cartolarizzare
Il termine cartolarizzare si riferisce al processo di raggruppamento di attività finanziarie per creare nuovi titoli che possono essere commercializzati e venduti agli investitori. Queste attività finanziarie aggregate generalmente consistono in diversi tipi di prestiti. Mutui, debito con carta di credito, prestiti auto, prestiti studenteschi e altre forme di debito contrattuale sono spesso cartolarizzati per cancellarli dal bilancio della società di origine - la banca - e liberare credito per i nuovi finanziatori. Il valore e i flussi di cassa del nuovo titolo si basano sul valore e sui flussi di cassa sottostanti delle attività utilizzate nel processo di cartolarizzazione. Variano in base al modo in cui il pool viene suddiviso in tranche.
Key Takeaways
- Il termine cartolarizzare è il processo di raggruppamento di attività finanziarie per creare nuovi titoli che possono essere commercializzati e venduti agli investitori.
- I mutui e altre forme di debito contrattuale sono spesso cartolarizzati per cancellarli dal bilancio della società di origine e liberare credito per i nuovi finanziatori.
- La cartolarizzazione è un ottimo sistema quando i finanziatori erogano buoni prestiti e le società di rating li mantengono onesti.
- Ma ci possono essere problemi quando le attività diventano tossiche, come quando il mercato dei mutui subprime è crollato, portando alla crisi finanziaria del 2007-2008.
Comprensione Securitize
Quando un prestatore si cartolarizza, crea un nuovo titolo mettendo insieme le risorse esistenti. Questi nuovi titoli sono supportati da crediti nei confronti delle attività in pool. Il cedente seleziona innanzitutto il debito da raggruppare come mutui residenziali per un titolo garantito da mutui ipotecari (MBS). Questo pool contiene un sottoinsieme di debitori. I mutuatari con eccellenti rating creditizi e pochissimo rischio di insolvenza possono essere riuniti tutti insieme per vendere un'attività cartolarizzata di alto livello, oppure possono essere riversati in altri pool con mutuatari con un rischio di insolvenza più elevato per migliorare il profilo di rischio complessivo dei titoli risultanti.
Al termine della selezione, questi mutui aggregati vengono venduti a un emittente. Può trattarsi di una terza parte specializzata nella creazione di attività cartolarizzate o può essere un veicolo per scopi speciali (SPV) istituito dal cedente per controllare la sua esposizione al rischio verso i titoli garantiti da attività risultanti. L'emittente o SPV agisce essenzialmente come una società di comodo. L'SPV vende quindi i titoli garantiti dalle attività detenute nell'SPV agli investitori.
La cartolarizzazione non è intrinsecamente buona o cattiva. È semplicemente un processo che aiuta le banche a trasformare attività illiquide in attività liquide e libera credito. Detto questo, l'integrità di questo complesso processo dipende dal fatto che le banche mantengano la responsabilità morale per i prestiti che emettono anche quando non sono legalmente responsabili e che le società di rating siano disposte a chiamare i cedenti quando rinunciano a tale responsabilità.
Il processo di cartolarizzazione dipende dalla responsabilità morale delle banche per i prestiti che emettono e dalle società di rating che chiamano i cedenti.
considerazioni speciali
Ci sono diversi motivi per cui i finanziatori possono cartolarizzare. Uno dei motivi principali è perché riduce i costi. Un finanziatore, ad esempio, può riconfezionare il debito e vendere titoli garantiti da attività per aumentare il proprio rating creditizio. Quindi un prestatore con un rating B può salire in classifica dopo aver cartolarizzato il proprio debito con un rating AAA. In questo modo, è più probabile che altri finanziatori prestino a tassi di interesse più bassi, riducendo così il costo del debito. La cartolarizzazione aiuta anche le banche e altri finanziatori a cancellare i loro bilanci. Mettendo insieme le risorse e creando un nuovo titolo, diventa una voce fuori bilancio. Ciò significa che non vi è alcun effetto da queste voci nel bilancio.
I titoli garantiti da attività sono interessanti per gli investitori. Ma sono particolarmente interessanti per gli investitori istituzionali. Questo perché sono altamente personalizzabili e in grado di offrire un prodotto su misura per soddisfare le esigenze di questi grandi investitori. Se questi titoli sono stati privati, gli investitori possono scegliere tra capitale e interessi solo oltre a selezionare diverse tranche. L'emittente crea il titolo garantito dalle attività in base alle esigenze del mercato e le agenzie di rating assegnano i rating in base alla capacità attesa dei mutuatari i cui prestiti costituiscono il prodotto per mantenere i loro pagamenti. E c'è un mercato per ogni tipo di prestito.
Ad esempio, i prodotti cartolarizzati realizzati da mutuatari subprime hanno una maggiore probabilità complessiva di insolvenza e rating più rischiosi, ma tali prestiti offrono anche flussi di cassa più immediati e, quindi, rendimenti migliori. Quindi quel tipo di sicurezza potrebbe rientrare in un portafoglio incentrato sulla generazione di entrate a breve termine. Ma un pool di debitori con rating elevato avrà flussi di cassa più bassi, poiché i mutuatari si qualificano per tassi di interesse più bassi e hanno un rischio maggiore di pagamento anticipato. Anche con questi aspetti negativi, la sicurezza risultante ha un rendimento migliore rispetto alla maggior parte delle obbligazioni, offrendo al contempo un profilo di rischio non troppo lontano dalla linea. A condizione che le valutazioni siano accurate.
Esempio di cartolarizzazione
La cartolarizzazione è un ottimo sistema quando i finanziatori erogano buoni prestiti e le società di rating li mantengono onesti. Ma ha i suoi lati negativi. Quando i creatori iniziano a fare prestiti e le società di rating del NINJA prendono la loro documentazione sulla fede, allora le attività cattive e potenzialmente tossiche vengono vendute sul mercato come molto più solide di quanto non siano. Questo è esattamente quello che è successo in uno dei peggiori incidenti della storia. I titoli garantiti da ipoteca sono stati uno dei fattori che hanno contribuito alla crisi finanziaria del 2007-2008, che ha portato al fallimento di diverse grandi banche, per non parlare dell'eliminazione di miliardi di dollari di ricchezza. L'effetto è stato così diffuso da provocare disordini nei mercati finanziari globali.
L'intero problema è iniziato quando l'accresciuta domanda di questi titoli, unita a un aumento dei prezzi delle abitazioni, ha indotto le banche e altri istituti di credito ad allentare alcune delle loro esigenze di prestito. Arrivò al punto in cui chiunque poteva diventare proprietario di una casa. Ma è successo qualcosa. I prezzi delle case hanno raggiunto il picco e il mercato è crollato. I mutui ipotecari subprime - quelli che normalmente non sarebbero in grado di permettersi una casa - hanno iniziato a diventare inadempienti e gli MBS subprime hanno iniziato a perdere molto del loro valore. Alla fine arrivò al punto in cui questi beni furono sopravvalutati e nessuno fu in grado di scaricarli. Ciò ha portato a un inasprimento del mercato del credito, con molte banche sull'orlo del collasso. Sotto l'amministrazione Obama, il Ministero del Tesoro americano ha finito per intervenire con un pacchetto di incentivi da $ 700 miliardi per aiutare il sistema bancario a uscire dalla crisi.
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