Introduzione ai futures su azioni singole

I futures su azioni singole (SSF) sono contratti tra due investitori. L'acquirente promette di pagare un prezzo specifico per 100 azioni di un singolo titolo in un punto futuro predeterminato. Il venditore promette di consegnare lo stock al prezzo specificato alla data futura specificata. Continua a leggere per conoscere tutto sui futures su azioni singole e scoprire se questo veicolo di investimento potrebbe funzionare per te.

Storia
I futures su singole azioni sono stati negoziati in Inghilterra e in molti altri paesi per qualche tempo, ma negli Stati Uniti, la negoziazione di questi strumenti era vietata fino a poco tempo fa. Nel 1982, un accordo tra il presidente della Securities and Exchange Commission (SEC) degli Stati Uniti, John SR Shad e Philip Johnson, presidente della Commodity Futures Trading Commission (CFTC), vietò la negoziazione di futures su singoli titoli. Lo Shad-Johnson Accord è stato ratificato dal Congresso nello stesso anno. Sebbene l'accordo fosse originariamente destinato a essere una misura temporanea, è durato fino al 21 dicembre 2000, quando il presidente Bill Clinton ha firmato il Commodity Futures Modernization Act (CFMA) del 2000.

In base alla nuova legge, la SEC e la CFMA hanno lavorato su un piano di condivisione delle giurisdizioni e gli SSF hanno iniziato le negoziazioni nel novembre 2002. Il Congresso ha autorizzato la National Futures Association ad agire come organizzazione di autoregolamentazione per i mercati dei futures sulla sicurezza.

I mercati
Inizialmente, gli SSF hanno iniziato a fare trading in due mercati statunitensi: OneChicago e NQLX. Nel giugno 2003, tuttavia, Nasdaq ha trasferito la proprietà della sua partecipazione nella NQLX allo scambio finanziario internazionale di future e opzioni (LIFFE). Quindi, nell'ottobre 2004, NQLX ha consolidato i suoi contratti con quelli di OneChicago, lasciando l'organizzazione come principale mercato di trading per gli SSF.

Options Clearing Corporation o Chicago Mercantile Exchange (di proprietà di CME Group) compensano le negoziazioni di contratti SSF. Il trading è completamente elettronico attraverso il sistema GLOBEX® di Mercantile Exchange o il sistema di Exchange Board of Options Exchange chiamato CBOE direct ®.

Il contratto futures su azioni singole
Ogni contratto SSF è standardizzato e include le seguenti specifiche di base:

• Dimensione del contratto : 100 azioni del titolo sottostante
• Ciclo di scadenza : quattro mesi di scadenza trimestrali - marzo, giugno, settembre e dicembre. Inoltre, due mesi seriali sono i prossimi due mesi che non sono scadenze trimestrali.
• Dimensione tick : 1 centesimo X 100 azioni = $ 1
• Orario di trading : dalle 8:15 alle 15:00 CST (nei giorni lavorativi)
• Ultimo giorno di negoziazione : terzo venerdì del mese di scadenza
• Requisito di margine : generalmente il 20% del valore in contanti del titolo

Le condizioni del contratto prevedono la consegna delle scorte da parte del venditore in un determinato momento futuro. Tuttavia, la maggior parte dei contratti non ha scadenza. I contratti sono standardizzati, rendendoli altamente liquidi. Per uscire da una posizione lunga (di acquisto) aperta, l'investitore assume semplicemente una posizione corta di compensazione (vende). Al contrario, se un investitore ha venduto (a breve) un contratto e desidera chiuderlo, acquista (va a lungo) il contratto di compensazione.

Nozioni di base sul trading - Margine
Quando un investitore dispone di un conto a margine lungo in azioni, sta prendendo in prestito parte del denaro per acquistare azioni, utilizzando le azioni come garanzia.

In un contratto SSF, il deposito a margine è più un deposito in buona fede, che la società di intermediazione detiene verso la risoluzione del contratto. Il requisito di margine in un SSF si applica sia agli acquirenti che ai venditori.

