Rapporto P / E 10
Il rapporto P / E 10 è una misura di valutazione, generalmente applicata a ampi indici azionari, che utilizza utili reali per azione su un periodo di 10 anni. Il rapporto P / E 10 utilizza utili reali lisci per eliminare le fluttuazioni del reddito netto causate dalle variazioni dei margini di profitto in un tipico ciclo economico.
Il rapporto P / E 10 è anche noto come rapporto dei guadagni di prezzo rettificato ciclicamente (CAPE) o rapporto PE Shiller.
Spiegazione del rapporto P / E 10
Il rapporto è stato reso popolare dal professor Robert Shiller della Yale University, autore del bestseller "Irrational Exuberance", che ha vinto il premio Nobel per le scienze economiche nel 2013. Shiller ha attirato molta attenzione dopo aver avvertito che il frenetico rally azionario statunitense del fine degli anni '90 si sarebbe rivelata una bolla. Il rapporto P / E 10 si basa sul lavoro dei rinomati investitori Benjamin Graham e David Dodd nel loro leggendario tomo sugli investimenti del 1934 "Analisi della sicurezza". Hanno attribuito i rapporti P / E illogici a fluttuazioni temporanee e talvolta estreme del ciclo economico. Per appianare i guadagni di un'azienda in un determinato periodo di tempo, Graham e Dodd hanno raccomandato di utilizzare una media pluriennale degli utili per azione (EPS), come cinque, sette o 10 anni, quando si calcolano i rapporti P / E.
Calcolo del rapporto P / E 10
Il rapporto P / E 10 viene calcolato come segue: prendere l'EPS annuale di un indice azionario, come l'S & P 500, negli ultimi 10 anni. Regola questi guadagni per l'inflazione usando l'Indice dei prezzi al consumo (CPI), ovvero aggiusta i guadagni passati ai dollari di oggi. Prendi la media di questi dati EPS reali nel periodo di 10 anni. Dividi l'attuale livello dell'S & P 500 per il numero EPS medio a 10 anni per ottenere il rapporto P / E 10 o il rapporto CAPE.
Il rapporto P / E 10 varia molto nel tempo. Secondo i dati presentati per la prima volta in "Irrational Exuberance" (pubblicato nel marzo 2000, in coincidenza con il picco del boom delle dotcom), aggiornato per coprire il periodo dal 1881 a novembre 2013, il rapporto è variato da un minimo di 4, 78 nel dicembre 1920 a un massimo di 44, 20 nel dicembre 1999. A partire dal 2017, la media storica di P / E 10 era 16, 7.
Utilizzando i dati di mercato dei rapporti sugli utili stimati (1881-1956) e effettivi (dal 1957 in poi) dall'indice S&P, Shiller e John Campbell hanno scoperto che più basso è il CAPE, maggiore è il probabile ritorno degli investitori dalle azioni nei successivi 20 anni.
Mancanze del rapporto P / E 10
Una critica al rapporto P / E 10 è che non è sempre preciso nel segnalare gli alti o i bassi del mercato. Ad esempio, un articolo del numero di settembre 2011 dell'American Association of Individual Investors Journal ha rilevato che il rapporto CAPE per l'S & P 500 era 23, 35 nel luglio 2011. Il confronto di questo rapporto con la media CAPE a lungo termine di 16, 41 suggerirebbe che l'indice a quel punto era sopravvalutato di oltre il 40%. L'articolo ha suggerito che il rapporto CAPE ha fornito una visione eccessivamente ribassista del mercato, poiché le misure di valutazione convenzionali come il P / E hanno mostrato la negoziazione di S&P 500 con un multiplo di 16, 17 (basato sugli utili riportati) o 14, 84 (basato sugli utili operativi). Sebbene l'S & P 500 sia sceso del 16% nell'arco di un mese da metà luglio a metà agosto 2011, l'indice è successivamente aumentato di oltre il 35% da luglio 2011 a nuovi massimi entro novembre 2013.
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