Rischio Attivo
Il rischio attivo è un tipo di rischio che un fondo o un portafoglio gestito crea mentre tenta di battere i rendimenti del benchmark rispetto al quale viene confrontato. Le caratteristiche di rischio di un fondo rispetto al suo benchmark forniscono informazioni sul rischio attivo di un fondo.
Key Takeaways
- Il rischio attivo deriva da portafogli gestiti attivamente, come quelli di fondi comuni di investimento o hedge funds, mentre cerca di battere il suo benchmark.
- In particolare, il rischio attivo è quella differenza tra il rendimento del portafoglio gestito meno il rendimento di riferimento per un certo periodo di tempo.
- Tutti i portafogli hanno dei rischi, ma i rischi sistematici e residui non dipendono da un gestore di portafoglio, mentre il rischio attivo deriva direttamente dalla stessa gestione attiva.
Comprensione del rischio attivo
Il rischio attivo è il rischio che un gestore assume nei suoi sforzi per sovraperformare un benchmark e ottenere rendimenti più elevati per gli investitori. I fondi gestiti attivamente avranno caratteristiche di rischio che variano dal loro benchmark. In generale, i fondi gestiti passivamente cercano di avere un rischio attivo limitato o assente rispetto al benchmark che cercano di replicare.
Il rischio attivo può essere osservato confrontando più caratteristiche di rischio. Tre delle migliori metriche di rischio per i confronti di rischio attivo includono beta, deviazione standard o volatilità e Sharpe Ratio. Beta rappresenta il rischio di un fondo rispetto al suo benchmark. Un beta di fondo maggiore di uno indica un rischio più elevato mentre un beta di fondo inferiore a uno indica un rischio inferiore. La deviazione standard o la volatilità esprime in modo esaustivo la variazione dei titoli sottostanti. Una misura di volatilità del fondo superiore al benchmark mostra un rischio più elevato mentre una volatilità del fondo al di sotto del benchmark mostra un rischio inferiore. Lo Sharpe Ratio fornisce una misura per comprendere il rendimento in eccesso in funzione del rischio. Un rapporto di Sharpe più elevato significa che un fondo investe in modo più efficiente guadagnando un rendimento più elevato per unità di rischio. (Vedi anche: 5 modi per misurare il rischio di fondi comuni)
Misurazione del rischio attivo
Esistono due metodologie generalmente accettate per il calcolo del rischio attivo. A seconda del metodo utilizzato, il rischio attivo può essere positivo o negativo. Il primo metodo per calcolare il rischio attivo è sottrarre il rendimento del benchmark dal rendimento dell'investimento. Ad esempio, se un fondo comune di investimento avesse restituito l'8% nel corso di un anno mentre il relativo indice di riferimento avesse restituito il 5%, il rischio attivo sarebbe:
Rischio attivo = 8% - 5% = 3%
Ciò dimostra che il 3% del rendimento aggiuntivo è stato ottenuto dalla selezione attiva della sicurezza, dalla tempistica del mercato o da una combinazione di entrambi. In questo esempio, il rischio attivo ha un effetto positivo. Tuttavia, se l'investimento avesse restituito meno del 5%, il rischio attivo sarebbe negativo, indicando che le selezioni di titoli e / o le decisioni di market timing che si sono discostate dal benchmark erano decisioni sbagliate.
Il secondo modo per calcolare il rischio attivo, e quello più spesso utilizzato, è quello di prendere la deviazione standard della differenza di investimento e dei rendimenti di riferimento nel tempo. La formula è:
Rischio attivo = radice quadrata di (somma di ((rendimento (portafoglio) - rendimento (benchmark)) ² / (N - 1))
Ad esempio, ipotizziamo i seguenti rendimenti annuali per un fondo comune e il suo indice di riferimento:
Primo anno: fondo = 8%, indice = 5%
Secondo anno: fondo = 7%, indice = 6%
Terzo anno: fondo = 3%, indice = 4%
Quarto anno: fondo = 2%, indice = 5%
Le differenze sono uguali:
Primo anno: 8% - 5% = 3%
Secondo anno: 7% - 6% = 1%
Terzo anno: 3% - 4% = -1%
Quarto anno: 2% - 5% = -3%
La radice quadrata della somma delle differenze al quadrato, divisa per (N - 1) è uguale al rischio attivo (dove N = il numero di periodi):
Rischio attivo = Sqrt (((3% ²) + (1% ²) + (-1% ²) + (-3% ²)) / (N -1)) = Sqrt (0, 2% / 3) = 2, 58%
Esempio di analisi del rischio attivo
L'Oppenheimer Global Opportunities Fund è un esempio di un fondo che ha sovraperformato il suo benchmark con rischio attivo. L'Oppenheimer Global Opportunities Fund è un fondo a gestione attiva che cerca di investire sia in titoli statunitensi che esteri. Utilizza come riferimento l'indice MSCI All Country World. L'11 dicembre 2017 ha un rendimento di un anno del 48, 64% rispetto a un rendimento del 21, 64% per l'indice MSCI All Country World.
Il valore patrimoniale netto dell'11 dicembre era di $ 66, 81. Il Fondo ha un coefficiente di spesa lordo e netto dell'1, 17%.
Le metriche di rischio per il confronto attivo dei rischi sono riportate di seguito e sono riportate al 30 novembre 2017.
Oppenheimer Global Opportunities Fund
| Nome | Beta 3 anni | Deviazione standard a 3 anni | Rapporto di Sharpe di 3 anni |
| Oppenheimer Global Opportunities Fund | 1.12 | 17.19 | 1.29 |
| MSCI ACWI | 1.00 | 10.59 | 0, 78 |
La deviazione standard e beta del Fondo mostra il rischio attivo aggiunto rispetto al benchmark. Lo Sharpe Ratio mostra che il Comparto sta generando un rendimento in eccesso superiore per unità di rischio rispetto al benchmark.
Rischio attivo vs. rischio residuo
Il rischio residuo è il rischio specifico dell'azienda, come scioperi, esiti di procedimenti legali o catastrofi naturali. Questo rischio è noto come rischio diversificabile, poiché può essere eliminato diversificando sufficientemente un portafoglio. Non esiste una formula per il calcolo del rischio residuo; invece, deve essere estrapolato sottraendo il rischio sistematico dal rischio totale.
Il rischio attivo deriva dalle decisioni di gestione del portafoglio che deviano un portafoglio o un investimento dal suo benchmark passivo. Il rischio attivo deriva direttamente da decisioni umane o software. Il rischio attivo viene creato adottando una strategia di investimento attiva anziché completamente passiva. Il rischio residuo è inerente a ogni singola azienda e non è associato a movimenti di mercato più ampi.
Il rischio attivo e il rischio residuo sono fondamentalmente due diversi tipi di rischi che possono essere gestiti o eliminati, sebbene in modi diversi. Per eliminare il rischio attivo, seguire una strategia di investimento puramente passiva. Per eliminare il rischio residuo, investire in un numero sufficientemente grande di diverse società all'interno e all'esterno del settore aziendale.
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