Transazione altamente sfruttata (HLT)
Una transazione altamente indebitata (HLT) è un prestito bancario a una società che ha una grande quantità di debito. Negli anni '80, le transazioni ad alta leva furono rese popolari come un modo per finanziare acquisizioni, acquisizioni o ricapitalizzazioni. Le transazioni a leva elevata sono rischiose in quanto si aggiungono al carico di debito di una società e spesso determinano un rapporto debito / capitale proprio poco attraente, ma il reddito da interessi generato da queste transazioni è abbastanza significativo da renderle interessanti per investitori e istituzioni finanziarie.
Key Takeaways
- Le transazioni a elevata leva finanziaria sono accordi di finanziamento estesi a società che sono già profondamente indebitate.
- Le transazioni fortemente indebitate vengono effettuate allo scopo di ricapitalizzare, acquistare una società o addirittura acquisirne un'altra.
- Le transazioni a elevata leva finanziaria pagano ai finanziatori tassi di interesse molto più elevati per compensarli per i rischi aggiuntivi posti dall'elevato carico di debito.
Comprensione delle transazioni altamente sfruttate (HLT)
Si ritiene che le transazioni fortemente indebitate siano simili alle obbligazioni spazzatura e le obbligazioni spazzatura potrebbero essere emesse come parte della struttura delle trattative. Sia le obbligazioni spazzatura che le transazioni a elevata leva finanziaria affrontano un rischio di insolvenza significativo, ma gli HLT sono più sicuri perché hanno accordi di debito più forti a causa della loro struttura. I buyout con leva finanziaria (LBO) sono un esempio di transazione a leva elevata.
Le transazioni a elevata leva finanziaria spesso includono un qualche tipo di ristrutturazione del debito, indipendentemente dall'intenzione del finanziamento. Questo semplicemente perché i livelli di debito esistenti della società devono essere affrontati per qualsiasi possibilità di successo futuro. Il risultato finale è di solito una struttura di debito complicata con diversi tipi di debito subordinato. Nell'entità ristrutturata, i finanziatori dietro l'operazione altamente indebitata spesso finiscono con una partecipazione azionaria nella nuova impresa.
Guida per le transazioni con leva elevata (HLT)
Le linee guida per le transazioni a elevata leva finanziaria sono stabilite dall'Ufficio degli Stati Uniti del Controllore di valuta, dal Federal Reserve Board e dalla Federal Deposit Insurance Corporation. L'OCC considera sostanzialmente un'operazione altamente indebitata come quella in cui la leva finanziaria post-finanziamento del debitore, se misurata dal debito verso le attività, dal debito al capitale proprio e dal flusso di cassa al debito totale, supera significativamente le norme del settore per la leva finanziaria. A seconda dei dettagli del settore in questione, è possibile sostituire metriche di settore personalizzate con queste misure più ampie.
Affinché un prestito sia definito come HLT, deve generalmente soddisfare una combinazione delle seguenti condizioni:
- Proventi utilizzati per acquisizioni, acquisizioni e ricapitalizzazione.
- La transazione si traduce in un sostanziale aumento del coefficiente di leva finanziaria del debitore. I parametri di riferimento del settore comprendono un duplice aumento delle passività del debitore, con un rapporto di leva finanziaria (passività totali / attività totali) superiore al 50% o un aumento della leva finanziaria del bilancio superiore al 75%. Altri parametri di riferimento includono l'aumento degli indici di leva operativa del debitore (debito totale / EBITDA o debito senior / EBITDA) al di sopra di livelli definiti come rispettivamente sopra EBITDA 4, 0X o EBITDA 3, 0X.
- Le transazioni sono designate come HLT dall'agente di syndication.
- Il mutuatario è classificato come una società non investment grade con un elevato rapporto debito / patrimonio netto.
- Il prezzo del prestito indica una società non investment grade. Questo generalmente consiste in una parte del LIBOR che fluttua in funzione delle condizioni del mercato.
La guida alle transazioni con leva elevata non è un regolamento legale. Esiste un segno implicito di alta quota di debito 6 volte verso l'EBITA per l'entità ristrutturata, ma questo importo è stato superato molte volte. Con transazioni a leva elevata, come con quasi tutto, il limite è ciò che il mercato acquisterà.
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