Legge di Gresham
La legge di Gresham è un principio monetario che afferma che "i soldi cattivi cacciano i buoni". Viene utilizzato principalmente per considerazione e applicazione nei mercati valutari. La legge di Gresham era originariamente basata sulla composizione delle monete coniate e sul valore dei metalli preziosi utilizzati in esse. Tuttavia, dall'abbandono degli standard delle valute metalliche, la teoria è stata applicata alla stabilità relativa del valore delle diverse valute nei mercati globali.
Key Takeaways
- La legge di Gresham afferma che la valuta legalmente sopravvalutata tenderà a spingere fuori valuta la valuta legalmente sottovalutata.
- La legge di Gresham è nata come osservazione degli effetti del declassamento delle valute metalliche, ma si applica anche nel mondo odierno dei soldi cartacei ed elettronici.
- In assenza di leggi a corso legale effettivamente applicate, come in caso di crisi iperinflazionate o mercati internazionali di merci e valute, la legge di Gresham opera al contrario.
Comprensione del denaro buono contro il denaro cattivo
Alla base della legge di Gresham c'è il concetto di denaro buono (denaro sottovalutato o denaro che ha un valore più stabile) rispetto a denaro cattivo (denaro sopravvalutato o che perde valore rapidamente). La legge sostiene che i soldi cattivi scacciano i buoni soldi in circolazione. La moneta negativa è quindi la valuta considerata di valore intrinseco uguale o inferiore rispetto al suo valore nominale. Nel frattempo, il buon denaro è la valuta che si ritiene abbia un valore intrinseco maggiore o un potenziale maggiore per un valore maggiore rispetto al suo valore nominale. Un presupposto di base per il concetto è che entrambe le valute sono trattate come mezzi di scambio generalmente accettabili, sono facilmente liquide e disponibili per l'uso simultaneamente. Logicamente, le persone sceglieranno di negoziare affari usando soldi cattivi e di mantenere saldi di buoni soldi perché i buoni soldi hanno il potenziale per valere più del loro valore nominale.
Origini della legge di Gresham
Il conio di monete fornisce l'esempio più basilare della legge di Gresham applicata. In effetti, l'omonimo della legge, Sir Thomas Gresham, si riferiva alle monete d'oro e d'argento nella sua scrittura pertinente. Gresham visse dal 1519 al 1579, lavorando come finanziere al servizio della regina e successivamente fondando il Royal Exchange della City di Londra. Enrico VIII aveva cambiato la composizione dello scellino inglese, sostituendo una parte sostanziale dell'argento con metalli di base. Le consultazioni di Gresham con la regina spiegarono che le persone erano consapevoli del cambiamento e iniziarono a separare le monete scellino inglesi in base alle loro date di produzione per accumulare monete con più argento che, quando sciolte, valevano più del loro valore nominale. Gresham osservò che i soldi cattivi stavano scacciando i soldi buoni dalla circolazione.
Questo fenomeno era stato precedentemente notato e scritto nell'antica Grecia e nell'Europa medievale. All'osservazione non fu dato il nome formale di "legge di Gresham" fino alla metà del XIX secolo, quando l'economista scozzese Henry Dunning Macleod lo attribuì a Gresham.
Come funziona la legge di Gresham
Nel corso della storia, le zecche hanno realizzato monete in oro, argento e altri metalli preziosi, che originariamente conferiscono alle monete il loro valore. Nel tempo, gli emittenti di monete a volte hanno ridotto la quantità di metalli preziosi utilizzati per fabbricare monete e hanno cercato di passarle come monete a valore pieno. Di solito, le nuove monete con un contenuto di metallo meno prezioso avrebbero un valore di mercato inferiore e sarebbero scambiate con uno sconto, o per niente, e le vecchie monete avrebbero conservato un valore maggiore. Tuttavia, con il coinvolgimento del governo come le leggi a corso legale, le nuove monete sarebbero in genere incaricate di avere lo stesso valore nominale delle monete più vecchie. Ciò significa che le nuove monete sarebbero legalmente sopravvalutate e le vecchie monete legalmente sottovalutate. Governi, sovrani e altri emittenti di monete si impegnerebbero in questo per ottenere entrate sotto forma di signoraggio e ripagare i loro vecchi debiti (che hanno preso in prestito in vecchie monete) nelle nuove monete (che hanno un valore intrinseco inferiore) al valore nominale .
Poiché il valore del metallo nelle vecchie monete (denaro buono) è superiore rispetto alle nuove monete (denaro cattivo) al valore nominale, le persone hanno un chiaro incentivo a preferire le vecchie monete con un contenuto intrinseco di metallo prezioso più elevato. Finché sono legalmente obbligati a trattare entrambi i tipi di monete come la stessa unità monetaria, gli acquirenti vorranno passare le loro monete meno preziose il più rapidamente possibile e aggrapparsi alle vecchie monete. Possono o fondere le vecchie monete e vendere il metallo, oppure possono semplicemente accumulare le monete come valore maggiore memorizzato. Il denaro cattivo circola attraverso l'economia e il denaro buono viene rimosso dalla circolazione, per essere nascosto o fuso per la vendita come metallo grezzo.
