimento degli investimenti globali

Molte società di gestione degli investimenti sostengono di essere conformi a GIPS. Quindi cos'è GIPS e perché un'azienda dovrebbe scegliere volontariamente di conformarsi agli standard GIPS? Queste sono alcune delle domande a cui risponderemo in questa breve panoramica dei Global Investment Performance Standards (GIPS) promulgati dall'Investment Performance Council del CFA Institute.

Breve storia
I GIPS sono standard etici che si applicano al modo in cui la performance degli investimenti viene presentata ai clienti potenziali ed esistenti. I predecessori di GIPS erano l'Associazione per la gestione degli investimenti e gli standard di presentazione delle prestazioni di ricerca (AIMR-PPS). Il manuale originale AIMR-PPS è stato pubblicato nel 1993, ma questi standard etici non erano così globali nel loro ambito come l'attuale GIPS.

Nel 1995, AIMR formò un comitato GIPS per lavorare sullo sviluppo di standard globali e nel 1999 era stata pubblicata la prima edizione di GIPS. A quel tempo, l'Istituto CFA (allora noto come Associazione per la gestione e la ricerca in materia di investimenti) istituì anche il Investment Performance Council (IPC) per sviluppare ulteriormente gli standard. Entro il 2005, l'Istituto CFA aveva approvato la nuova edizione di GIPS e si era mosso verso la convergenza di PPS e GIPS con una data ufficiale di entrata in vigore il 1 ° gennaio 2006. A partire da tale data, AIMR-PPS ha cessato di esistere e AIMR - le aziende conformi sono state incoraggiate a diventare conformi al GIPS.

Perché passare a uno standard globale? Il settore della gestione degli investimenti sta diventando più globale. Molti gestori patrimoniali non solo competono per affari nei loro mercati nazionali, ma anche in mercati esteri. I mercati del Nord America e dell'Europa occidentale sono molto ben sviluppati, ma altri mercati stanno recuperando terreno e stanno diventando anche più sofisticati. Per le società di investimento al di fuori degli Stati Uniti o dell'Unione Europea, la conformità GIPS può fornire legittimità e dare agli investitori la fiducia che l'impresa si sforza di soddisfare i più alti standard.

Essere conformi a GIPS può effettivamente rendere le cose più facili per le aziende che stanno cercando di competere in più mercati, perché devono rispettare solo un set di standard e possono evitare di dover apportare cambiamenti importanti nella loro presentazione o metodi di calcolo quando lavorano in altri paesi . In altre parole, GIPS soddisfa l'esigenza di standardizzazione in un settore lontano.

GIPS è necessario? I GIPS sono standard, non leggi. Le imprese non devono essere conformi a GIPS. Inoltre, questi standard non sono codificati nella legge sui titoli degli Stati Uniti. Tuttavia, sebbene siano volontari, forniscono disciplina al calcolo e alla fiducia nella prestazione rappresentata.

Prima che le prestazioni vengano calcolate e presentate, l'impresa deve fare alcune basi. La prima cosa che un'azienda deve fare è in realtà definire l'azienda. Ciò può sembrare molto ovvio, ma potrebbero esserci motivi legittimi per escludere una filiale da una definizione definitiva.

Il prossimo passo riguarda i compositi di un'azienda. Una delle cose più importanti che un'azienda può fare è definire i suoi composti in modo logico e significativo. GIPS richiede che tutti i portafogli discrezionali a pagamento siano inclusi in almeno un composito. Il Manuale GIPS definisce un composto come "un'aggregazione di uno o più portafogli in un singolo gruppo che rappresenta un particolare obiettivo o strategia di investimento" - si pensi a "azioni dei mercati emergenti" o "reddito fisso globale".

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Le disposizioni delle norme coprono diverse altre voci, tra cui il calcolo, nonché presentazioni e informazioni. Ad esempio, sono richiesti tassi di rendimento ponderati nel tempo (anziché ponderati in base al denaro). Alcune aziende probabilmente pensano che la maggior parte delle loro presentazioni di performance siano le divulgazioni richieste dal GIPS, in quanto le aziende sono tenute a divulgare molti elementi tra cui una definizione dell'azienda, se la performance è al netto delle commissioni o al lordo delle commissioni e quali informazioni aggiuntive devono essere divulgato su richiesta. Nella sola edizione 2006 di GIPS, ci sono quasi 30 informazioni richieste.

Rappresentazione equa della performance storica Uno degli obiettivi dichiarati di GIPS è garantire prestazioni d'investimento accurate e coerenti. Gli standard impongono alle aziende di mostrare inizialmente almeno cinque anni di storia conforme a GIPS. Dopo questo minimo, l'impresa deve accumulare un track record di 10 anni. Se il composito esiste da meno di cinque anni, l'azienda deve mostrare tutta la sua storia sin dal suo inizio. Poiché gli investitori dovrebbero sempre diffidare se un'azienda mostra solo i migliori anni della propria performance, questo requisito dovrebbe essere in grado di fermare la pratica del "cherry picking".

Ad esempio, un investimento che può sembrare eccezionale se un'azienda mostra solo gli ultimi due anni, in cui l'investimento ha registrato rendimenti positivi. Tuttavia, supponiamo che nei tre anni precedenti l'impresa abbia registrato rendimenti negativi; se l'impresa non rivelasse la precedente performance dell'investimento, gli investitori avrebbero un'impressione completamente diversa delle capacità di gestione patrimoniale dell'impresa. Avere uno standard coerente aiuta gli investitori a fare scelte più informate e può aumentare la loro fiducia nel settore della gestione degli investimenti.

Perché le aziende scelgono di essere conformi a GIPS Può sembrare che, con tutto il lavoro extra coinvolto, sarebbe una seccatura per un'azienda essere conforme a GIPS. Tuttavia, poiché gli standard GIPS sono diventati così ampiamente accettati, un gestore patrimoniale istituzionale non conforme può essere in svantaggio competitivo. Negli Stati Uniti, molti consulenti in materia di investimenti non prenderanno nemmeno in considerazione gli investimenti di un'azienda per i propri clienti istituzionali se non sono conformi a GIPS. La conformità GIPS aiuta anche le aziende a competere a livello internazionale.

Le società di verifica che dichiarano la conformità a GIPS possono essere verificate in modo indipendente da terzi. La verifica è volontaria a questo punto, ma molte aziende scelgono di essere verificate per aiutare a identificare le lacune nelle procedure e per dare tranquillità ai clienti. Ci sono aziende specializzate in questo tipo di verifica e consulenza sulla misurazione delle prestazioni. Una volta che un'impresa è stata verificata, può aggiungere una divulgazione che lo dichiari nei suoi materiali di marketing conformi a GIPS.

La linea di fondo I clienti di una società di gestione degli investimenti o potenziali clienti possono beneficiare degli standard GIPS perché forniscono standard per le prestazioni di investimento, rendendo più facile per gli investitori confrontare le imprese e prendere decisioni più informate. Per ulteriori informazioni sulle specifiche delle norme, consultare il Manuale GIPS sul sito Web CFA.