Utili trattenuti
Gli utili non distribuiti (RE) sono l'ammontare del reddito netto rimasto per l'attività dopo che ha distribuito dividendi ai suoi azionisti. Un'azienda genera guadagni che possono essere positivi (profitti) o negativi (perdite).
I profitti positivi danno molto spazio al proprietario o agli imprenditori per utilizzare il surplus di denaro guadagnato. Spesso questo profitto viene distribuito agli azionisti, ma può anche essere reinvestito nella società a fini di crescita. Il denaro non pagato agli azionisti conta come utili non distribuiti.
01:39Utili trattenuti
Formula e calcolo degli utili trattenuti
RE = BP + reddito netto (o perdita) −C − Swhere: BP = periodo iniziale REC = dividendi in contanti S = dividendi in azioni \ inizio {allineato} & \ text {RE} = \ text {BP} + \ text {reddito netto (o perdita)} - \ text {C} - \ text {S} \\ & \ textbf {dove:} \\ & \ text {BP} = \ text {Periodo iniziale RE} \\ & \ text {C} = \ text {Dividendi in contanti} \\ & \ text {S} = \ text {Dividendi azionari} \\ \ end {allineati} RE = BP + reddito netto (o perdita) −C − Swhere: BP = inizio periodo REC = Dividendi in contanti S = Dividendi in azioni
Cosa ti dicono i guadagni conservati
Ogni volta che una società genera utili in eccesso, una parte degli azionisti a lungo termine può aspettarsi un reddito regolare sotto forma di dividendi come ricompensa per aver messo i loro soldi in società. I trader che cercano utili a breve termine possono anche preferire ottenere pagamenti di dividendi che offrono guadagni immediati.
I dividendi sono anche preferiti in quanto molte giurisdizioni consentono dividendi come reddito esente da imposte, mentre gli utili sulle azioni sono soggetti a imposte. D'altra parte, il management dell'azienda può ritenere di poter utilizzare meglio il denaro se viene trattenuto all'interno dell'azienda. Allo stesso modo, potrebbero esserci azionisti che si fidano del potenziale gestionale e possono preferire consentire loro di trattenere gli utili nella speranza di rendimenti molto più elevati (anche con le tasse).
Key Takeaways
- Gli utili non distribuiti (RE) sono l'ammontare del reddito netto rimasto per l'attività dopo che ha distribuito dividendi ai suoi azionisti.
- La decisione di trattenere i guadagni o di distribuirli tra gli azionisti è generalmente lasciata alla direzione della società.
- Una società focalizzata sulla crescita potrebbe non pagare affatto dividendi o pagare importi molto piccoli, poiché potrebbe preferire utilizzare gli utili non distribuiti per finanziare le attività di espansione.
Utilizzo degli utili non distribuiti
Le seguenti opzioni coprono ampiamente tutte le possibilità su come utilizzare il surplus di denaro:
- Il reddito può essere distribuito (in tutto o in parte) tra gli imprenditori (azionisti) sotto forma di dividendi.
- Può essere investito per espandere le operazioni commerciali esistenti, come aumentare la capacità produttiva dei prodotti esistenti o assumere più rappresentanti di vendita.
- Può essere investito per lanciare un nuovo prodotto / variante, come un produttore di frigoriferi che si dedica alla produzione di condizionatori d'aria o un produttore di biscotti al cioccolato che lancia varianti al gusto di arancia o ananas.
- Il denaro può essere utilizzato per qualsiasi possibile fusione, acquisizione o partnership che porti a migliori prospettive commerciali.
- Può essere utilizzato anche per i riacquisti di azioni.
- I guadagni possono essere utilizzati per rimborsare qualsiasi prestito (debito) in essere che l'azienda può avere.
La prima opzione fa sì che i guadagni escano per sempre dai libri e dai conti dell'azienda perché i pagamenti dei dividendi sono irreversibili. Tuttavia, tutte le altre opzioni mantengono i guadagni da utilizzare all'interno dell'azienda e tali investimenti e attività di finanziamento costituiscono gli utili non distribuiti (RE).
Per definizione, gli utili non distribuiti sono gli utili o gli utili netti cumulativi di una società dopo la contabilizzazione dei pagamenti dei dividendi. Si chiama anche surplus di utili e rappresenta il denaro di riserva, che è a disposizione del management dell'azienda per reinvestire nuovamente nel business. Quando espresso in percentuale del guadagno totale, è anche chiamato rapporto di mantenimento ed è pari a (1 - dividendo payout ratio).
Mentre l'ultima opzione di rimborso del debito porta anche all'uscita del denaro, ha ancora un impatto sui conti aziendali, come il salvataggio di pagamenti di interessi futuri, che lo qualifica per l'inclusione negli utili non distribuiti.
