Come scegliere il miglior metodo di valutazione dello stock

Quando si decide quale metodo di valutazione utilizzare per valutare una azione per la prima volta, è facile essere sopraffatti dal numero di tecniche di valutazione disponibili per gli investitori. Esistono metodi di valutazione abbastanza semplici mentre altri sono più coinvolti e complicati.

Sfortunatamente, non esiste un metodo più adatto per ogni situazione. Ogni azione è diversa e ogni settore o settore ha caratteristiche uniche che possono richiedere più metodi di valutazione. In questo articolo, esploreremo i metodi di valutazione più comuni e quando usarli.

Come scegliere il miglior metodo di valutazione dello stock

Due categorie di modelli di valutazione

I metodi di valutazione rientrano in genere in due categorie principali:

Modelli di valutazione assoluta tentare di trovare il valore intrinseco o "vero" di un investimento basato solo sui fondamentali. Guardare i fondamentali significa semplicemente che ti concentreresti solo su cose come i dividendi, il flusso di cassa e il tasso di crescita per una singola azienda - e non ti preoccupare di altre società. I modelli di valutazione che rientrano in questa categoria includono il modello di sconto sui dividendi, il modello di flusso di cassa attualizzato, il modello di reddito residuo e il modello basato sulle attività.

I modelli di valutazione relativa, al contrario, operano confrontando la società in questione con altre società simili. Questi metodi comportano il calcolo di multipli e rapporti, come il multiplo del rapporto prezzo / utili, e il loro confronto con i multipli di società simili. Ad esempio, se il P / E di una società è inferiore al multiplo P / E di una società comparabile, la società originale potrebbe essere considerata sottovalutata. In genere, il modello di valutazione relativo è molto più semplice e veloce da calcolare rispetto al modello di valutazione assoluta, motivo per cui molti investitori e analisti iniziano la loro analisi con questo modello.

Diamo un'occhiata ad alcuni dei metodi di valutazione più popolari disponibili per gli investitori e vediamo quando è appropriato utilizzare ciascun modello.

Flusso di cassa attualizzato (DCF)

Dividend Discount Model (DDM)

Il modello di sconto sui dividendi (DDM) è uno dei modelli di valutazione assoluti più basilari. Il modello di sconto sui dividendi calcola il valore "vero" di un'impresa sulla base dei dividendi che la società paga ai suoi azionisti. La giustificazione per l'utilizzo dei dividendi per valutare un'azienda è che i dividendi rappresentano i flussi di cassa effettivi che vanno all'azionista, e quindi la valutazione del valore attuale di questi flussi di cassa dovrebbe darti un valore per quanto dovrebbero valere le azioni.

Il primo passo è determinare se la società paga un dividendo.

Il secondo passo è determinare se il dividendo è stabile e prevedibile, dal momento che non è sufficiente per l'azienda pagare solo un dividendo. Le società che pagano dividendi stabili e prevedibili sono in genere società blue chip in settori ben sviluppati. Questi tipi di società sono spesso più adatti al modello di valutazione DDM. Ad esempio, rivedere i dividendi e gli utili della società XYZ di seguito e determinare se il modello DDM sarebbe appropriato per la società:

Nell'esempio sopra riportato, l'utile per azione è in costante aumento con un tasso medio del 5% e anche i dividendi stanno crescendo allo stesso ritmo. Il dividendo della società è coerente con il suo andamento degli utili, il che dovrebbe facilitare la previsione dei dividendi per periodi futuri. Inoltre, dovresti controllare il rapporto di pagamento per assicurarti che il rapporto sia coerente. In questo caso, il rapporto è 0, 125 per tutti e sei gli anni, il che rende questa società un candidato ideale per il modello di sconto sui dividendi.

DCF (Discounted Cash Flow Model)

Cosa succede se la società non paga un dividendo o il suo andamento dei dividendi è irregolare? In questo caso, passare a verificare se la società soddisfa i criteri per utilizzare il flusso di cassa attualizzato o il modello DCF. Invece di considerare i dividendi, il modello DCF utilizza i flussi di cassa futuri scontati di un'azienda per valutare il business. Il grande vantaggio di questo approccio è che può essere utilizzato con una vasta gamma di aziende che non pagano dividendi e persino per società che pagano dividendi, come la società XYZ nell'esempio precedente.

