Rischi e benefici di Berkshire Hathaway (BRK.B)

Warren Buffett ha costruito Berkshire Hathaway, Inc. (NYSE: BRK.B) in una delle aziende più riconoscibili al mondo. Nonostante il fenomenale successo del Berkshire, la società presenta rischi per gli investitori. Questi rischi includono la scelta di un successore che dirigerà la società dopo che Buffett non è più presidente e amministratore delegato. C'è anche il pericolo di un declassamento del credito e la possibilità che questo colosso venga designato dai regolatori del governo come una società che è sistemicamente importante per l'economia degli Stati Uniti.

Gli inizi del Berkshire

Berkshire Hathaway era un'azienda tessile in fallimento quando Buffett lo acquistò nel 1964 e iniziò a trasformarlo nel mostro che fa soldi adesso, con una capitalizzazione di mercato di circa 490 miliardi di dollari a fine ottobre 2018. Il grande conglomerato è coinvolto in un'ampia gamma delle imprese. Le sue filiali sono varie come Dairy Queen, BNSF Railway e Helzberg Diamonds.

Tuttavia, il nucleo dell'impero del Berkshire è l'assicurazione. La compagnia ha linee di proprietà, infortuni e riassicurazione. I suoi marchi nello spazio includono Geico, National Indemnity e Applied Underwriters.

Da questa base assicurativa, Buffett ha costruito il Berkshire nel corso degli anni con piccole e grandi acquisizioni. L'azienda ora ha interessi in tutto, dalle ferrovie all'energia, agli stivali e ai mobili da cowboy.

Berkshire è ancora in crescita. I ricavi netti sono aumentati dell'8, 3% nel 2015 rispetto al 2014. È aumentato del 6% nel 2016 dal 2015 e ha aggiunto un altro 8, 4% nel 2017 dal 2016. Il fatturato netto di quell'anno è stato di circa $ 242 miliardi.

Coloro che hanno rischiato di investire presto nel Berkshire ne hanno approfittato enormemente. Le azioni di classe A del Berkshire sono state vendute per un bel prezzo di $ 7.100 nel giugno 1990. Alla fine del 2017 era scambiato per circa $ 289.200. Buffett non crede nelle frazioni azionarie, dicendo che non vuole che gli speculatori a breve termine saltino per trarne profitto. Tuttavia, gli investitori più piccoli possono permettersi le azioni di Classe B che sono state negoziate a meno di $ 200 per azione a fine ottobre 2018.

La domanda di successione

Uno dei principali rischi per il Berkshire è l'improbabilità che chiunque possa eguagliare il successo di Buffett. Buffett sta ancora andando forte a 88 anni al momento della stesura di questo articolo, avendo gestito l'azienda per più di 50 anni. Tuttavia, lui e il suo tenente 92enne Charlie Munger, vicepresidente del Berkshire, non sono immortali. Buffett e Munger hanno discusso il piano di successione nelle loro famose lettere agli azionisti.

Sono stati lanciati numerosi nomi, ma alla fine del 2018 ci sono quattro contendenti principali.

La lettera del 2015 di Munger indicava che Greg Abel e Ajit Jain erano entrambi materiali CEO di livello mondiale. Abel gestisce le operazioni di utilità e energia del Berkshire. Jain è a capo della vasta divisione assicurativa del Berkshire. Jain è noto come un genio della sottoscrizione che ha guadagnato miliardi di operazioni assicurative nel corso degli anni. Abele è più giovane e forse più abituato a stare sotto i riflettori.

Buffett ha assunto due gestori di portafoglio per aiutarlo con le partecipazioni azionarie della società. Ted Weschler e Todd Combs condividono la responsabilità del vasto portafoglio del Berkshire. Weschler ha incontrato Buffett vincendo un'asta di beneficenza a pranzo con l'Oracolo di Omaha per $ 5 milioni. In precedenza aveva gestito l'hedge fund Peninsula Capital Advisors. Buffett e Weschler divennero amici nei prossimi anni e Buffett alla fine portò Weschler nel Berkshire. Combs è stato anche gestore di hedge fund quando è entrato nel Berkshire nel 2010.

