Ritorno sul capitale investito (ROIC)
Il ritorno sul capitale investito (ROIC) è un calcolo utilizzato per valutare l'efficienza di una società nell'allocare il capitale sotto il suo controllo a investimenti redditizi. Il rapporto sul rendimento del capitale investito dà un'idea di quanto bene un'azienda stia usando i suoi soldi per generare rendimenti. Il confronto tra il rendimento di una società sul capitale investito e il suo costo medio ponderato del capitale (WACC) rivela se il capitale investito viene utilizzato in modo efficace. Questa misura è anche nota semplicemente come "ritorno sul capitale".
Key Takeaways
- Il ROIC è la quantità di rendimento che una società fa al di sopra del costo medio che paga per il suo debito e capitale proprio.
- Il rendimento del capitale investito può essere utilizzato come punto di riferimento per calcolare il valore di altre società
- Un'azienda sta creando valore se il suo ROIC supera il 2% e distruggendo il valore se inferiore al 2%.
Come viene utilizzato il ritorno sul capitale investito (ROIC)
La formula per ROIC è (utile netto - dividendo) / (debito + patrimonio netto). La formula del ROIC viene calcolata valutando il valore nel denominatore, il capitale totale, che è la somma del debito e del patrimonio netto di una società. Esistono diversi modi per calcolare questo valore. Uno è quello di sottrarre liquidità e passività correnti infruttiferi (NIBCL), comprese le passività fiscali e i debiti, a condizione che non siano soggetti a interessi o commissioni, dal totale attivo.
Un altro modo di scrivere la formula include:
ROIC = NOPAT Capitale investito: NOPAT = Utile operativo netto al netto delle imposte \ inizio {allineato} & \ text {ROIC} = \ frac {\ text {NOPAT}} {\ text {Capitale investito}} \\ & \ textbf {dove: } \\ & \ text {NOPAT} = \ text {Utile operativo netto al netto delle imposte} \\ \ end {allineato} ROIC = Capitale investito NOPAT dove: NOPAT = Utile operativo netto al netto delle imposte
01:54Il ritorno sul capitale investito (ROIC)
Un altro metodo di calcolo del capitale investito è quello di aggiungere il valore contabile del patrimonio netto di una società al valore contabile del suo debito, quindi sottrarre attività non operative, tra cui liquidità e mezzi equivalenti, titoli negoziabili e attività delle attività operative cessate.
Un altro modo per calcolare il capitale investito è ottenere capitale circolante sottraendo le passività correnti dalle attività correnti. Successivamente, si ottiene un capitale circolante non in contanti sottraendo contanti dal valore del capitale circolante appena calcolato. Infine, il capitale circolante non monetario viene aggiunto alle immobilizzazioni di una società, note anche come attività a lungo termine o non correnti.
Un ROIC superiore al costo del capitale significa che un'azienda è sana e in crescita, mentre un ROIC inferiore al costo del capitale suggerisce un modello di business insostenibile.
considerazioni speciali
Il valore nel numeratore può anche essere calcolato in vari modi. Il modo più semplice è quello di sottrarre dividendi dal reddito netto di una società.
D'altra parte, poiché una società potrebbe aver beneficiato di una fonte di reddito una tantum non correlata al suo core business, ad esempio una manna dalle fluttuazioni dei tassi di cambio, è spesso preferibile considerare l'utile operativo netto dopo le tasse (NOPAT ).
NOPAT è calcolato rettificando l'utile operativo per le imposte: (utile operativo) * (1 - aliquota fiscale effettiva). L'utile operativo è anche definito utile prima degli interessi e delle imposte (EBIT). Molte società segnaleranno le loro aliquote fiscali effettive per il trimestre o l'anno fiscale nelle loro pubblicazioni degli utili, ma non tutte.
Requisiti per il ritorno sul capitale investito (ROIC)
Il ROIC è sempre calcolato in percentuale e di solito è espresso come valore di 12 mesi annualizzato o in scadenza. Dovrebbe essere confrontato con il costo del capitale di una società per determinare se la società sta creando valore.
Se il ROIC è maggiore del costo medio ponderato del capitale (WACC) di un'impresa, il costo più comune della metrica del capitale, il valore viene creato e queste imprese verranno scambiate a un premio. Un benchmark comune per la prova della creazione di valore è un rendimento superiore al 2% del costo del capitale dell'impresa.