Gestione e utili non distribuiti
La decisione di trattenere i guadagni o di distribuirli tra gli azionisti è generalmente lasciata alla direzione della società. Tuttavia, può essere sfidato dagli azionisti a maggioranza dei voti in quanto sono i veri proprietari dell'azienda.
Il management e gli azionisti potrebbero desiderare che la società mantenga gli utili per diversi motivi. Essere meglio informati sul mercato e sul business dell'azienda, il management può avere in vista un progetto di forte crescita, che può percepire come un candidato per generare rendimenti sostanziali in futuro. A lungo termine, tali iniziative potrebbero portare a rendimenti migliori per gli azionisti della società anziché a quelli ottenuti dai pagamenti di dividendi. Il pagamento dei debiti con interessi elevati è preferito anche dai dirigenti e dagli azionisti, anziché dai pagamenti dei dividendi.
Molto spesso, il management dell'azienda adotta un approccio equilibrato. Implica il pagamento di un importo nominale di dividendo e il mantenimento di una buona parte degli utili, che offre una vincita.
Dividendi e utili non distribuiti
I dividendi possono essere distribuiti sotto forma di contanti o azioni. Entrambe le forme di distribuzione riducono gli utili non distribuiti. Il pagamento in contanti del dividendo comporta un deflusso di denaro ed è registrato nei libri e nei conti come riduzioni nette. Poiché la società perde la proprietà delle proprie attività liquide sotto forma di dividendi in contanti, riduce il valore delle attività della società in bilancio, incidendo in tal modo su RE.
D'altra parte, sebbene il dividendo in azioni non comporti un deflusso in contanti, il pagamento delle azioni trasferisce una parte degli utili non distribuiti alle azioni ordinarie. Ad esempio, se una società paga un'azione come dividendo per ogni azione detenuta dagli investitori, il prezzo per azione si ridurrà alla metà perché il numero di azioni raddoppierà sostanzialmente. Poiché la società non ha creato alcun valore reale semplicemente annunciando un dividendo in azioni, il prezzo di mercato per azione viene adeguato in base alla proporzione del dividendo in azioni.
Mentre l'aumento del numero di azioni potrebbe non avere un impatto sul bilancio della società perché il prezzo di mercato viene automaticamente regolato, diminuisce la valutazione per azione, che si riflette nei conti di capitale, incidendo in tal modo sull'IR.
Un'azienda orientata alla crescita potrebbe non pagare affatto dividendi o pagare importi molto piccoli, poiché potrebbe preferire utilizzare gli utili non distribuiti per finanziare attività come ricerca e sviluppo, marketing, requisiti di capitale circolante, spese in conto capitale e acquisizioni al fine di conseguire una crescita aggiuntiva . Tali società hanno un elevato RE negli anni. Una società in scadenza potrebbe non avere molte opzioni o progetti ad alto rendimento per utilizzare il surplus di liquidità e potrebbe preferire distribuire dividendi. Tali aziende hanno un basso RE.
Utili non distribuiti vs. entrate
Entrambe le entrate e gli utili non distribuiti sono importanti nella valutazione dell'integrità finanziaria di un'azienda, ma evidenziano diversi aspetti del quadro finanziario. Le entrate si trovano nella parte superiore del conto economico e vengono spesso indicate come il numero in alto nella descrizione della performance finanziaria di un'azienda. Poiché le entrate sono le entrate totali ottenute da una società, sono le entrate generate prima delle spese operative e vengono detratte le spese generali. In alcuni settori, le entrate sono chiamate vendite lorde poiché la cifra lorda è prima di qualsiasi detrazione.
Gli utili non distribuiti rappresentano la parte dell'utile di un'azienda che viene trattenuta o trattenuta e salvata per un utilizzo futuro. Gli utili non distribuiti potrebbero essere utilizzati per finanziare un'espansione o pagare dividendi agli azionisti in un secondo momento. Gli utili non distribuiti sono correlati al reddito netto (anziché al lordo) poiché è l'ammontare del reddito netto risparmiato da un'azienda nel tempo.
Limitazioni degli utili non distribuiti
Come analista, la cifra assoluta di utili non distribuiti in un determinato trimestre o anno potrebbe non fornire alcuna visione significativa e la sua osservazione per un periodo di tempo (come oltre cinque anni) può solo indicare la tendenza di quanti soldi una società trattiene . Come investitore, si vorrebbe dedurre molto di più - come ad esempio quanti rendimenti hanno generato gli utili non distribuiti e se fossero migliori di qualsiasi investimento alternativo.
Guadagno mantenuto al valore di mercato
Un modo per valutare il successo dell'azienda nell'utilizzare il denaro trattenuto è quello di esaminare un fattore chiave chiamato "Utili non distribuiti al valore di mercato". Viene calcolato su un periodo di tempo (di solito un paio d'anni) e valuta il cambiamento di prezzo delle azioni a fronte degli utili netti trattenuti dalla società.