Il risultato finale di questo processo, noto come svalutazione della valuta, è un calo del potere d'acquisto delle unità monetarie o un aumento dei prezzi generali: in altre parole, l'inflazione. Al fine di combattere la legge di Gresham, i governi spesso incolpano gli speculatori e ricorrono a tattiche come i controlli valutari, i divieti di rimuovere le monete dalla circolazione o la confisca delle forniture di metalli preziosi di proprietà privata detenute per uso monetario.
In un moderno esempio di questo processo, nel 1982, il governo degli Stati Uniti ha modificato la composizione del penny con il 97, 5% di zinco. Questa modifica ha reso i penny pre-1982 più alti rispetto ai loro omologhi post-1982, mentre il valore nominale è rimasto lo stesso. Nel tempo, a causa del declassamento della valuta e della conseguente inflazione, i prezzi del rame sono saliti da una media di $ 0, 6662 nel 1982 a $ 3, 0597 nel 2006 quando gli Stati Uniti hanno imposto rigide sanzioni per lo scioglimento delle monete. Ciò significa che il valore nominale del penny ha perso il 78% del suo potere d'acquisto, e la gente si stava sciogliendo con entusiasmo i vecchi penny, che a quel punto valevano quasi cinque volte il valore dei penny post-1982. La legislazione comporta una multa di $ 10.000 e / o cinque anni di carcere se condannati per questo reato.
Legalità, legge di Gresham e mercato valutario
La legge di Gresham si sviluppa nell'economia moderna per gli stessi motivi che è stata osservata in primo luogo: le leggi sul corso legale. In assenza di leggi con corso legale effettivamente applicate, la legge di Gresham tende a operare al contrario; i buoni soldi spingono i cattivi soldi fuori dalla circolazione perché le persone possono rifiutare di accettare i soldi meno preziosi come mezzo di pagamento nelle transazioni. Ma quando tutte le unità monetarie sono legalmente obbligate a essere riconosciute allo stesso valore nominale, la versione tradizionale della legge di Gresham funziona.
Nei tempi moderni, i legami legali tra valute e metalli preziosi sono diventati più tenui e alla fine sono stati completamente tagliati. Con l'adozione della moneta cartacea come moneta a corso legale (e la contabilizzazione della moneta di entrata attraverso il sistema bancario a riserva frazionaria), ciò significa che gli emittenti di denaro sono in grado di ottenere il signoraggio stampando o prestando denaro in essere a piacimento invece di coniare nuove monete. Questo degrado in corso ha portato a una persistente tendenza all'inflazione come norma nella maggior parte delle economie, il più delle volte. In casi estremi, questo processo può persino portare a iperinflazione, dove quindi i soldi non valgono letteralmente la carta su cui sono stampati.
In caso di iperinflazione, le valute straniere vengono spesso per sostituire le valute locali iperinflazionate; questo è un esempio della legge di Gresham che opera al contrario. Una volta che una valuta perde abbastanza rapidamente valore, le persone tendono a smettere di usarla a favore di valute estere più stabili, a volte anche di fronte a sanzioni repressive legali. Ad esempio, durante l'iperinflazione nello Zimbabwe, l'inflazione ha raggiunto un tasso annuale stimato al 250 milioni per cento nel luglio 2008. Sebbene sia ancora legalmente richiesto di riconoscere il dollaro dello Zimbabwe come valuta legale, molte persone nel paese hanno iniziato ad abbandonare il suo utilizzo nelle transazioni, alla fine costringere il governo a riconoscere di fatto e la successiva de jure dollarizzazione dell'economia. Nel caos di una crisi economica con una valuta quasi senza valore, il governo non è stato in grado di far applicare efficacemente le proprie leggi sul corso legale. I soldi buoni (più stabili) hanno spinto i soldi cattivi (iperinflazionati) fuori circolazione prima nel mercato nero, poi in uso generale e infine con il sostegno ufficiale del governo.
In questo senso, la legge di Gresham può anche essere considerata nei mercati valutari globali e nel commercio internazionale, poiché le leggi sul corso legale quasi per definizione si applicano solo alle valute nazionali. Nei mercati globali, valute forti, come il dollaro USA o l'euro, che mantengono un valore relativamente più stabile nel tempo (buoni soldi) tendono a circolare come media di scambio internazionali e vengono utilizzate come riferimenti di prezzo internazionali per le materie prime negoziate a livello globale. Le valute più deboli e meno stabili (moneta negativa) delle nazioni meno sviluppate tendono a circolare molto poco o per niente al di fuori dei confini e della giurisdizione dei rispettivi emittenti per imporre il loro uso come moneta a corso legale. Con la concorrenza internazionale nelle valute e nessuna moneta a corso legale globale unica, circolano buoni soldi e cattivi soldi sono tenuti fuori dalla circolazione generale dal funzionamento del mercato.
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