Diversi tipi di swap

Gli swap sono strumenti derivati ​​che rappresentano un accordo tra due parti per scambiare una serie di flussi di cassa in un determinato periodo di tempo. Gli swap offrono una grande flessibilità nella progettazione e strutturazione di contratti basati su un accordo reciproco. Questa flessibilità genera molte variazioni di swap, ognuna con uno scopo specifico.

Esistono diversi motivi per cui le parti concordano tale scambio:

• Gli obiettivi di investimento o gli scenari di rimborso potrebbero essere cambiati.
• Potrebbero esserci maggiori vantaggi finanziari nel passaggio a flussi di flussi di cassa disponibili o alternativi.
• Potrebbe sorgere la necessità di coprire o mitigare il rischio associato al rimborso di un prestito a tasso variabile.

(Vedi relativi: un'introduzione agli swap.)

Swap su tassi di interesse

I tipi più popolari di swap sono semplici swap su tassi di interesse alla vaniglia. Consentono a due parti di scambiare flussi di cassa fissi e fluttuanti su un investimento fruttifero o un prestito.

Le aziende o gli individui tentano di garantire prestiti convenienti ma i loro mercati selezionati potrebbero non offrire soluzioni di prestito preferite. Ad esempio, un investitore può ottenere un prestito più economico in un mercato a tasso variabile, ma preferisce un tasso fisso. Gli swap su tassi di interesse consentono all'investitore di cambiare i flussi di cassa, come desiderato.

Supponiamo che Paul preferisca un prestito a tasso fisso e abbia prestiti disponibili a tasso variabile (LIBOR + 0, 5%) o a tasso fisso (10, 75%). Mary preferisce un prestito a tasso variabile e ha prestiti disponibili a tasso variabile (LIBOR + 0, 25%) o a tasso fisso (10%). Grazie a un migliore rating creditizio, Mary ha il vantaggio rispetto a Paul sia nel mercato a tasso variabile (dello 0, 25%) sia nel mercato a tasso fisso (dello 0, 75%). Il suo vantaggio è maggiore nel mercato a tasso fisso, quindi lei prende il prestito a tasso fisso. Tuttavia, poiché preferisce il tasso variabile, stipula un contratto di scambio con una banca per pagare il LIBOR e ricevere un tasso fisso del 10%.

Paul prende in prestito a tasso variabile (LIBOR + 0, 5%), ma poiché preferisce un importo fisso, stipula un contratto di scambio con la banca per pagare il 10, 10% fisso e ricevere il tasso variabile.

Vantaggi : Paul paga (LIBOR + 0, 5%) al creditore e il 10, 10% alla banca e riceve il LIBOR dalla banca. Il suo pagamento netto è del 10, 6% (fisso). Lo swap ha effettivamente convertito il suo pagamento fluttuante originale in un tasso fisso, ottenendo il tasso più economico. Allo stesso modo, Mary paga il 10% al creditore e LIBOR alla banca e riceve il 10% dalla banca. Il suo pagamento netto è LIBOR (variabile). Lo swap ha effettivamente convertito il suo pagamento fisso originale nel valore desiderato, ottenendole la tariffa più economica. La banca prende un taglio dello 0, 10% da ciò che riceve da Paul e paga a Mary. (Vedi correlato: Come valutare gli swap su tassi di interesse.)

Swap di valuta

Il valore transazionale del capitale che cambia di mano nei mercati valutari supera quello di tutti gli altri mercati. Gli swap su valute offrono modi efficaci per coprire il rischio forex.