Se il ROIC di un'azienda è inferiore al 2%, viene considerato un distruttore di valore. Alcune aziende operano a un livello di rendimento zero e, sebbene non stiano distruggendo il valore, queste società non hanno capitale in eccesso da investire nella crescita futura.
Il ROIC è una delle metriche di valutazione più importanti e informative da calcolare. Detto questo, è più importante per alcuni settori rispetto ad altri, poiché le aziende che gestiscono piattaforme petrolifere o fabbricano semiconduttori investono capitali molto più intensamente di quelle che richiedono meno attrezzature.
Limitazioni del rendimento del capitale investito (ROIC)
Un aspetto negativo di questa metrica è che non dice nulla su quale segmento del business sta generando valore. Se si effettua il calcolo in base all'utile netto (meno i dividendi) anziché NOPAT, il risultato può essere ancora più opaco, poiché è possibile che il rendimento derivi da un singolo evento non ricorrente.
Il ROIC fornisce il contesto necessario per altre metriche come il rapporto P / E. Visto isolatamente, il rapporto P / E potrebbe suggerire che una società è ipervenduta, ma il calo potrebbe essere dovuto al fatto che la società non sta più generando valore per gli azionisti allo stesso tasso, o per niente. D'altro canto, le società che generano costantemente alti tassi di rendimento sul capitale investito probabilmente meritano di essere scambiate con un premio ad altri titoli, anche se i loro rapporti P / E sembrano proibitivamente elevati.
Esempio di come utilizzare il ritorno sul capitale investito (ROIC)
Nel rilascio degli utili del quarto trimestre 2018 di Target Corp. (TGT), la società calcola il ROIC di 12 mesi in scadenza, mostrando i componenti che vanno nel calcolo:
| (Tutti i valori in milioni di dollari USA) | TTM 2/3/18 | TTM 28/01/17 |
| Utili da operazioni continue al lordo di interessi passivi e imposte sul reddito | 4.312 | 4.969 |
| + Interessi di leasing operativo * | 80 | 71 |
| - Tasse sul reddito | 864 | 1.648 |
| Risultato operativo netto al netto delle imposte | 3.528 | 3.392 |
| Parte corrente del debito a lungo termine e altri prestiti | 270 | 1.718 |
| + Quota non corrente di debito a lungo termine | 11.317 | 11.031 |
| + Patrimonio netto | 11.709 | 10.953 |
| + Obblighi di leasing operativo capitalizzati * | 1.339 | 1.187 |
| - Cassa e disponibilità liquide equivalenti | 2.643 | 2.512 |
| - Attività nette delle attività operative cessate | 2 | 62 |
| Capitale investito | 21.990 | 22.315 |
| Capitale investito medio | 22.152 | 22.608 |
| Dichiarazione al netto delle imposte sul capitale investito | 15, 9% | 15, 0% |
Comincia con gli utili delle operazioni continue prima degli interessi passivi e delle imposte sul reddito, aggiunge gli interessi di leasing operativo, quindi sottrae le imposte sul reddito, producendo un utile netto dopo le imposte di $ 3, 5 miliardi: questo è il numeratore. Successivamente, aggiunge la parte corrente del debito a lungo termine e altri prestiti, la parte non corrente del debito a lungo termine, il patrimonio netto e gli obblighi di leasing operativo capitalizzati.
Quindi sottrae liquidità e mezzi equivalenti e attività nette delle attività operative cessate, ottenendo un capitale investito di $ 22, 2 miliardi. Facendo una media di questo con il capitale investito dalla fine dell'anno precedente ($ 22, 3 miliardi), si finisce con un denominatore di $ 22, 2 miliardi. La risultante dichiarazione al netto delle imposte sul capitale investito è del 15, 9%. La società ha attribuito l'aumento nei 12 mesi precedenti in gran parte agli effetti della fattura fiscale approvata alla fine del 2017.
Questo calcolo sarebbe stato difficile da ottenere dal conto economico e dallo stato patrimoniale da solo poiché i valori di asterisco sono sepolti in un addendum. Per questo motivo, il calcolo del ROIC può essere complicato, ma vale la pena arrivare a una cifra da ballpark al fine di valutare l'efficienza di un'azienda nel mettere il capitale al lavoro.
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