Come Vanguard ha brevettato un sistema per evitare le tasse nei fondi comuni

Sebbene pochi investitori lo sappiano, dal 2001 il Vanguard Group ha utilizzato un sistema intelligente per ridurre le plusvalenze riportate annualmente sui moduli US Internal Revenue Service (IRS) 1099-DIV inviati agli azionisti in alcuni dei suoi fondi comuni più popolari. Il processo è completamente legale ed è persino protetto da un brevetto statunitense che impedisce ai concorrenti di copiarlo fino al 2023, ma Vanguard ha scelto di non pubblicizzarlo.

La tabella seguente delinea le basi del piano di riduzione delle plusvalenze di Vanguard, secondo una recente storia importante a Bloomberg e una colonna correlata.

Riduzione fiscale delle plusvalenze di Vanguard

• Iniziato nel 2001, protetto da brevetto fino al 2023
• 6 brevetti relativi scadono nel 2021
• Sfrutta un'oscura disposizione del codice fiscale federale emanata nel 1969
• Coinvolge 14 coppie di fondi comuni di investimento e ETF che detengono gli stessi titoli
• Coinvolge anche dozzine di più ibridi di fondi comuni di investimento ETF che detengono azioni
• Tagliare le plusvalenze registrate di $ 191 miliardi cumulati fino al 2018
• Il sistema potrebbe essere concesso in licenza ad altre società di investimento

Fonte: Bloomberg

Significato per gli investitori

In base a un'oscura disposizione del codice fiscale federale, approvata dal Congresso nel 1969, se un fondo comune di investimento onora una richiesta di rimborso dando agli investitori azioni di titoli apprezzati al posto di contanti, non è dovuta alcuna imposta sulle plusvalenze. Tuttavia, poiché gli investitori al dettaglio prevedono di ricevere rimborsi in contanti, questa alternativa viene raramente utilizzata dai fondi comuni di investimento. D'altro canto, gli ETF lo impiegano in modo aggressivo.

Il motivo, come spiega Bloomberg, è che il numero di azioni in circolazione di un ETF si espande o si contrae sulla base di depositi o prelievi effettuati da intermediari come banche e market maker. Tali transazioni vengono in genere effettuate in natura con azioni, piuttosto che con contanti, e gli ETF possono tagliare le plusvalenze dichiarate agli investitori regolando i prelievi con azioni di azioni apprezzate.

Per ridurre ancora di più le loro plusvalenze segnalate, spesso a zero, gli ETF hanno spesso questi intermediari che depositano alcune azioni per un giorno o due, quindi effettuano un prelievo che viene pagato con azioni di una diversa, molto apprezzata, azione. Questi cosiddetti "scambi di battito cardiaco" (quando tracciati, mostrano grandi segnali di trading che ricordano un cardiofrequenzimetro) hanno permesso ai 183 più grandi ETF azionari statunitensi di ridurre le loro plusvalenze realizzate di circa 203 miliardi di dollari nel 2018, come descritto da Bloomberg in un precedente articolo dettagliato.

A partire dal 2000, Vanguard è entrata nel mercato in rapida crescita degli ETF principalmente aggiungendo una classe di azioni ETF ad alcuni dei più popolari fondi comuni azionari esistenti. Gli investitori potrebbero scambiare le loro quote di fondi comuni di investimento con azioni dell'ETF affiliato senza tasse attualmente dovute. Con questa struttura, Vanguard ha anche utilizzato operazioni di battito cardiaco per rimuovere le azioni apprezzate dagli ETF e dai loro fondi comuni di investimento simili, riducendo le passività fiscali sulle plusvalenze per gli investitori in entrambi.

Vanguard ha guidato tutti i gestori di ETF con $ 129, 8 miliardi di operazioni di heartbeat dal 2000 al 2018, per Bloomberg. Il più grande giocatore ETF al mondo, iShares di BlackRock, è secondo con $ 74, 5 miliardi, mentre tutti gli altri hanno combinato $ 125, 6 miliardi. Su tutti i suoi prodotti, Vanguard aveva $ 5, 2 trilioni di risorse globali gestite (AUM) al 31 gennaio 2019, per il suo sito web.

Guardando avanti

Quando il brevetto di Vanguard scadrà nel 2023, si prevede che altre società di fondi comuni di investimento copieranno il processo per ridurre le passività fiscali dei loro investitori. Aspettatevi un maggiore controllo da parte del Dipartimento del Tesoro degli Stati Uniti poiché le implicazioni per le entrate fiscali sono enormi. Mentre gli ETF azionari statunitensi controllano circa $ 3 trilioni di attività, i fondi comuni azionari statunitensi hanno più del triplo di tale importo, indica Bloomberg.