Caos del mercato monetario: fusione del fondo di riserva
Il 16 settembre 2008, The Reserve Primary Fund ha rotto il dollaro quando il suo valore patrimoniale netto (NAV) è sceso a 97 centesimi per azione. È stata una delle prime volte nella storia degli investimenti che un fondo del mercato monetario al dettaglio non è riuscito a mantenere un NAV di $ 1 per azione. Le implicazioni hanno inviato onde d'urto nel settore. (Per ulteriori informazioni, consultare la nostra Introduzione ai fondi comuni di investimento del mercato monetario .)
Anatomia di un tracollo
The Reserve, un gestore di fondi con sede a New York specializzato in mercati monetari, deteneva $ 64, 8 miliardi di attivi nel Fondo primario di riserva. Il fondo aveva un'allocazione di $ 785 milioni a prestiti a breve termine emessi da Lehman Brothers. Questi prestiti, noti come commercial paper, sono diventati inutili quando Lehman ha presentato istanza di fallimento, facendo scendere il NAV del fondo di riserva al di sotto di $ 1. (Per saperne di più, vedi Case Study: The Collapse Of Lehman Brothers .)
Sebbene il documento Lehman rappresentasse solo una piccola parte delle attività del fondo di riserva (meno dell'1, 5%), gli investitori erano preoccupati per il valore delle altre partecipazioni del fondo. Temendo per il valore dei loro investimenti, gli investitori preoccupati hanno tirato fuori i loro soldi dal fondo, che ha visto il suo declino delle attività di quasi i due terzi in circa 24 ore. Incapace di soddisfare le richieste di rimborso, il Fondo di riserva ha bloccato i rimborsi per un massimo di sette giorni. Quando anche quello non era abbastanza, il fondo è stato costretto a sospendere le operazioni e iniziare la liquidazione.
È stato un finale sorprendente per un fondo storico e una sveglia sveglia per gli investitori e il settore dei servizi finanziari. Ha focalizzato l'attenzione sui mercati del credito, dove era in atto un crollo del credito su vasta scala, con la carta commerciale situata nell'epicentro della debacle.
La carta commerciale era diventata una componente comune dei fondi dei mercati monetari poiché si sono evoluti dal possesso di soli titoli di stato - una volta un pilastro delle partecipazioni in fondi del mercato monetario - nel tentativo di aumentare i rendimenti. Mentre i titoli di stato sono supportati dalla piena fiducia e credito del governo degli Stati Uniti, la carta commerciale non lo è. Nonostante la mancanza di sostegno pubblico, i rischi di detenere carta commerciale sono stati storicamente considerati bassi, poiché i prestiti sono emessi per periodi inferiori a un anno. Mentre la combinazione di rendimenti più interessanti e rischio relativamente basso ha attirato molti fondi del mercato monetario, i rischi hanno raggiunto il Fondo primario di riserva. ( La carta commerciale supportata da attività comporta un rischio elevato e fornisce ulteriori informazioni sulle potenziali insidie dell'investimento in carta commerciale.)
conseguenze
Il crollo del fondo di riserva è stata una brutta notizia per i fornitori di fondi del mercato monetario su vari fronti. Innanzitutto era il pericolo di collasso, poiché il Fondo di riserva non era l'unico fondo del mercato monetario in possesso di carta commerciale. Più di una dozzina di società di fondi sono state costrette a intervenire per fornire supporto finanziario ai loro fondi del mercato monetario per evitare di spendere soldi.
Perfino i fondi che non erano interessati dalla cattiva carta commerciale (ricordate, Lehman e AIG erano la punta dell'iceberg) hanno affrontato la possibilità di richieste di rimborso di massa da parte di investitori che non avevano una conoscenza sufficientemente approfondita dei loro portafogli.
Temendo proprio una simile corsa ai fondi del mercato monetario, il governo federale intervenne, emettendo ciò che equivaleva a un'assicurazione finanziata dai contribuenti. Nell'ambito del Programma di garanzia temporanea per i fondi del mercato monetario, il Tesoro degli Stati Uniti ha garantito agli investitori che il valore di ciascuna quota di fondi del mercato monetario detenuta alla chiusura delle attività il 19 settembre 2008 sarebbe rimasto a $ 1 per azione.
Gli investitori nel Fondo di riserva non erano ammessi al programma sponsorizzato dal governo. Il Fondo ha iniziato la liquidazione con una serie di pagamenti, ma un anno dopo molti azionisti stavano ancora aspettando che una parte delle loro attività rimanenti venisse restituita. Tali attività sono state ulteriormente ridotte di valore quando il team di gestione del fondo ha invocato una clausola che consentiva loro di detenere attività al fine di pagare le spese legali e contabili attese relative ai crediti derivanti dal tracollo.
Perché è importante
Il fondo di riserva aveva una storia storica, essendo stato sviluppato da Bruce Bent, un uomo spesso indicato come "il padre dell'industria dei fondi monetari". Il fallimento di questo fondo è stato un duro colpo per il settore dei servizi finanziari e un grande shock per gli investitori.
Per tre decenni, i fondi del mercato monetario erano stati venduti al pubblico con la premessa che fossero posti sicuri e liquidi per parcheggiare denaro. Quasi ogni piano 401 (k) nella nazione vende fondi del mercato monetario agli investitori con la premessa di essere classificati come contanti. (Leggi Il mercato monetario: uno sguardo indietro per uno sguardo più da vicino a un investimento che è stato fortemente promosso come alternativa più sicura al mercato azionario.)
Sulla scia della calamità del Fondo di riserva, gli investitori hanno iniziato a dubitare della sicurezza dei fondi del mercato monetario. Se il "denaro" non è più sicuro, la domanda diventa: "dove gli investitori possono mettere i loro soldi?" Con i mercati azionari e obbligazionari in declino e i fondi del mercato monetario che non riescono a mantenere il loro valore, infilare denaro in un materasso è diventato improvvisamente una scelta attraente e rilevante per gli investitori conservatori.
Il salvataggio del governo, sebbene necessario per mantenere la fiducia nel sistema finanziario, ha sollevato un'altra serie di domande sull'adeguatezza del sostegno del governo. Ha inoltre incoraggiato i legislatori a sollevare la questione della regolamentazione finanziaria e della supervisione e rivisitare le regole relative al fondo del mercato monetario e agli investimenti che detengono. Anche il legame tra avidità e capitalismo è stato messo in luce, visto che la visione di Wall Street è sostenuta da
Strada principale
in un altro schema di investimento fallito, è stato dipinto un quadro tutt'altro che piacevole.
Dovresti investire in fondi del mercato monetario?
La debacle del fondo di riserva serve da duro promemoria per gli investitori sul valore della comprensione degli investimenti nel proprio portafoglio. Sottolinea inoltre l'importanza di considerare sia i pro che i contro di potenziali investimenti. (Per uno sguardo ai professionisti del dibattito sul mercato monetario, leggi Conoscere il mercato monetario . Per uno sguardo ai contro, leggi Perché i fondi del mercato monetario rompono il dollaro e rompono il dollaro: perché il rischio basso non è privo di rischi . Dopo aver letto tutti i fatti, puoi prendere una decisione informata sul tuo portafoglio personale.)