In che modo l'analisi di accrescimento / diluizione influisce su fusioni e acquisizioni
Proprietari e dirigenti di società di dimensioni sufficienti vengono periodicamente proposte di accordi di fusione e acquisizione (M&A), spesso in eccesso. Pertanto, i banchieri di investimento, i gruppi (come i negozi di private equity) e le società collegate, in genere all'interno dello stesso settore, forniscono idee ai decisori sull'acquisizione di un'altra società, sulla fusione con un concorrente o sull'acquisizione da parte di un gruppo finanziario o società operativa.
Che cos'è l'analisi di accrescimento / diluizione?
L'analisi di accrescimento / diluizione è, in sostanza, parole complesse attribuite a un semplice test, anche se è necessario un lavoro grugnito. Fondamentalmente, l'analisi di accrescimento / diluizione risponde alla domanda: "L'operazione proposta aumenta o diminuisce l'utile post-transazione per azione (EPS)?" Questo determina in primo luogo la giustificazione dell'affare.
Per le aziende che devono affrontare opportunità di fusioni e acquisizioni, è necessario prendere in considerazione molti fattori, tra cui l'impatto globale dell'accordo, la probabilità di un processo di negoziazione rapido e indolore e la compatibilità delle società partecipanti alla fusione o all'acquisizione. I concessionari, i lavoratori in prima linea che guidano le trattative, devono affrontare tutti questi fattori per mediare con successo M&A.
Passaggi coinvolti nell'analisi di accrescimento / diluizione
- Stimare un reddito netto pro forma per le entità combinate.
- Includere stime prudenti dell'utile netto, tenendo conto delle potenziali sinergie operative e finanziarie che potrebbero risultare dopo la conclusione dell'operazione. Alcuni gruppi incorporano gli ultimi 12 mesi (LTM) e le proiezioni di uno o due anni. Altri includono solo l'utile netto previsto. Per quanto riguarda le potenziali sinergie, la nuova società potrebbe prevedere ricavi più elevati a causa della vendita incrociata di una gamma più ampia di offerte di prodotti e servizi, nonché di costi inferiori dovuti all'eliminazione di funzioni e impianti di produzione ridondanti. (Se non si ha familiarità con l'utile netto pro-forma, consultare Comprensione degli utili pro-forma .)
- A parte le variabili che incidono sul reddito netto pro-forma a causa di sinergie anticipate, l'analista dovrebbe anche tenere conto delle rettifiche relative alle transazioni che possono verificarsi, come ad esempio maggiori spese per interessi se si tratta di un acquisto a leva e il debito viene utilizzato per finanziare l'affare, minori interessi attivi se vengono utilizzati contanti per effettuare l'acquisto e ulteriori considerazioni sugli ammortamenti delle attività immateriali post-transazione.
- Calcola il nuovo conteggio delle azioni della società combinata.
- Tabulare il conteggio delle azioni dell'acquirente potenziale. Fattorizza nuove azioni che verrebbero emesse per effettuare l'acquisto, se si tratta di un accordo azionario.
- Controlla la precisione dei tuoi numeri.
- Per non rischiare di sembrare stupido di fronte al team dell'affare, controlla i tuoi numeri prima di presentarli. Stai incorporando un certo scetticismo su potenziali sinergie o l'intero giardino è carico di bellissime rose?
- Dividi l'utile netto pro forma per le azioni pro forma per arrivare a un EPS pro forma.
- L'EPS pro forma è superiore all'EPS originale? Un aumento di EPS è considerato un aumento, mentre una riduzione è considerata una diluizione. Molti a Wall Street in genere aggrottano le sopracciglia alle transazioni diluitive. Se un accordo ha una ragionevole probabilità di diventare redditizio dal secondo anno in poi, una proposta di aggregazione aziendale può essere più appetibile.
La linea di fondo
L'analisi di accrescimento / diluizione è spesso vista come un indicatore del fatto che un affare contemplato crei o distrugga il valore per gli azionisti. Ad esempio, se l'entità combinata ha migliori capacità produttive e offerte più diversificate, potrebbero essere necessari più di un paio d'anni per integrare completamente entrambe le operazioni per sfruttare e realizzare efficienze e affinché il marketing trasmetta il messaggio.
Questo tipo di analisi non è un composito del quadro completo, né contempla il modo in cui un'entità appena combinata opera, regola o sfrutta opportunità anni lungo la strada.
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