Strumento di prestito titoli a termine (TSLF)
Che cos'è un strumento di prestito titoli a termine (TSLF)Il Term Securities Lending Facility (TSLF) è nato come uno strumento di prestito settimanale attraverso la Federal Reserve Bank che ha permesso ai rivenditori primari di prendere in prestito titoli del Tesoro USA per un periodo di 28 giorni impegnando garanzie idonee.
I titoli ammissibili ai sensi del TSLF includevano titoli garantiti da ipoteca con rating da AAA a Aaa non sottoposti a revisione per il downgrade e tutti i titoli disponibili per contratti di pronti contro termine di tre parti.
RIPARTIZIONE Strumento di prestito titoli a termine (TSLF)
Il Term Securities Lending Facility (TSLF) era gestito dal trading desk della Federal Reserve. Il TSLF ha organizzato aste settimanali in cui i rivenditori hanno presentato offerte competitive per il paniere di titoli del Tesoro con incrementi di $ 10 milioni. A discrezione della Federal Reserve, i concessionari primari potevano prendere in prestito fino al 20 percento dell'importo annunciato.
In cambio di garanzie reali, i rivenditori primari hanno ricevuto un paniere di garanzie generali del Tesoro, che includeva buoni del tesoro, titoli, obbligazioni e titoli indicizzati all'inflazione dal conto di mercato aperto del sistema della Federal Reserve. Il TSLF è stato aperto nel 2008 e chiuso nel 2010.
Storia del meccanismo di prestito titoli a termine
Creato l'11 marzo 2008, il TSLF aveva lo scopo di facilitare il mercato del credito per i titoli del Tesoro senza influire sulla valuta o manipolare i prezzi dei titoli. La Federal Reserve ha inizialmente impegnato $ 200 miliardi a questa struttura nel tentativo di alleviare la pressione di liquidità nei mercati del credito, in particolare il mercato dei titoli garantiti da ipoteca.
Creando questa struttura, i principali rivenditori tra cui Fannie Mae, Freddie Mac e le principali banche potrebbero accedere a titoli del Tesoro altamente liquidi e sicuri in cambio di titoli ammissibili molto meno liquidi e meno sicuri. Questo scambio ha contribuito ad aumentare la liquidità nel mercato del credito per questi titoli.
Lo strumento era un'alternativa al prestito obbligazionario per il Term Auction Facility (TAF), un programma cash-for-bond che immette denaro contante direttamente nel mercato. L'iniezione diretta di denaro può influire sul tasso dei fondi federali e avere un impatto negativo sul valore del dollaro.
Il TSLF era anche un'alternativa agli acquisti diretti degli investimenti ipotecati, il che va contro l'obiettivo della Federal Reserve di evitare di influenzare direttamente i prezzi dei titoli.
Effetti del TSLF
I ricercatori finanziari hanno scoperto una forte correlazione tra l'utilizzo del TSLF o l'acquisizione di fondi da altri programmi di salvataggio, tra cui il Troubled Asset Relief Program o TARP, durante il 2008 e il 2009. Questa differenza indica che il credito emesso a questi rivenditori dal Term Securities Lending Facility ( TSLF) ha impedito ai rivenditori di aver bisogno di altri salvataggi. I ricercatori hanno scoperto che i concessionari con CEO più pagati avevano maggiori probabilità di contrarre prestiti durante il successivo ciclo di aste TSLF rispetto a quelli con CEO meno retribuiti. Il TSLF si è chiuso il 1 ° febbraio 2010.
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