Tesori fuori-corsa
I buoni del tesoro fuori borsa sono tutti i buoni del Tesoro e le note emesse prima dell'emissione o dell'obbligazione più recente emessa di una data scadenza. Questi sono l'opposto dei tesori in fuga.
Spiegazione di tesorerie fuori mano
Quando il Tesoro americano emette titoli - titoli del Tesoro e obbligazioni - lo fa attraverso un processo di asta per determinare il prezzo al quale verranno offerti questi strumenti di debito. Sulla base delle offerte ricevute e del livello di interesse mostrato per il titolo, il Ministero del Tesoro statunitense è in grado di stabilire un prezzo per i suoi titoli di debito. Le nuove emissioni presentate dopo la chiusura dell'asta sono denominate Treasury in fuga. Una volta emesso un nuovo titolo del Tesoro di qualsiasi scadenza, il titolo precedentemente emesso con la stessa scadenza diventa l'obbligazione o la nota fuori borsa.
Ad esempio, se il Ministero del Tesoro USA ha recentemente emesso titoli quinquennali a febbraio, queste note sono in circolazione e sostituiscono le note quinquennali emesse in precedenza, che diventano fuori serie. A marzo, se viene emesso un altro lotto di obbligazioni a 5 anni, queste note di marzo sono titoli di stato in circolazione e le note di febbraio sono ora fuori pista. E così via.
Mentre i Treasury in circolazione sono disponibili per essere acquistati da Treasury Direct, i titoli fuori borsa possono essere ottenuti da altri investitori attraverso il mercato secondario. Quando i Treasury si spostano sul mercato secondario over-the-counter, vengono scambiati meno frequentemente poiché gli investitori preferiscono optare per titoli più liquidi (che sono una caratteristica dei Treasury in circolazione). Per incoraggiare gli investitori ad acquistare prontamente questi titoli di debito sul mercato, i Treasury fuori borsa sono generalmente meno costosi e comportano un rendimento leggermente maggiore.
Poiché i Treasury off-the-run hanno un rendimento più elevato e un prezzo inferiore rispetto ai Treasury on-the-run, c'è un notevole spread di rendimento tra entrambe le offerte. Uno dei motivi dello spread di rendimento è il concetto di offerta. I Treasury in fuga vengono generalmente emessi con una fornitura fissa. L'elevata domanda di titoli limitati aumenta i loro prezzi e, a sua volta, riduce il rendimento, causando una differenza tra i rendimenti per i titoli in circolazione e quelli in fuga. Inoltre, i titoli fuori borsa sono prevalentemente detenuti fino a scadenza nel portafoglio di un gestore patrimoniale in quanto non vi sono molte ragioni per negoziarli. D'altra parte, quando i gestori di portafoglio devono spostare la loro esposizione al rischio di tasso di interesse e trovare opportunità di arbitraggio, negoziano titoli di stato in circolazione, creando liquidità per questi titoli.
Sebbene il rendimento del tesoro in circolazione possa essere utilizzato per costruire una curva dei rendimenti interpolata, che viene utilizzata per determinare il prezzo dei titoli di debito, alcuni analisti preferiscono utilizzare il rendimento dei titoli del tesoro fuori borsa per tracciare la curva dei rendimenti. I rendimenti fuori borsa vengono utilizzati nei casi in cui la domanda di titoli di stato in circolazione è incoerente, causando in tal modo distorsioni dei prezzi causate dalla fluttuazione della domanda corrente. Derivando i dati della curva dei rendimenti dai tassi del Tesoro fuori borsa, gli analisti finanziari possono garantire che le fluttuazioni temporanee della domanda non distorcano i calcoli della curva dei rendimenti o il prezzo degli investimenti a reddito fisso.
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