Toehold Purchase

Che cos'è un acquisto Toehold?

Un acquisto di punta è un accumulo inferiore al 5% delle azioni in circolazione di un'impresa target da parte di un'altra società o singolo investitore con un obiettivo particolare in mente. Se l'acquisto della punta del piede viene effettuato da un'altra società, può essere un precursore di una strategia di acquisizione, come un'offerta pubblica di acquisto o un'offerta pubblica di acquisto.

Se un singolo investitore effettua l'acquisto in toehold, di solito accompagna il suo acquisto con richieste che la società target adotti misure per aumentare il valore per gli azionisti dell'azienda.

Key Takeaways

• Un acquisto di punta è quando una società o un singolo investitore acquista meno del 5% delle azioni in circolazione di un'impresa target.
• Una società o un investitore può accumulare silenziosamente un acquisto in anticipo delle azioni di una società target senza avvisare l'impresa target o dover presentare un Schedule 13D presso la Securities and Exchange Commission (SEC).
• Un acquisto di punta può essere il precursore del tentativo di una società di acquisire l'impresa target.
• Gli investitori attivisti utilizzano gli acquisti di toehold per fare pressioni sulle società per soddisfare determinate richieste, come l'implementazione di cambiamenti che aumenterebbero il valore per gli azionisti.

Comprensione di un acquisto Toehold

Un acquisto anticipato da parte di una società può essere un segnale che è interessato all'acquisizione della società target. Questo potenziale acquirente può accumulare tranquillamente fino al 5% per la sua attenzione, considerando le sue opzioni strategiche. Ma se supera la soglia del 5%, deve presentare un Allegato 13D alla Securities and Exchange Commission (SEC). Deve inoltre spiegare per iscritto all'impresa target il motivo dell'acquisto del 5% o più delle sue azioni. La presentazione di un Programma 13D informa anche il pubblico di ciò che l'azienda intende fare con il suo acquisto anticipato.

Un acquisto puntuale da parte di un investitore normalmente significa che intende scuotere l'impresa target in alcuni modi nel tentativo di aumentare il valore di mercato dell'impresa. Questo investitore attivista annuncerebbe al Consiglio di amministrazione della società in una lettera pubblica di aver costituito una partecipazione rilevante, delineare le ragioni dell'investimento e suggerire (o richiedere) azioni specifiche per aumentare il valore per gli azionisti. Questa notifica al pubblico può e spesso avviene prima che venga raggiunto il segno del 5%.

considerazioni speciali

Stabilire una posizione di punta è una tattica che una società può adottare mentre persegue l'acquisizione di una società quotata in borsa. Se la società acquirente sta pianificando un'acquisizione ostile di una società target, la creazione di una posizione di punta le consente di iniziare ad acquistare azioni del target senza essere rilevato dal management dell'azienda. La strategia consente alla potenziale società acquirente di rimanere sotto il radar il più a lungo possibile mentre si posiziona nel tentativo di assumere il controllo della società target.

Una volta che la società acquirente è pronta a rendere pubbliche le sue intenzioni di acquisizione, lo farà spesso attraverso un'offerta pubblica di acquisto. La società acquirente offrirà di acquistare azioni dagli azionisti dell'impresa target, di solito a un prezzo superiore al prezzo di mercato corrente. La società acquirente può eludere la necessità di ottenere l'approvazione dal consiglio di amministrazione della società target presentando la sua offerta pubblica direttamente agli azionisti e offrendo loro un prezzo premium come un invito ad accettare l'offerta. Perché questa tattica funzioni, la società acquirente dovrà in genere ottenere l'approvazione della maggioranza degli azionisti.

Il Williams Act è una legge federale che protegge gli azionisti durante i tentativi di acquisizione ostili assicurando che le società acquirenti rivelino fatti importanti, come la loro fonte di finanziamento e i piani per la società dopo il completamento dell'acquisizione.

Esempio di acquisto Toehold

Paul Singer di Elliott Management Corporation, un importante investitore di attivisti, ha avuto molto successo con la strategia di fare acquisti a vista, agitando per i cambiamenti nel suo investimento mirato, e infine incassando profitti sostanziali se le sue raccomandazioni o richieste sono attuate in modo efficace.

Nel novembre 2016, Singer ha rivelato una partecipazione del 4% in Cognizant Technology Solutions insieme alle sue idee per aumentare la redditività e restituire liquidità agli azionisti. Ha inoltre insistito sul cambiamento a livello di consiglio di amministrazione. I risultati furono rapidi. Nel febbraio 2017, Cognizant ha accettato di sostituire tre nuovi amministratori indipendenti e si è impegnata a pianificare l'espansione dei margini di profitto e la restituzione del capitale agli azionisti.

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