Il requisito del 20% rappresenta sia il requisito iniziale che quello di manutenzione. In un contratto SSF, l'acquirente (long) non ha preso in prestito denaro e non paga interessi. Allo stesso tempo, il venditore (short) non ha preso in prestito azioni. Il requisito di margine per entrambi è lo stesso. Il 20% è una percentuale obbligatoria a livello federale, ma la singola casa di brokeraggio può richiedere fondi aggiuntivi.

Il requisito di margine per gli SSF è continuo . Ogni giorno lavorativo, il broker calcolerà il requisito di margine per ciascuna posizione. L'investitore sarà tenuto a registrare fondi di margine aggiuntivi se il conto non soddisfa il requisito di margine minimo.

Esempio: requisiti di margine futuro per azioni singole In un contratto SSF su azioni X al prezzo di $ 40, sia l'acquirente che il venditore hanno un requisito di margine del 20% o $ 800. Se lo stock X arriva a $ 42, il conto contratto lungo viene accreditato con $ 200 ($ 42- $ 40 = $ 2 X 100 = $ 200) e il conto del venditore viene addebitato dagli stessi $ 200. Ciò indica che gli investitori in SSF devono essere molto vigili, devono tenere traccia dei movimenti del mercato. Inoltre, l'esatto margine e i requisiti di manutenzione della società di intermediazione di un investitore sono questioni chiave che devono essere considerate nel determinare l'idoneità degli investimenti in SSF.

Speculazione: negoziazione di contratti futuri su azioni singole
Nota: per semplicità utilizzeremo un contratto e il 20% di base. Commissioni e commissioni di transazione non sono prese in considerazione.

Esempio: andare a lungo con un contratto SSF Supponiamo che un investitore sia rialzista sullo stock Y e prenda a lungo un contratto SSF di settembre sullo stock Y a $ 30. Ad un certo punto nel prossimo futuro, lo stock Y viene scambiato a $ 36. A quel punto, l'investitore vende il contratto a $ 36 per compensare la posizione lunga aperta e realizza un profitto lordo di $ 600 sulla posizione.

Questo esempio sembra semplice, ma esaminiamo attentamente le operazioni. Il requisito di margine iniziale dell'investitore era di soli $ 600 ($ 30 x 100 = $ 3.000 x 20% = $ 600). Questo investitore ha avuto un rendimento del 100% sul deposito di margine. Ciò illustra in modo drammatico il potere di leva del trading di SSF. Naturalmente, se il mercato si fosse mosso nella direzione opposta, l'investitore avrebbe potuto facilmente subire perdite superiori al deposito di margine.

Esempio: andare a corto di un contratto SSF Un investitore è al ribasso sullo stock Z per il prossimo futuro e va a corto di un contratto SSF di agosto sullo stock Z a $ 60. Lo stock Z si comporta come aveva intuito l'investitore e scende a $ 50 a luglio. L'investitore compensa la posizione corta acquistando un SSF di agosto a $ 50. Ciò rappresenta un profitto lordo di $ 10 per azione o un totale di $ 1.000.

Ancora una volta, esaminiamo il rendimento dell'investitore sul deposito iniziale. Il requisito di margine iniziale era di $ 1.200 ($ 60 x 100 = $ 6.000 x 20% = $ 1.200) e il profitto lordo era di $ 1.000. Il rendimento del deposito dell'investitore è stato dell'83, 33%, un rendimento eccezionale per un investimento a breve termine.

Hedging - Proteggere le posizioni degli stock
Una panoramica degli SSF non sarebbe completa senza menzionare l'uso di questi contratti per coprire una posizione azionaria.

Per la copertura, l'investitore assume una posizione SSF esattamente opposta alla posizione del titolo. In questo modo, eventuali perdite sulla posizione azionaria saranno compensate da guadagni sulla posizione SSF. Tuttavia, questa è solo una soluzione temporanea perché l'SSF scadrà.

