Scambio di sostituzione

Che cos'è uno scambio di sostituzione

Uno swap di sostituzione è uno scambio di obbligazioni che scambia titoli a reddito fisso con titoli a rendimento più elevato con un tasso cedolare, una data di scadenza, una caratteristica di chiamata, una qualità del credito simili, ecc. Uno swap di sostituzione consente all'investitore di aumentare i rendimenti senza alterare i termini o il rischio livello di sicurezza.

Gli investitori partecipano agli swap di sostituzione quando ritengono che vi sia una discrepanza temporanea nei prezzi delle obbligazioni o nei rendimenti alla scadenza a causa di uno squilibrio del mercato.

RIPARTIZIONE Scambio di sostituzione

Uno swap è lo scambio di un titolo con un altro per modificare alcune caratteristiche dell'investimento. Lo swap può verificarsi anche quando cambiano gli obiettivi di investimento. Ad esempio, un investitore può impegnarsi in cambio per migliorare la data di scadenza o la qualità del credito del titolo. Gli swap obbligazionari sono spesso effettuati per evitare le imposte sulle plusvalenze che si verificherebbero in una vendita definitiva. Esistono molti tipi di scambi, inclusi swap su valute, swap su materie prime e swap su tassi di interesse.

Esempio di uno scambio di sostituzione

Uno scambio di sostituzione potrebbe verificarsi tra due obbligazioni che sono ciascuna obbligazioni societarie con rating AAA a 20 anni con una cedola del 10 percento, ma una costa $ 1.000 e un'altra è temporaneamente con uno sconto di $ 950. Nel corso di un anno, entrambe le obbligazioni hanno fruttato $ 100 di interesse, ma il detentore della prima obbligazione ha guadagnato il 10 percento per dollaro investito mentre il detentore della seconda obbligazione ha guadagnato il 10, 5 percento per dollaro investito da quando ha pagato $ 50 in meno per la propria obbligazione.

Come mostra l'esempio, lo squilibrio nel rendimento di due obbligazioni altrimenti identiche è spesso piuttosto piccolo, forse alcuni punti base. Ma reinvestendo il rendimento extra nel periodo in cui le due obbligazioni differiscono, il guadagno può aggiungere fino a un punto percentuale o più. Questa strategia si chiama rendimento composto realizzato ed è ciò che rende interessanti gli swap di sostituzione. Dopo un periodo di tempo chiamato periodo di allenamento, le forze di mercato riuniranno i due rendimenti, quindi gli swap di sostituzione sono generalmente considerati giochi di mercato a breve termine, generalmente un anno o meno.

Rischi inerenti

Gli swap non sono negoziati in borsa ma attraverso il mercato over-the-counter (OTC) tra soggetti privati. Pertanto, esiste il rischio di insolvenza della controparte o di false dichiarazioni sulle qualità delle obbligazioni. Inoltre, la strategia prevede alcuni elementi di previsione del mercato, che è intrinsecamente rischioso. A causa di questi fattori, della complessità del processo e della necessità di investire ingenti somme per realizzare guadagni significativi rispetto a incrementi di rendimento incrementali, gli swap di sostituzione vengono effettuati principalmente da aziende e istituzioni specializzate piuttosto che da singoli investitori.

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