Il modello DCF ha diverse varianti, ma la forma più comunemente usata è il modello DCF a due stadi. In questa variazione, i flussi di cassa liberi sono generalmente previsti da cinque a dieci anni, quindi viene calcolato un valore terminale per tenere conto di tutti i flussi di cassa oltre il periodo di previsione. Il primo requisito per l'utilizzo di questo modello è che l'azienda abbia flussi di cassa liberi positivi e prevedibili. Basandoti solo su questo requisito, scoprirai che molte piccole società ad alta crescita e aziende non mature saranno escluse a causa delle ingenti spese in conto capitale che queste società normalmente incontrano.

Ad esempio, diamo un'occhiata ai flussi di cassa della seguente azienda:

In questa istantanea, l'azienda ha prodotto un flusso di cassa operativo in aumento positivo, il che è positivo. Tuttavia, si può vedere dalle grandi quantità di spese in conto capitale che la società sta ancora investendo gran parte del proprio denaro nell'azienda per crescere. Di conseguenza, la società ha flussi di cassa liberi negativi per quattro dei sei anni, il che rende estremamente difficile o quasi impossibile prevedere i flussi di cassa per i prossimi cinque o dieci anni.

Per utilizzare il modello DCF nel modo più efficace, la società target dovrebbe generalmente disporre di flussi di cassa liberi stabili, positivi e prevedibili. Le aziende che hanno i flussi di cassa ideali adatti al modello DCF sono in genere società mature che hanno superato le fasi di crescita.

Il modello comparabile

L'ultimo modello è una sorta di modello universale che può essere utilizzato se non si è in grado di valutare l'azienda utilizzando uno degli altri modelli o se semplicemente non si vuole passare il tempo a sgranocchiare i numeri. Questo modello non tenta di trovare un valore intrinseco per lo stock come i due precedenti modelli di valutazione. Invece, confronta i multipli di prezzo del titolo con un benchmark per determinare se il titolo è relativamente sottovalutato o sopravvalutato. La logica di ciò si basa sulla Legge del prezzo unico, che stabilisce che due attività simili dovrebbero essere vendute a prezzi simili. La natura intuitiva di questo modello è uno dei motivi per cui è così popolare.

Il motivo per cui il modello comparabile può essere utilizzato in quasi tutte le circostanze è dovuto al vasto numero di multipli che possono essere utilizzati, come il rapporto prezzo-utili (P / E), il prezzo-libro (P / B), price-to-sales (P / S), price-to-cash flow (P / CF) e molti altri. Di questi rapporti, il rapporto P / E è il più comunemente utilizzato perché si concentra sui guadagni della società, che è uno dei principali motori del valore di un investimento.

Quando è possibile utilizzare il multiplo P / E per un confronto? In genere puoi utilizzarlo se la società è quotata in borsa, poiché avrai bisogno sia del prezzo delle azioni che dei guadagni della società. In secondo luogo, la società dovrebbe generare guadagni positivi perché un confronto che utilizza un multiplo P / E negativo sarebbe privo di significato. Infine, la qualità degli utili dovrebbe essere forte. Cioè, gli utili non dovrebbero essere troppo volatili e le pratiche contabili utilizzate dal management non dovrebbero distorcere drasticamente gli utili segnalati.

Questi sono solo alcuni dei criteri principali che gli investitori dovrebbero considerare quando scelgono quale rapporto o multipli utilizzare. Se non è possibile utilizzare il multiplo P / E, scegliere un rapporto diverso, ad esempio i multipli del prezzo da vendere o del flusso da prezzo a cassa.

La linea di fondo

Nessun modello di valutazione adatto a ogni situazione, ma conoscendo le caratteristiche dell'azienda, è possibile selezionare un modello di valutazione che si adatta meglio alla situazione. Inoltre, gli investitori non si limitano a utilizzare un solo modello. Spesso, gli investitori eseguiranno diverse valutazioni per creare una gamma di valori possibili o fare una media di tutte le valutazioni in una. Con l'analisi delle scorte, a volte non è una questione dello strumento giusto per il lavoro, ma piuttosto quanti strumenti impieghi per ottenere informazioni diverse dai numeri.