Supponiamo che una società australiana stia creando un'attività nel Regno Unito e abbia bisogno di 10 milioni di GBP. Supponendo che il tasso di cambio AUD / GBP sia pari a 0, 5, il totale ammonta a 20 milioni di AUD. Allo stesso modo, una società con sede nel Regno Unito vuole creare un impianto in Australia e necessita di 20 milioni di AUD. Il costo di un prestito nel Regno Unito è del 10% per gli stranieri e del 6% per i locali, mentre in Australia è del 9% per gli stranieri e del 5% per i locali. A parte l'alto costo del prestito per le società straniere, potrebbe essere difficile ottenere il prestito facilmente a causa di difficoltà procedurali. Entrambe le società hanno un vantaggio competitivo nei mercati dei prestiti domestici. La società australiana può ottenere un prestito a basso costo di 20 milioni di AUD in Australia, mentre la società inglese può ottenere un prestito a basso costo di 10 milioni di GBP nel Regno Unito. Supponiamo che entrambi i prestiti abbiano bisogno di sei rimborsi mensili.

Entrambe le società eseguono quindi un accordo di scambio di valuta. All'inizio, la società australiana dà 20 milioni di AUD alla società inglese e riceve 10 milioni di GBP, consentendo a entrambe le aziende di avviare un'attività nelle rispettive terre straniere. Ogni sei mesi, la società australiana paga alla società inglese il pagamento degli interessi per il prestito inglese = (importo in GBP nozionale * tasso di interesse * periodo) = (10 milioni * 6% * 0, 5) = 300.000 GBP mentre la società inglese paga la società australiana il pagamento degli interessi per il prestito australiano = (importo nozionale AUD * tasso di interesse * periodo) = (20 milioni * 5% * 0, 5) = 500.000 AUD. I pagamenti di interessi continuano fino alla fine del contratto di swap, momento in cui gli importi forex nozionali originali verranno scambiati di nuovo.

Vantaggi : entrando in uno swap, entrambe le aziende sono state in grado di garantire prestiti a basso costo e copertura contro le fluttuazioni dei tassi di interesse. Esistono anche variazioni negli swap su valute, tra cui variabili fisse o fluttuanti e variabili fluttuanti. In breve, le parti sono in grado di proteggersi dalla volatilità dei tassi forex, garantire tassi di prestito migliori e ricevere capitali esteri.

Swap di materie prime

Gli swap su merci sono comuni tra gli individui o le aziende che utilizzano materie prime per produrre beni o prodotti finiti. Il profitto derivante da un prodotto finito può subire variazioni se i prezzi delle materie prime variano, poiché i prezzi di produzione potrebbero non variare in sincronia con i prezzi delle materie prime. Uno scambio di merci consente la ricezione del pagamento legata al prezzo delle merci a fronte di un tasso fisso.

Supponiamo che due parti entrino in uno scambio di materie prime oltre un milione di barili di greggio. Una parte accetta di effettuare pagamenti semestrali a un prezzo fisso di $ 60 al barile e di ricevere il prezzo (fluttuante) esistente. L'altra parte riceverà il corrispettivo e pagherà il floating.

Se il greggio sale a $ 62 alla fine di sei mesi, la prima parte sarà tenuta a pagare il fisso ($ 60 * 1 milione) = $ 60 milioni e ricevere la variabile ($ 62 * 1 milione) = $ 62 milioni dalla seconda parte. Il flusso di cassa netto in questo scenario sarà di $ 2 milioni trasferiti dalla seconda parte alla prima. In alternativa, se il greggio scende a $ 57 nei prossimi sei mesi, la prima parte pagherà $ 3 milioni alla seconda parte.

Vantaggi : la prima parte ha bloccato il prezzo della merce utilizzando uno scambio di valute, ottenendo una copertura dei prezzi. Gli swap su merci sono strumenti di copertura efficaci contro le variazioni dei prezzi delle materie prime o contro le variazioni degli spread tra i prezzi del prodotto finale e delle materie prime.

