Riacquisto di azioni: una ripartizione

Esistono diversi modi in cui un'azienda può restituire ricchezza ai propri azionisti. Sebbene l'apprezzamento del prezzo delle azioni e i dividendi siano i due modi più comuni, ci sono altri modi per le aziende di condividere la loro ricchezza con gli investitori. In questo articolo, esamineremo uno di quei metodi trascurati: condividere i riacquisti. Esamineremo i meccanismi di un riacquisto di azioni e cosa significhi per gli investitori.

Key Takeaways

• Un riacquisto di azioni si verifica quando una società riacquista le proprie azioni dal mercato.
• L'effetto di un riacquisto è di ridurre il numero di azioni in circolazione sul mercato, il che aumenta la quota di proprietà degli stakeholder.
• Una società potrebbe riacquistare azioni in quanto ritiene che il mercato abbia scontato le proprie quote in maniera troppo ripida, per investire in se stesso o per migliorare i propri indici finanziari.

Che cos'è un riacquisto di azioni?

Un riacquisto di azioni, noto anche come riacquisto di azioni, si verifica quando una società riacquista le proprie azioni dal mercato con la liquidità accumulata. Un riacquisto di azioni è un modo per un'azienda di reinvestire in se stessa. Le azioni riacquistate sono assorbite dalla società e il numero di azioni in circolazione sul mercato è ridotto. Poiché sul mercato vi sono meno azioni, aumenta la quota di proprietà relativa di ciascun investitore.

Come funziona un "riacquisto"?

Ci sono due modi in cui le aziende effettuano un riacquisto: un'offerta pubblica o attraverso il mercato aperto.

1. Offerta pubblica

Gli azionisti della società ricevono un'offerta pubblica che richiede loro di presentare, o presentare un'offerta, una parte o tutte le loro azioni entro un determinato periodo di tempo. L'offerta indicherà il numero di azioni che la società desidera riacquistare e una fascia di prezzo per le azioni. Gli investitori che accettano l'offerta indicheranno quante azioni vogliono offrire insieme al prezzo che sono disposti ad accettare. Una volta che la società avrà ricevuto tutte le offerte, troverà il giusto mix per acquistare le azioni al minor costo.

Il mercato in genere percepisce un riacquisto come un indicatore positivo per una società e il prezzo delle azioni aumenta spesso a seguito di un riacquisto.

2. Mercato aperto

Una società può anche acquistare le sue azioni sul mercato aperto al prezzo di mercato. Spesso, tuttavia, l'annuncio di un riacquisto fa aumentare il prezzo delle azioni perché il mercato lo percepisce come un segnale positivo.

I motivi

Perché le società riacquistano le azioni? È probabile che la direzione di un'impresa affermi che un riacquisto è il miglior uso del capitale in quel determinato momento. Dopotutto, l'obiettivo del management di un'azienda è massimizzare il rendimento per gli azionisti e un riacquisto in genere aumenta il valore per gli azionisti. La linea prototipica in un comunicato stampa di riacquisto è "non vediamo investimenti migliori che in noi stessi". Anche se a volte questo può essere il caso, questa affermazione non è sempre vera.

Esistono altri validi motivi che spingono le aziende a riacquistare azioni. Ad esempio, il management potrebbe ritenere che il mercato abbia scontato il prezzo delle azioni in modo troppo marcato. Un prezzo delle azioni può essere battuto dal mercato per molte ragioni come i risultati degli utili più deboli del previsto, uno scandalo contabile o semplicemente un cattivo clima economico generale. Pertanto, quando un'azienda spende milioni di dollari per acquistare le proprie azioni, può essere un segno che il management crede che il mercato sia andato troppo lontano nello sconto delle azioni, un segno positivo.

Miglioramento degli indici finanziari

Un altro motivo per cui una società potrebbe perseguire un riacquisto è unicamente quello di migliorare i suoi indici finanziari: le metriche utilizzate dagli investitori per analizzare il valore di una società. Questa motivazione è discutibile. Se ridurre il numero di azioni è una strategia per migliorare l'aspetto degli indici finanziari e non creare più valore per gli azionisti, potrebbe esserci un problema con la gestione. Tuttavia, se il motivo di una società per avviare un riacquisto è corretto, i migliori rapporti finanziari potrebbero essere semplicemente il sottoprodotto di una buona decisione aziendale. Diamo un'occhiata a come questo accade.

In primo luogo, i riacquisti di azioni riducono il numero di azioni in circolazione. Una volta che una società acquista le sue azioni, spesso le annulla o le mantiene come azioni proprie e riduce il numero di azioni in circolazione nel processo.

Inoltre, i riacquisti riducono le attività in bilancio, in questo caso la liquidità. Di conseguenza, il rendimento delle attività (ROA) aumenta poiché le attività sono ridotte; il ritorno sull'equità (ROE) aumenta perché c'è meno capitale in circolazione. In generale, il mercato considera positivi il ROA e il ROE più elevati.

