Obbligo di riferimento
Che cos'è un obbligo di riferimento?Un'obbligazione di riferimento è un'obbligazione di debito appositamente designata su cui si basa un derivato creditizio, come un credit default swap, che viene emesso dall'entità di riferimento. Non rappresenta tutte le forme di debito emesse dall'entità, ma solo un'obbligazione specifica. Spesso, questo obbligo è l'effettivo titolo di debito che il derivato creditizio è stato creato per la copertura.
Comprensione dell'obbligo di riferimento
L'obbligo di riferimento è l'emissione specifica di un titolo di debito sul quale le due parti nella transazione in derivati su crediti stanno scommettendo l'una contro l'altra. Ad esempio, l'obbligazione a 5 anni di una società, banca o paese. Se l'entità di riferimento è inadempiente su questo problema (o si verifica un altro evento specifico concordato), l'acquirente della protezione del credito sull'obbligazione di riferimento riceve un pagamento. L'acquirente della protezione riceve un risarcimento per il fatto che l'entità non ha effettuato un pagamento sull'obbligo di riferimento. Se non si verifica alcun evento scatenante (predefinito) all'obbligo di riferimento, il venditore del derivato del credito beneficia del premio pagato dall'acquirente. Proprio come un prodotto assicurativo in cui la compagnia assicurativa mantiene il premio pagato da un assicurato in assenza di incidenti e richieste di risarcimento.
Una forma standard di protezione del credito su un'obbligazione di riferimento è un credit default swap (CDS), che è un tipo particolare di swap progettato per trasferire l'esposizione creditizia di un'obbligazione di riferimento nello swap tra due o più parti. In un credit default swap, l'acquirente dello swap effettua pagamenti premium al venditore dello swap fino alla data di scadenza di un contratto. Spesso ciò avviene per un periodo di cinque anni poiché questa scadenza è la parte più comune e più liquida del mercato degli swap su crediti.
Obbligo di riferimento nel contesto
Questo diagramma mostra la meccanica di base di uno strumento CDS. La persona che acquista la protezione del credito riceve un pagamento in caso di evento creditizio sull'obbligo di riferimento. Se non accade nulla in relazione all'obbligo di riferimento, il venditore di CDS mantiene il premio.
È essenziale specificare l'obbligo di riferimento poiché l'ambiguità può comportare problemi di applicazione in caso di inadempienza. Ad esempio, quando si acquista la protezione del credito su un'obbligazione specifica emessa da una società o banca, è fondamentale identificare correttamente l'obbligo di riferimento. Questo di solito viene fatto facendo riferimento al suo numero ISIN. In questo modo si evita qualsiasi confusione sulla scadenza, la cedola o la valuta dell'obbligazione emessa.
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