La riflessività
La riflessività in economia è la teoria secondo cui esiste un circuito di feedback in cui le percezioni degli investitori influenzano i fondamentali economici, il che a sua volta cambia la percezione degli investitori. La teoria della riflessività ha le sue radici nella sociologia, ma nel mondo dell'economia e della finanza, il suo principale sostenitore è George Soros. Soros crede che la riflessività smentisca gran parte della teoria economica tradizionale e dovrebbe diventare un punto focale della ricerca economica, e persino fa affermazioni grandiose che "dà origine a una nuova moralità e a una nuova epistemologia".
Key Takeaways
- La riflessività è una teoria secondo cui cicli di feedback positivi tra aspettative e fondamentali economici possono causare tendenze dei prezzi che si discostano in modo sostanziale e persistente dai prezzi di equilibrio.
- Il principale sostenitore di Reflexivity è George Soros, che gli attribuisce gran parte del suo successo di investitore.
- Soros ritiene che la riflessività contraddica la maggior parte della teoria economica tradizionale.
Comprensione della riflessività
La teoria della riflessività afferma che gli investitori non basano le loro decisioni sulla realtà, ma piuttosto sulle loro percezioni della realtà. Le azioni che derivano da queste percezioni hanno un impatto sulla realtà, o sui fondamenti, che quindi influenza le percezioni degli investitori e quindi i prezzi. Il processo si rinforza da solo e tende allo squilibrio, facendo sì che i prezzi diventino sempre più distaccati dalla realtà. Soros vede la crisi finanziaria globale come un'illustrazione della teoria. A suo avviso, l'aumento dei prezzi delle abitazioni ha indotto le banche ad aumentare i prestiti ipotecari domestici e, a sua volta, un aumento dei prestiti ha contribuito a far salire i prezzi delle abitazioni. Senza un controllo sull'aumento dei prezzi, ciò ha provocato una bolla dei prezzi, che alla fine è crollata, provocando la crisi finanziaria e la Grande recessione.
La teoria della riflessività di Soros contrasta con i concetti di equilibrio economico, aspettative razionali e l'ipotesi di mercato efficiente. Nella teoria economica tradizionale, i prezzi di equilibrio sono implicati dai fondamenti economici reali che determinano l'offerta e la domanda. I cambiamenti nei fondamentali economici, come le preferenze dei consumatori e la scarsità delle risorse reali, indurranno i partecipanti al mercato a fare offerte su o giù in base alle loro aspettative più o meno razionali di ciò che i fondamentali economici implicano sui prezzi futuri. Questo processo include feedback positivi e negativi tra prezzi e aspettative sui fondamentali economici, che si bilanciano a un nuovo prezzo di equilibrio. In assenza di importanti ostacoli alla comunicazione di informazioni sui fondamentali economici e all'esecuzione di transazioni a prezzi reciprocamente concordati, questo processo di prezzo tenderà a mantenere il mercato in rapido ed efficiente verso l'equilibrio.
Soros ritiene che la riflessività contesti l'idea di equilibrio economico perché significa che i prezzi potrebbero deviare dai valori di equilibrio di una quantità significativa persistentemente nel tempo. Secondo Soros, ciò è dovuto al fatto che il processo di formazione dei prezzi è riflessivo e dominato da cicli di feedback positivi tra prezzi e aspettative. Una volta che si verifica un cambiamento nei fondamentali economici, questi cicli di feedback positivi fanno sì che i prezzi scendano o superino il nuovo equilibrio. In qualche modo, il normale feedback negativo tra prezzi e aspettative sui fondamentali economici, che controbilancerebbe questi circuiti di feedback positivi, fallisce. Alla fine, la tendenza si inverte una volta che i partecipanti al mercato riconoscono che i prezzi si sono staccati dalla realtà e rivedono le loro aspettative (sebbene Soros non lo riconosca come feedback negativo).
A riprova della sua teoria, Soros indica il ciclo boom-bust e vari episodi di bolle di prezzo seguite da crolli dei prezzi, quando si ritiene ampiamente che i prezzi si discostino fortemente dai valori di equilibrio impliciti dai fondamentali economici. Fa spesso riferimento all'uso della leva finanziaria e alla disponibilità di credito nell'avvio del processo e al ruolo dei tassi di cambio fluttuanti in questi episodi.
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