Supponiamo che una società riacquisti un milione di azioni a $ 15 per azione per un esborso totale di $ 15 milioni. Di seguito sono riportati i componenti del calcolo del ROA e dell'utile per azione (EPS) e come cambiano a seguito del riacquisto.

Come puoi vedere, la riserva di liquidità dell'azienda è stata ridotta da $ 20 milioni a $ 5 milioni. Poiché la liquidità è un vantaggio, ciò ridurrà il patrimonio totale dell'azienda da $ 50 a $ 35 milioni. Ciò aumenta il ROA, anche se i guadagni non sono cambiati. Prima del riacquisto, il ROA della società era del 4% ($ 2 milioni / $ 50 milioni). Dopo il riacquisto, il ROA aumenta al 5, 71% ($ 2 milioni / $ 35 milioni). Un effetto simile può essere visto per l'EPS, che aumenta da 20 centesimi ($ 2 milioni / 10 milioni di azioni) a 22 centesimi ($ 2 milioni / 9 milioni di azioni).

Il riacquisto migliora anche il rapporto prezzo / utili della società (P / E). Il rapporto P / E è una delle misure di valore più note e spesso utilizzate. A rischio di semplificazione eccessiva, il mercato ritiene spesso che un rapporto P / E inferiore sia migliore. Pertanto, se ipotizziamo che le azioni rimangano a $ 15, il rapporto P / E prima del riacquisto è di 75 ($ 15/20 centesimi). Dopo il riacquisto, il P / E scende a 68 ($ 15/22 centesimi) a causa della riduzione delle azioni in circolazione. In altre parole, meno azioni + stessi guadagni = EPS più elevato, che porta a un P / E migliore.

Sulla base del rapporto P / E come misura del valore, la società è ora meno costosa per dollaro degli utili rispetto a prima del riacquisto, nonostante il fatto che non vi siano state variazioni negli utili.

Un riacquisto aumenterà sempre il valore del titolo e gioverà agli azionisti a breve termine.

Diluizione

Un altro motivo per cui un'azienda può procedere con un riacquisto è quello di ridurre la diluizione spesso causata da generosi piani di stock option per i dipendenti (ESOP).

I mercati rialzisti e le economie forti spesso creano un mercato del lavoro molto competitivo. Le aziende devono competere per trattenere il personale e gli ESOP comprendono numerosi pacchetti di compensazione. Le stock options hanno l'effetto opposto dei riacquisti di azioni in quanto aumentano il numero di azioni in circolazione quando le opzioni sono esercitate. Come nell'esempio precedente, una variazione del numero di azioni in circolazione può influire su misure finanziarie chiave come EPS e P / E. In caso di diluizione, una variazione del numero di azioni in circolazione ha l'effetto opposto del riacquisto: indebolisce l'aspetto finanziario della società.

Se assumiamo che le azioni della società fossero aumentate di un milione, l'EPS sarebbe sceso a 18 centesimi per azione da 20 centesimi per azione. Dopo anni di redditizi programmi di stock option, una società può decidere di riacquistare azioni per evitare o eliminare un'eccessiva diluizione.

Vantaggio fiscale

In molti modi, un riacquisto è simile a un dividendo perché la società distribuisce denaro agli azionisti, sebbene in modo alternativo. Tradizionalmente, un grande vantaggio che i riacquisti avevano sui dividendi era che venivano tassati con l'aliquota fiscale delle plusvalenze più bassa. I dividendi, invece, sono tassati alle aliquote ordinarie sul reddito quando ricevuti. Le aliquote fiscali e i loro effetti in genere cambiano ogni anno; pertanto, gli investitori considerano l'aliquota fiscale annuale sulle plusvalenze rispetto ai dividendi come reddito ordinario quando osservano i benefici.

La linea di fondo

I riacquisti di azioni sono buoni o cattivi? Come spesso accade nella finanza, la domanda potrebbe non avere una risposta definitiva. I riacquisti riducono il numero di azioni in circolazione e le attività totali di una società, il che può influire sulla società e sui suoi investitori in molti modi diversi. Quando si osservano i rapporti chiave come utili per azione e P / E, una riduzione delle azioni aumenta l'EPS e riduce il P / E per un valore più interessante. I rapporti, come ROA e ROE, migliorano perché il denominatore diminuisce creando un aumento del rendimento.

Nel mercato pubblico, un riacquisto aumenterà sempre il valore del titolo a vantaggio degli azionisti. Tuttavia, gli investitori dovrebbero chiedere se una società sta semplicemente utilizzando i riacquisti per sostenere i rapporti, fornire un sollievo a breve termine a un prezzo azionario in sofferenza o uscire da una diluizione eccessiva. Per la lettura correlata, vedere "4 motivi per cui agli investitori piacciono i riacquisti")