Esempio: utilizzo di future su azioni singole come copertura Si consideri un investitore che ha acquistato 100 azioni di azioni N a $ 30. A luglio, il titolo è scambiato a $ 35. L'investitore è soddisfatto del guadagno non realizzato di $ 5 per azione, ma teme che il guadagno possa essere cancellato in una brutta giornata. L'investitore desidera mantenere lo stock almeno fino a settembre, tuttavia, a causa di un prossimo pagamento del dividendo. A copertura, l'investitore vende un contratto SSF di $ 35 settembre. Se lo stock aumenta o diminuisce, l'investitore ha bloccato il guadagno di $ 5 per azione. Nel mese di agosto, l'investitore vende il titolo al prezzo di mercato e riacquista il contratto SSF.

Considera la figura 1:

Figura 1 - Tracciamento di utili / perdite su futures su azioni singole

Fino alla scadenza di SSF a settembre, l'investitore avrà un valore netto della posizione coperta di $ 3.500. Il lato negativo di questo è che se il titolo aumenta drammaticamente, l'investitore rimane bloccato a $ 35 per azione.

I principali vantaggi rispetto al trading azionario
Rispetto alla negoziazione diretta di azioni, gli SSF offrono numerosi vantaggi:

• Leva finanziaria : rispetto all'acquisto di azioni a margine, l'investimento in SSF è meno costoso. Un investitore può utilizzare la leva finanziaria per controllare più titoli con un esborso di liquidità inferiore.
• Facilità di cortocircuito : assumere una posizione corta in SSF è più semplice, meno costoso e può essere eseguito in qualsiasi momento - non è richiesto un aumento .
• Flessibilità : gli investitori di SSF possono utilizzare gli strumenti per speculare, coprire, diffondere o utilizzare in una vasta gamma di strategie sofisticate.

Il futuro del singolo titolo presenta anche degli svantaggi. Questi includono:

• Rischio : un investitore che è a lungo in un titolo può perdere solo ciò che ha investito. In un contratto SSF, esiste il rischio di perdere significativamente di più rispetto all'investimento iniziale (deposito di margine).
• Privilegi per gli azionisti : il proprietario di SSF non ha diritti di voto né diritti ai dividendi.
• Vigilanza richiesta : gli SSF sono investimenti che richiedono agli investitori di monitorare le proprie posizioni più da vicino di quanto molti vorrebbero fare. Poiché i conti SSF sono contrassegnati sul mercato ogni giorno lavorativo, esiste la possibilità che l'impresa di intermediazione possa emettere una richiesta di margine, richiedendo all'investitore di decidere se depositare rapidamente fondi aggiuntivi o liquidare la posizione.

Confronto con le opzioni azionarie
L'investimento in SSF differisce dall'investimento in contratti di opzioni su azioni in vari modi:

• Posizione sulle opzioni lunghe: l'investitore ha il diritto ma non l'obbligo di acquistare o consegnare azioni. In una posizione lunga in SSF, l'investitore è obbligato a consegnare il titolo.
• Movimento del mercato : i trader di opzioni utilizzano un fattore matematico, il delta, che misura la relazione tra il premio delle opzioni e il prezzo delle azioni sottostanti. A volte, il valore di un contratto di opzioni può variare indipendentemente dal prezzo delle azioni. Al contrario, il contratto SSF seguirà molto più da vicino il movimento del titolo sottostante.
• Il prezzo dell'investimento: quando un investitore in opzioni assume una posizione lunga, paga un premio per il contratto. Il premio è spesso chiamato una risorsa sprecata. Alla scadenza, a meno che il contratto di opzioni non sia in denaro, il contratto non ha valore e l'investitore ha perso l'intero premio. I contratti futures su azioni singole richiedono un deposito di margine iniziale e uno specifico livello di mantenimento della liquidità.

La linea di fondo
Investire in futures su azioni singole offre flessibilità, leva finanziaria e la possibilità di strategie innovative per gli investitori. Tuttavia, i potenziali investitori in SSF dovrebbero esaminare attentamente il profilo di rischio / rendimento offerto da questi strumenti ed essere certi che siano adatti ai loro obiettivi personali.