Modello Treynor-Black
Il modello Treynor-Black è un modello di ottimizzazione del portafoglio che cerca di massimizzare il rapporto Sharpe di un portafoglio combinando un portafoglio gestito attivamente costruito con alcuni titoli con prezzi errati e un fondo indicizzato di mercato gestito passivamente. Il rapporto Sharpe valuta la performance di un portafoglio o di un singolo investimento rispetto al tasso di rendimento privo di rischio. Il tasso di rendimento standard privo di rischio è il Ministero del Tesoro statunitense.
Storia del modello Treynor-Black
Il modello Treynor-Black, pubblicato nel 1973 da Jack Treynor e Fischer Black, presuppone che il mercato sia altamente — ma non perfettamente — efficiente. Seguendo il modello, un investitore che concorda con il prezzo di mercato di un'attività può anche ritenere di disporre di informazioni aggiuntive che possono essere utilizzate per generare rendimenti anomali, noti come alfa, da alcuni titoli con prezzi errati. L'investitore che utilizza il modello Treynor-Black selezionerà un mix di titoli per creare un portafoglio a doppia partizione. Una parte del portafoglio è un investimento passivo e l'altra parte è un investimento attivo.
Portafoglio doppio Treynor-Black
Il portafoglio di mercato investito passivamente contiene titoli in proporzione al loro valore di mercato, ad esempio con un fondo indicizzato. L'investitore presuppone che il rendimento atteso e la deviazione standard di questi investimenti passivi possano essere stimati mediante previsioni macroeconomiche.
Nel portafoglio attivo, che è un fondo long / short, ogni titolo è ponderato in base al rapporto tra la sua alfa e il suo rischio non sistematico. Il rischio non sistematico è il rischio specifico del settore associato a un investimento o una categoria di investimenti intrinsecamente imprevedibile. Esempi di tale rischio includono un nuovo concorrente di mercato che divora la quota di mercato o un disastro naturale che distrugge le entrate.
Il rapporto Treynor-Black o il rapporto di valutazione misura il valore che il titolo oggetto di controllo aggiungerebbe al portafoglio, su una base corretta per il rischio. Maggiore è l'alfa di un titolo, maggiore è il peso assegnato ad esso all'interno della porzione attiva del portafoglio. Maggiore è il rischio non sistematico dello stock, minore sarà la ponderazione che riceve.
Considerazioni finali su Treynor-Black
Il modello Treynor-Black offre un modo efficiente di attuare una strategia di investimento attiva. Poiché è difficile scegliere le scorte in modo accurato come richiesto dal modello e le restrizioni sulle vendite allo scoperto possono limitare la capacità di sfruttare le efficienze del mercato e generare alfa, il modello ha guadagnato poca trazione con i gestori degli investimenti.
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