Weschler e Combs hanno in qualche modo cambiato la prospettiva di Buffett. Buffett non ha mai investito in titoli tecnologici fino al 2011, quando ha speso circa $ 10 miliardi in azioni IBM.

Per quello che vale, queste sono le quattro persone che Buffett dice che gestiscono davvero Berkshire Hathaway ora di giorno in giorno.

Berkshire sta chiaramente prendendo in considerazione la questione della successione, che dovrebbe placare alcuni timori degli investitori. La domanda più ampia è se i gestori di portafoglio e il CEO saranno in grado di eguagliare la performance di Buffett.

Buffett è senza dubbio un genio commerciale a molti livelli. Il "premio Buffett" è l'idea che la reputazione e l'acume commerciale di Buffett aggiungono valore al Berkshire e alle società in cui investe. Solo il tempo dirà cosa succede con l'impero del Berkshire dopo che Buffett e Munger non ci sono più.

Rischio di declassamento del credito

Un problema più urgente sono i rischi di downgrade del credito del debito del Berkshire. A partire da agosto 2015, S&P, la principale agenzia di rating del credito, ha indicato che stava mettendo Berkshire nella lista di Credit Negative Watch a causa dell'incertezza sulla sua acquisizione di Precision Castparts Corp. Nel dicembre 2016, Berkshire ha detenuto un rating di credito AA dopo il riconoscimento ufficiale acquisizione della società all'inizio dell'anno. Alla fine del 2017, S&P ha annunciato che il Berkshire non era più a rischio di declassamento.

Tuttavia, l'agenzia ha già declassato due volte il Berkshire. Ha declassato la società nel 2010 quando Berkshire ha acquistato BNSF Railway, e poi di nuovo nel 2013, poiché ha cambiato i suoi standard per la valutazione delle compagnie assicurative.

Importanza di essere Berkshire

Non paga per essere troppo importante per l'economia americana. Un altro rischio è se il Berkshire sarà definito dai regolatori del governo come sistemicamente importante. La designazione richiede che le società si sottopongano al controllo da parte della Federal Reserve. Viene fornito con maggiori restrizioni patrimoniali e requisiti di liquidità.

Questi requisiti onerosi potrebbero rendere più difficile la crescita e la redditività future e compromettere le prospettive dell'azienda. In questo caso non è fuori discussione. La Banca d'Inghilterra ha chiesto ai regolatori statunitensi perché il Berkshire non fosse in questa lista nel 2015.

Buffett ha sostenuto che il Berkshire non dovrebbe essere schiaffeggiato con questa designazione. Ha dichiarato di essere impegnato a mantenere un cuscino in contanti di $ 20 miliardi al Berkshire.

Significativamente, Berkshire è stato in grado di rimanere forte durante la crisi finanziaria del 2008. Durante la crisi, la società ha anche fornito aiuto e liquidità a breve termine ad altre società, tra cui Goldman Sachs, General Electric e Harley Davidson. Pertanto, la storia ha dimostrato la capacità del Berkshire di resistere a tempeste finanziarie.

Tuttavia, il governo ha posto la designazione di importanza sistemica su altre grandi compagnie assicurative tra cui AIG, Prudential e MetLife. Il Berkshire è senza dubbio una delle maggiori compagnie assicurative al mondo ed è esposto a grandi eventi catastrofici. Gli attacchi terroristici dell'11 settembre e l'uragano Katrina sono costati miliardi al Berkshire.

Il Berkshire è diverso da queste altre società che operano principalmente nel settore assicurativo. È molto più diversificato nelle sue attività. Lo standard ufficiale è che la società deve avere l'85% o più del proprio patrimonio consolidato proveniente da attività finanziarie. Molte delle recenti acquisizioni del Berkshire provengono dall'esterno del regno finanziario. Pertanto, è discutibile se il Berkshire soddisfi questo requisito.

Tuttavia, la minaccia di questa designazione è molto reale in quanto potrebbe danneggiare il futuro prezzo delle azioni del Berkshire e la sua capacità di crescita.