Credit Default Swap

Il credit default swap offre un'assicurazione in caso di inadempienza di un debitore di terze parti. Supponiamo che Peter abbia acquistato un'obbligazione lunga 15 anni emessa da ABC, Inc. L'obbligazione ha un valore di $ 1.000 e paga un interesse annuo di $ 50 (cioè tasso del coupon del 5%). Peter teme che ABC, Inc. possa essere inadempiente, quindi esegue un contratto di credit default swap con Paul. In base all'accordo di scambio, Peter (acquirente di CDS) accetta di pagare $ 15 all'anno a Paul (venditore di CDS). Paul si fida di ABC, Inc. ed è pronto a correre il rischio predefinito per suo conto. Per la ricevuta di $ 15 all'anno, Paul offrirà un'assicurazione a Peter per i suoi investimenti e rendimenti. In caso di inadempienza della ABC, Inc., Paul pagherà a Peter $ 1.000 più eventuali pagamenti di interessi rimanenti. Se ABC, Inc. non subisce inadempienze durante la durata del prestito a 15 anni, Paul beneficia di mantenere i $ 15 all'anno senza debiti verso Peter.

Vantaggi : il CDS funge da assicurazione per proteggere i finanziatori e gli obbligazionisti dal rischio di insolvenza dei mutuatari. (Correlati: credit default swap: un'introduzione)

Swap zero coupon

Simile allo swap su tassi di interesse, lo swap a cedola zero offre flessibilità a una delle parti nella transazione di swap. In uno zero coupon fisso-variabile, i flussi di cassa a tasso fisso non vengono pagati periodicamente, ma solo una volta alla scadenza del contratto di swap. L'altra parte che paga a tasso variabile continua a effettuare pagamenti periodici periodici seguendo il programma di pagamento di scambio standard.

È inoltre disponibile uno zero coupon fisso fisso, in cui una parte non effettua pagamenti intermedi, ma l'altra parte continua a pagare pagamenti fissi secondo il programma.

Vantaggi : lo zero coupon swap (ZCS) viene utilizzato principalmente dalle imprese per coprire un prestito in cui gli interessi vengono pagati alla scadenza o dalle banche che emettono obbligazioni con pagamenti di interessi a fine scadenza.

Total Return Swap

Uno scambio di rendimento totale offre a un investitore i vantaggi di possedere titoli, senza proprietà effettiva. Un TRS è un contratto tra un pagatore del rendimento totale e un destinatario del rendimento totale. Il pagatore di solito paga al destinatario il rendimento totale della garanzia concordata e riceve in cambio un pagamento a tasso fisso / variabile. Il titolo concordato (o referenziato) può essere un'obbligazione, un indice, un capitale proprio, un prestito o una merce. Il rendimento totale includerà tutto il reddito generato e l'apprezzamento del capitale.

Supponiamo che Paul (il pagatore) e Mary (il destinatario) stipulino un accordo TRS su un'obbligazione emessa da ABC Inc. Se il prezzo delle azioni ABC Inc. aumenta (apprezzamento del capitale) e paga un dividendo (generazione di reddito) durante la durata dello swap, Paul pagherà a Mary quei benefici. In cambio, Mary deve pagare a Paul un tasso fisso / variabile predeterminato durante la durata.

Vantaggi : Mary riceve un tasso di rendimento totale (in termini assoluti) senza possedere la sicurezza e ha il vantaggio della leva finanziaria. Rappresenta un hedge fund o una banca che beneficia della leva finanziaria e del reddito aggiuntivo senza possedere il titolo. Paul trasferisce il rischio di credito e il rischio di mercato a Mary, in cambio di un flusso di pagamenti fisso / mobile. Rappresenta un trader le cui posizioni lunghe possono essere convertite in posizioni con copertura corta, rimandando al contempo la perdita o il guadagno alla fine della scadenza dello swap.

La linea di fondo

I contratti swap possono essere facilmente personalizzati per soddisfare le esigenze di tutte le parti. Offrono accordi vantaggiosi per i partecipanti, compresi intermediari come le banche che facilitano le transazioni. Anche così, i partecipanti dovrebbero essere consapevoli di potenziali insidie ​​perché questi contratti sono eseguiti senza prescrizione.