Targeting a livello di prezzo
Il targeting a livello di prezzo è un quadro di politica monetaria che può essere utilizzato per raggiungere la stabilità dei prezzi. Come il targeting per inflazione, il targeting per livello di prezzo stabilisce obiettivi per un indice di prezzo come l'indice dei prezzi al consumo. Ma mentre il targeting per inflazione è lungimirante, il targeting a livello di prezzi si impegna a invertire qualsiasi deviazione temporanea dal tasso di inflazione target. Se l'inflazione scendesse al di sotto del 2% per un certo periodo, la banca centrale compenserebbe mirando a un'inflazione superiore al 2% fino a quando l'inflazione media per l'intero periodo non fosse tornata al 2%.
RIPARTIZIONE Targeting per livello di prezzo
Il targeting a livello di prezzo è, in teoria, più efficace del targeting per inflazione perché l'obiettivo è più preciso. Ma è più rischioso, date le conseguenze del mancato raggiungimento dell'obiettivo. Se l'inflazione è inaspettatamente alta un anno, i prezzi aggregati dovrebbero essere abbassati l'anno successivo.
Ad esempio, se un picco dei prezzi del petrolio causasse un aumento temporaneo dell'inflazione, una banca centrale con obiettivi a livello di prezzo dovrebbe restringere la politica monetaria, anche in una recessione economica, in contrasto con una banca centrale con obiettivi di inflazione, che potrebbe apparire passato il temporaneo aumento dell'inflazione. Naturalmente, questo sarebbe politicamente irto.
Questa tendenza del targeting a livello di prezzo per aumentare la volatilità dell'inflazione e amplificare il ciclo economico, è il motivo per cui nessuna banca centrale ha tentato di attuare il targeting a livello di prezzo da quando la Svezia l'ha sperimentato negli anni '30.
Targeting a livello di prezzo al tasso di interesse legato zero
Tuttavia, con tassi di interesse nominali vicini allo zero in molti paesi, il targeting per prezzo è diventato un problema attuale. Allo zero, uno shock della domanda negativa porta a un aumento dei tassi di interesse reali sotto il profilo dell'inflazione, supponendo che le aspettative di inflazione rimangano ancorate. Peggio ancora, se le famiglie e le imprese ritengono che la politica monetaria sia diventata impotente e le loro aspettative di inflazione diminuiscano, i tassi di interesse reali aumenteranno ulteriormente, aumentando il rischio di una recessione.
Al contrario, il targeting per prezzo crea una dinamica diversa per le aspettative di inflazione quando un'economia è colpita da uno shock della domanda negativo. Un obiettivo credibile a livello di prezzo del 2% di inflazione creerebbe l'aspettativa che l'inflazione salga al di sopra del 2%, perché tutti saprebbero che le banche centrali si sono impegnate a colmare il deficit. Ciò aumenterebbe la pressione al rialzo sui prezzi che abbasserebbe i tassi di interesse reali e stimolerebbe la domanda aggregata.
Il fatto che il targeting a livello di prezzi porti a una crescita del PIL più elevata in un contesto deflazionistico rispetto al targeting inflazionistico dipende molto dal fatto che il mondo sia o meno conforme alla nuova visione keynesiana secondo cui prezzi e salari sono appiccicosi, il che significa che si adeguano lentamente alle fluttuazioni economiche a breve termine, e che le persone formino le loro aspettative di inflazione razionalmente.
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