Ad esempio, durante il periodo di cinque anni tra settembre 2013 e settembre 2017, il prezzo delle azioni Apple è passato da $ 95, 30 a $ 154, 12 per azione. Durante lo stesso periodo di cinque anni, l'utile totale per azione è stato di $ 38, 87, mentre il dividendo totale pagato dalla società è stato di $ 10 per azione. Queste cifre sono ottenute sommando l'utile per azione e il dividendo per azione per ciascuno dei cinque anni. Queste cifre sono disponibili nella sezione "Rapporto chiave" delle relazioni dell'azienda.
Come disponibile sul portale MorningStar, Apple ha avuto i seguenti valori EPS e dividendi nell'arco di un determinato periodo di tempo e, sommandoli, si ottengono i valori di cui sopra per il totale EPS e dividendo totale:
La differenza tra l'EPS totale e il dividendo totale dà gli utili netti trattenuti dalla società: $ 38, 87 - $ 10 = $ 28, 87. Cioè, durante il periodo di cinque anni, la società ha mantenuto un utile complessivo di $ 28, 87 per azione. Durante la stessa durata, il prezzo delle azioni è aumentato di ($ 154, 12 - $ 95, 30 = $ 58, 82) per azione. Dividere questo aumento di prezzo per azione per l'utile netto trattenuto per azione dà un fattore di ($ 58, 82 / $ 28, 87 = 2, 037), che indica che per ogni dollaro di utili non distribuiti, la società è riuscita a creare un valore di mercato di $ 2, 037.
Se la società non avesse trattenuto tali fondi e avesse invece preso un prestito fruttifero, il valore generato sarebbe stato inferiore a causa del pagamento degli interessi in uscita. RE offre capitali gratuiti per finanziare progetti che consentono un'efficiente creazione di valore da parte di società redditizie.
Uno sguardo a un calcolo simile per un altro titolo, Walmart Inc. (WMT), indica che nel periodo di cinque anni tra gennaio 2013 e gennaio 2018, il prezzo delle azioni dell'azienda matura è passato da $ 69, 95 a $ 106, 6 e gli utili netti trattenuti sono stati di $ 12, 36 per azione . La variazione del valore di mercato rispetto agli utili non distribuiti arriva a ($ 106, 6 - $ 69, 95) / $ 12, 36 = 2, 965, il che indica che Walmart ha generato quasi il triplo del valore di mercato per ogni dollaro di utili non distribuiti.
Valore creato
Tuttavia, i lettori devono tenere presente che i calcoli di cui sopra sono indicativi del valore creato rispetto all'uso degli utili non distribuiti e non indicano il valore complessivo creato dalla società. È possibile che nel complesso lo stock di Apple abbia generato più rendimenti rispetto allo stock di Walmart durante il periodo di studio, poiché Apple potrebbe aver effettuato investimenti separati di grandi dimensioni (non RE) con conseguenti maggiori profitti complessivi. D'altra parte, Walmart potrebbe avere una cifra più elevata per gli utili non distribuiti in base al fattore valore di mercato, ma potrebbe aver lottato nel complesso portando a rendimenti complessivi relativamente più bassi.
Esempio di utili non distribuiti
Le società registrano pubblicamente gli utili non distribuiti nel patrimonio netto nel bilancio. Il dato è ora diventato uno standard e viene riportato come una voce separata nel bilancio della società. Ad esempio, il recente bilancio di Apple Inc. (AAPL) mostra che la società aveva mantenuto utili per $ 79, 436 miliardi, a partire dal trimestre di giugno 2018:
Allo stesso modo, il produttore di iPhone, il cui esercizio fiscale si chiude a settembre, ha registrato $ 98, 33 miliardi di utili non distribuiti a settembre 2017:
Gli utili non distribuiti sono calcolati sommando l'utile netto (o sottraendo le perdite nette) dagli utili non distribuiti del termine precedente e quindi sottraendo eventuali dividendi netti pagati agli azionisti.
Il dato viene calcolato alla fine di ciascun periodo contabile (trimestrale / annuale). Come suggerisce la formula, gli utili non distribuiti dipendono dal valore corrispondente del termine precedente. Il numero risultante può essere positivo o negativo, a seconda del reddito o della perdita netti generati dalla società.
In alternativa, la società che paga grandi dividendi le cui reti superano le altre cifre può anche portare a ritenere gli utili non distribuiti. Qualsiasi elemento che influisce sul reddito netto (o sulla perdita netta) inciderà sugli utili non distribuiti. Tali articoli includono ricavi di vendita, costo dei beni venduti (COGS), ammortamenti e spese operative necessarie.
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