Obbligo di debito collateralizzato (CDO)

Che cos'è un obbligo di debito collateralizzato (CDO)?

Un obbligo di debito collateralizzato (CDO) è un prodotto finanziario strutturato che riunisce le attività generatrici di flussi finanziari e riconfeziona questo pool di attività in tranche discrete che possono essere vendute agli investitori. Un'obbligazione di debito collateralizzata è denominata per le attività in pool - come mutui, obbligazioni e prestiti - che sono essenzialmente obbligazioni di debito che fungono da garanzia per il CDO. Le tranches in un CDO variano sostanzialmente nei loro profili di rischio. Le tranche senior sono generalmente più sicure perché hanno la prima priorità sul rimborso dalla garanzia in caso di inadempienza. Di conseguenza, le tranche senior di un CDO hanno generalmente un rating creditizio più elevato e offrono tassi cedolari più bassi rispetto alle tranche junior, che offrono tassi cedolari più elevati per compensare il loro rischio di insolvenza più elevato.

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A Primer On Collateralized Debt Obligation (CDO)

Comprensione degli obblighi di debito collateralizzati (CDO)

Le obbligazioni di debito garantite sono create da ben cinque parti:

• Le società di valori mobiliari, che approvano la selezione di garanzie reali, strutturano i titoli in tranche e li vendono agli investitori
• Manager CDO, che selezionano le garanzie e spesso gestiscono i portafogli CDO
• Agenzie di rating, che valutano i CDO e assegnano loro rating del credito
• Garanti finanziari, che promettono di rimborsare agli investitori eventuali perdite sulle tranche CDO in cambio di pagamenti di premi
• Investitori come fondi pensione e hedge funds

La storia dei CDO

I primi CDO furono costruiti da Drexel Burnham Lambert, la casa dell'ex re delle obbligazioni spazzatura Michael Milken, nel 1987 assemblando portafogli di obbligazioni spazzatura emesse da diverse società. Le società di titoli hanno successivamente lanciato CDO per una serie di altre attività con flussi di reddito prevedibili, come prestiti automobilistici, prestiti per studenti, crediti per carte di credito e persino contratti di locazione di aeromobili. Tuttavia, i CDO sono rimasti un prodotto di nicchia fino al 2003-2004, quando il boom immobiliare statunitense ha portato le parti coinvolte nell'emissione di CDO a rivolgere la loro attenzione ai titoli garantiti da ipoteca non primaria come nuova fonte di garanzie per i CDO.

CDO e crisi finanziaria globale

I CDO sono successivamente esplosi in popolarità, con le vendite di CDO che sono aumentate di quasi dieci volte da $ 30 miliardi nel 2003 a $ 225 miliardi nel 2006. Ma la loro successiva implosione, innescata dalla correzione degli alloggi negli Stati Uniti, ha visto i CDO diventare uno degli strumenti con le prestazioni peggiori nel tracollo del mercato del 2007-2009. Lo scoppio della bolla del CDO ha provocato perdite che si sono verificate in centinaia di miliardi su alcune delle maggiori istituzioni finanziarie, causando il fallimento o il salvataggio in seguito all'intervento del governo e contribuendo all'escalation della crisi finanziaria globale durante questo periodo.

Nonostante il loro ruolo nella crisi finanziaria, le obbligazioni di debito garantite sono ancora un'area attiva della finanza strutturata. I CDO e anche i più famigerati CDO sintetici sono ancora in uso, poiché in definitiva sono uno strumento per spostare il rischio e liberare capitale, due cose per cui Wall Street ha sempre appetito.

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