Opzioni Opportunità di arbitraggio tramite parità Put-Call

Un principio importante nella determinazione del prezzo delle opzioni è chiamato parità a chiamata. Dice che il valore di un'opzione call, a un prezzo di esercizio, implica un certo valore equo per la put corrispondente e viceversa. L'argomento, per questa relazione di prezzo, si basa sull'opportunità di arbitraggio che risulta se c'è divergenza tra il valore delle chiamate e mette con lo stesso prezzo di esercizio e la stessa data di scadenza. Sapere come funzionano questi scambi può darti un'idea migliore di come si mescolano opzioni put, opzioni call e titoli sottostanti.

Adeguamenti per le opzioni americane

Questa relazione è per le opzioni in stile europeo, ma il concetto si applica anche alle opzioni in stile americano, regolando dividendi e tassi di interesse. Se il dividendo aumenta, le put in scadenza dopo la data ex dividendo aumenteranno di valore, mentre le chiamate diminuiranno di un importo simile. Le variazioni dei tassi di interesse hanno effetti opposti. L'aumento dei tassi di interesse aumenta i valori di chiamata e diminuisce i valori put.

La posizione sintetica

Le strategie di arbitraggio delle opzioni coinvolgono quelle che vengono chiamate posizioni sintetiche. Tutte le posizioni di base in un titolo sottostante, o le sue opzioni, hanno un equivalente sintetico. Ciò significa che il profilo di rischio (l'eventuale utile o perdita), di qualsiasi posizione, può essere esattamente duplicato con altre strategie più complesse. La regola per la creazione di sintetici è che il prezzo di esercizio e la data di scadenza delle chiamate e delle put devono essere identici.

Per la creazione di sintetici, sia con il titolo sottostante che con le sue opzioni, il numero di azioni deve essere uguale al numero di azioni rappresentate dalle opzioni. Per illustrare una strategia sintetica, considera una posizione dell'opzione abbastanza semplice: la lunga chiamata. Quando acquisti una chiamata, la tua perdita è limitata al premio pagato mentre l'eventuale guadagno è illimitato. Ora, considera l'acquisto simultaneo di una long put e 100 azioni del titolo sottostante. Ancora una volta, la perdita è limitata al premio pagato per la put e il potenziale di profitto è illimitato se il prezzo delle azioni aumenta. Di seguito è riportato un grafico che confronta queste due diverse operazioni.

Se le due operazioni appaiono identiche, è perché lo sono. Mentre il trade che include la posizione di stock richiede considerevolmente più capitale, i possibili profitti e perdite di una posizione long-put / long-stock sono quasi identici al possesso di un'opzione call con lo stesso strike e scadenza. Ecco perché una posizione long-put / long-stock è spesso chiamata "call long sintetica". In effetti, l'unica differenza tra le due linee, sopra, è il dividendo che viene pagato durante il periodo di detenzione del trade. Il proprietario dello stock riceverà tale importo aggiuntivo, ma il proprietario di un'opzione call lunga non lo riceverà.

Arbitraggio mediante conversione e inversioni

Puoi usare questa idea della posizione sintetica per spiegare due delle più comuni strategie di arbitraggio: la conversione e la conversione inversa (spesso chiamata inversione). Il ragionamento alla base dell'utilizzo di strategie sintetiche per l'arbitraggio è che, poiché i rischi e i benefici sono gli stessi, una posizione e il suo equivalente sintetico dovrebbero essere valutati allo stesso modo.

Una conversione comporta l'acquisto di azioni sottostanti, mentre contemporaneamente l'acquisto di una put e la vendita di una chiamata. (La posizione di long put / short call è anche nota come posizione sintetica di azioni corte.) Per una conversione inversa, si mette in cortocircuito le azioni sottostanti vendendo contemporaneamente una put e acquistando una chiamata (una posizione sintetica di azioni lunghe). Finché la call and put ha lo stesso prezzo di esercizio e la stessa data di scadenza, una posizione sintetica di azioni corte / lunghe avrà lo stesso potenziale profitto / perdita di cortocircuito / possesso di 100 azioni (ignorando i dividendi e i costi di transazione).

Ricorda, queste operazioni garantiscono un profitto senza rischi solo se i prezzi si sono spostati fuori allineamento e la parità di call-call è stata violata. Se effettui questi scambi quando i prezzi non sono disallineati, tutto ciò che faresti è bloccare una perdita garantita. La figura seguente mostra i possibili profitti / perdite di un'operazione di conversione quando la parità put-call è leggermente fuori linea.

Questo commercio illustra la base dell'arbitraggio: compra basso e vendi alto per un piccolo profitto, ma fisso. Poiché il guadagno deriva dalla differenza di prezzo, tra una call e una put identica, una volta effettuata la negoziazione, non importa cosa succede al prezzo del titolo. Poiché sostanzialmente offrono l'opportunità di denaro gratis, questi tipi di operazioni sono raramente disponibili. Quando compaiono, la finestra di opportunità dura solo per un breve periodo (cioè secondi o minuti). Ecco perché tendono ad essere eseguiti principalmente da market maker, o trader di floor, che possono individuare rapidamente queste rare opportunità e fare la transazione in pochi secondi (con costi di transazione molto bassi).

La linea di fondo

Una parità put-call è una delle basi per il prezzo delle opzioni, spiegando perché il prezzo di un'opzione non può spostarsi molto lontano senza cambiare anche il prezzo delle opzioni corrispondenti. Quindi, se la parità viene violata, esiste un'opportunità di arbitraggio. Le strategie di arbitraggio non sono una fonte utile di profitti per il trader medio, ma sapere come funzionano le relazioni sintetiche può aiutarti a capire le opzioni mentre ti fornisce strategie da aggiungere alla tua casella degli strumenti di trading di opzioni.