Approccio multiplo
L'approccio dei multipli è una teoria della valutazione basata sull'idea che attività simili vendano a prezzi simili. Presuppone che un rapporto che paragona il valore a una variabile specifica dell'impresa, come i margini operativi, o il flusso di cassa sia lo stesso tra imprese simili.
Gli investitori si riferiscono anche all'approccio dei multipli come analisi dei multipli o multipli di valutazione.
Key Takeaways
- L'approccio multiplo è un metodo di analisi comparabile che cerca di valutare aziende simili utilizzando le stesse metriche finanziarie.
- I multipli di valore aziendale e multipli di capitale sono le due categorie di multipli di valutazione.
- I multipli azionari comunemente utilizzati includono il rapporto P / E, il rapporto PEG, il rapporto prezzo / libro e il rapporto prezzo / vendita.
Le basi dell'approccio multiplo
Generalmente, multipli è un termine generico per una classe di diversi indicatori che possono essere utilizzati per valutare un titolo. Un multiplo è semplicemente un rapporto che viene calcolato dividendo il mercato o il valore stimato di un'attività per un elemento specifico nel bilancio. L'approccio multiplo è un metodo di analisi comparabile che cerca di valutare aziende simili utilizzando le stesse metriche finanziarie.
Un analista che utilizza l'approccio di valutazione presuppone che un determinato rapporto sia applicabile e si applichi a varie società che operano all'interno della stessa linea di business o settore. In altre parole, l'idea alla base dell'analisi dei multipli è che quando le imprese sono comparabili, l'approccio dei multipli può essere utilizzato per determinare il valore di un'impresa in base al valore di un'altra. L'approccio multiplo mira a cogliere molte delle caratteristiche operative e finanziarie di un'impresa (ad esempio, la crescita prevista) in un unico numero che può essere moltiplicato per una metrica finanziaria specifica (ad esempio, EBITDA) per produrre un valore di impresa o di patrimonio netto.
Rapporti comuni utilizzati nell'approccio Multipli
I multipli di valore aziendale e multipli di capitale sono le due categorie di multipli di valutazione. I multipli del valore aziendale includono il rapporto tra valore aziendale e vendite (EV / vendite), EV / EBIT ed EV / EBITDA. I multipli azionari implicano l'esame dei rapporti tra il prezzo delle azioni di una società e un elemento della performance della società sottostante, quali utili, vendite, valore contabile o qualcosa di simile. I multipli azionari comuni includono il rapporto prezzo / utili (P / E), il rapporto prezzo / utili alla crescita (PEG), il rapporto prezzo-libro e il rapporto prezzo-vendita.
I multipli azionari possono essere influenzati artificialmente da un cambiamento nella struttura del capitale, anche quando non vi è alcun cambiamento nel valore dell'impresa (EV). Poiché i multipli di valore aziendale consentono un confronto diretto tra diverse imprese, indipendentemente dalla struttura del capitale, si dice che siano modelli di valutazione migliori rispetto ai multipli azionari. Inoltre, i multipli di valutazione dell'impresa sono generalmente meno influenzati dalle differenze contabili, poiché il denominatore è calcolato più in alto nel conto economico. Tuttavia, i multipli azionari sono più comunemente utilizzati dagli investitori perché possono essere calcolati facilmente e sono prontamente disponibili sulla maggior parte dei siti Web e dei giornali finanziari.
Utilizzando l'approccio Multipli
Gli investitori iniziano l'approccio dei multipli identificando società simili e valutando i loro valori di mercato. Un multiplo viene quindi calcolato per le società comparabili e aggregato in una cifra standardizzata utilizzando una misura statistica chiave, come la media o la mediana. Il valore identificato come multiplo chiave tra le varie società viene applicato al valore corrispondente dell'impresa sotto analisi per stimarne il valore. Quando si costruisce un multiplo, il denominatore dovrebbe usare una previsione di profitti, piuttosto che profitti storici. A differenza dei multipli orientati all'indietro, i multipli orientati al futuro sono coerenti con i principi di valutazione, in particolare che il valore di una società è uguale al valore attuale del flusso di cassa futuro, non ai profitti passati e ai costi sommersi.
Esempio reale di utilizzo dell'approccio Multipli
Supponiamo che David voglia condurre l'approccio dei multipli per confrontare i principali scambi di titoli bancari in relazione ai loro guadagni. Può farlo facilmente creando una watchlist dei quattro maggiori titoli bancari dell'S & P 500 che include il rapporto P / E di ciascuna banca, come nell'esempio seguente:
David può vedere rapidamente che Citigroup Inc. (C) opera con uno sconto sulle altre tre banche in relazione ai suoi guadagni, con il rapporto P / E più basso del gruppo a 9, 57. Elabora il rapporto P / E medio o medio dei quattro titoli sommandoli e dividendo il numero per quattro.
(11, 84 + 10, 37 + 10, 02 + 9, 57) / 4 = 10, 45 rapporto P / E medio
Ora sa che Bank of America Corporation (BAC), Wells Fargo & Company (WFC) e Citigroup fanno trading con uno sconto sul principale rapporto P / E della banca usando l'approccio multiplo.
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