Investimento privato in equità pubblica - PIPE
L'investimento privato in azioni pubbliche (PIPE) è l'acquisto di azioni di azioni quotate in borsa a un prezzo inferiore al valore di mercato corrente (CMV) per azione. Questo metodo di acquisto è una pratica di società di investimento, fondi comuni di investimento e altri grandi investitori accreditati. Un PIPE tradizionale è uno in cui le azioni ordinarie o privilegiate sono emesse a un prezzo stabilito per l'investitore: un PIPE strutturato emette azioni ordinarie o privilegiate del debito convertibile.
Lo scopo di un PIPE è che l'emittente del titolo raccolga capitali per la società pubblica. Questa tecnica di finanziamento è più efficiente delle offerte secondarie, a causa di minori problemi normativi con la Securities and Exchange Commission (SEC).
Key Takeaways
- Gli investimenti privati in azioni pubbliche (PIPE) si verificano quando un investitore istituzionale o un altro tipo di investitore accreditato acquista azioni direttamente da una società pubblica al di sotto del prezzo di mercato.
- Poiché hanno requisiti normativi meno rigorosi rispetto alle offerte pubbliche, i PIPE fanno risparmiare tempo e denaro alle aziende e raccolgono fondi per loro più rapidamente.
- Il prezzo scontato delle azioni PIPE significa meno capitale per la società e la loro emissione diluisce efficacemente la quota corrente degli azionisti.
Come funziona un investimento privato in equità pubblica
Una società quotata in borsa può utilizzare un TUBO quando si assicurano fondi per capitale circolante, espansione o acquisizioni. La società può creare nuove azioni o utilizzarne alcune dalla propria offerta, ma le azioni non vengono mai vendute in borsa. Invece, questi grandi investitori acquistano le azioni della società in un collocamento privato e l'emittente presenta una dichiarazione di registrazione di rivendita alla SEC.
Il business emittente ottiene in genere il proprio finanziamento, ovvero il denaro degli investitori per le azioni, entro due o tre settimane, anziché attendere diversi mesi o più, come farebbe con un'offerta secondaria. La registrazione delle nuove azioni presso la SEC in genere diventa effettiva entro un mese dal deposito.
Considerazioni per gli acquirenti PIPE
Gli investitori PIPE possono acquistare azioni al di sotto del prezzo di mercato a copertura del prezzo delle azioni in calo dopo la pubblicazione delle notizie sul PIPE. Lo sconto funge anche da compensazione per una certa mancanza di liquidità nelle azioni. Poiché questa offerta era un TUBO, gli acquirenti non possono vendere le loro azioni fino a quando la società non presenta la sua dichiarazione di registrazione di rivendita alla SEC. Tuttavia, un emittente generalmente non può vendere più del 20% delle azioni in circolazione con uno sconto senza aver ricevuto l'approvazione preventiva degli attuali azionisti.
Un accordo PIPE tradizionale consente agli investitori di acquistare azioni ordinarie o azioni privilegiate convertibili in azioni ordinarie a un prezzo o tasso di cambio predeterminati. Se l'attività viene fusa con un'altra o venduta a breve, gli investitori potrebbero essere in grado di ricevere dividendi o altri pagamenti. A causa di questi vantaggi, i PIPE tradizionali hanno in genere un prezzo pari o vicino al valore di mercato del titolo.
Con un PIPE strutturato, vengono venduti titoli privilegiati o titoli convertibili in azioni ordinarie. Se i titoli contengono una clausola di ripristino, i nuovi investitori sono protetti dai rischi al ribasso, ma gli azionisti esistenti sono esposti al maggior rischio di diluizione dei valori delle azioni. Per questo motivo, un'operazione PIPE strutturata potrebbe richiedere l'approvazione preventiva degli azionisti.
Vantaggi e svantaggi dei PIPE
Gli investimenti privati in azioni pubbliche comportano numerosi vantaggi per gli emittenti. Grandi quantità di azioni vengono generalmente vendute a investitori esperti a lungo termine, garantendo che la società garantisca il finanziamento di cui ha bisogno. I PIPE possono essere particolarmente vantaggiosi per le società pubbliche di piccole e medie dimensioni che possono avere difficoltà ad accedere a forme più tradizionali di finanziamento azionario.
Poiché le azioni PIPE non devono essere registrate in anticipo presso la SEC o soddisfare tutti i normali requisiti di registrazione federali per le offerte di azioni pubbliche, le transazioni procedono in modo più efficiente con minori requisiti amministrativi.
Tuttavia, l'aspetto negativo è che gli investitori possono vendere le loro azioni in breve tempo, facendo scendere il prezzo di mercato. Se il prezzo di mercato scende al di sotto di una soglia prestabilita, la società potrebbe dover emettere azioni aggiuntive a un prezzo significativamente ridotto. Questa nuova emissione di azioni diluisce il valore degli investimenti degli azionisti.
I venditori allo scoperto possono trarre vantaggio dalla situazione vendendo ripetutamente le loro azioni e abbassando il prezzo delle azioni, portando potenzialmente gli investitori PIPE a detenere la maggioranza della società. La fissazione di un prezzo azionario minimo al di sotto del quale non viene emessa alcuna azione compensativa può evitare questo problema.
Professionisti
Fonte veloce di fondi di capitale
Meno requisiti burocratici e di archiviazione
Minori costi di transazione
Prezzi delle azioni scontati (per gli investitori)
Contro
Valore delle azioni diluito (per gli attuali azionisti)
Compratori limitati a investitori accreditati
Prezzo delle azioni scontato (meno capitale per l'azienda)
Potenziale necessità di approvazione da parte degli azionisti
Esempio reale di un TUBO
Nel febbraio 2018, Yum! Brands (YUM), il proprietario di Taco Bell e KFC, ha annunciato che stava acquistando $ 200 milioni di azioni della società GrubHub da asporto attraverso un TUBO. In questo caso, Yum! ha spinto il PIPE a stringere una partnership più forte tra le due società per aumentare le vendite nei suoi ristoranti attraverso pickup e consegna. La maggiore liquidità ha permesso a GrubHub di espandere la propria rete di consegna negli Stati Uniti e di creare un'esperienza di ordinazione più fluida per i clienti di entrambe le società. GrubHub ha inoltre ampliato il suo consiglio di amministrazione da nove a dieci, aggiungendo un rappresentante di Yum!
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