Strategia del portafoglio di investimenti in una recessione

Le recessioni sono un dato di fatto. Insieme ai periodi di crescita, i cicli economici includono periodi di declino, che generalmente destano maggiore preoccupazione per gli investitori, ma per fortuna ci sono strategie disponibili per limitare le perdite di portafoglio e persino registrare alcuni guadagni durante una recessione.

Che cos'è una recessione?

Una recessione è un periodo prolungato di un significativo declino dell'attività economica. In generale, gli economisti fanno riferimento a due trimestri consecutivi di crescita negativa del prodotto interno lordo (PIL) come una recessione, ma esistono altre definizioni.

Le recessioni sono caratterizzate da una vacillante fiducia da parte dei consumatori e delle imprese, dall'indebolimento dell'occupazione, dal calo dei redditi reali e dall'indebolimento delle vendite e della produzione, non esattamente l'ambiente che porterebbe a prezzi delle azioni più elevati o prospettive soleggiate sulle azioni.

Poiché si riferiscono al mercato, le recessioni tendono a portare a una maggiore avversione al rischio da parte degli investitori e un successivo volo verso la sicurezza. Sul lato positivo, tuttavia, le recessioni prevedibilmente lasciano il posto ai recuperi prima o poi.

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La chiave per investire prima, durante e dopo una recessione è tenere d'occhio il quadro generale, piuttosto che cercare di entrare e uscire da vari settori di mercato, nicchie e singoli titoli. Anche se ci sono molte prove storiche della natura ciclica di determinati investimenti durante le recessioni, il fatto è che la tempistica di tali cicli va oltre lo scopo dell'investitore al dettaglio.

Non è necessario scoraggiarsi, tuttavia, poiché ci sono molti modi in cui una persona comune può investire per proteggere e trarre profitto durante tali cicli economici.

Macroeconomia e mercati dei capitali

Innanzitutto, considerare gli aspetti macroeconomici di una recessione e il modo in cui incidono sui mercati dei capitali. Quando una recessione colpisce, le aziende rallentano gli investimenti aziendali, i consumatori rallentano le loro spese e le percezioni delle persone passano dall'ottimismo e si aspettano una continuazione dei recenti bei tempi a diventare pessimisti e rimanere incerti sul futuro.

Comprensibilmente, durante le recessioni, gli investitori tendono a spaventarsi, a preoccuparsi dei potenziali rendimenti degli investimenti e a ridurre i rischi nei loro portafogli. Questi fattori psicologici si manifestano in alcune ampie tendenze del mercato dei capitali.

Tendenze di recessione dei mercati dei capitali

Nei mercati azionari, la percezione degli investitori di un rischio maggiore spesso li porta a richiedere tassi di rendimento potenziali più elevati per le azioni detenute. Affinché i rendimenti attesi aumentino, i prezzi attuali devono scendere, il che si verifica quando gli investitori vendono partecipazioni più rischiose e si spostano verso titoli più sicuri, come il debito pubblico. Questo è il motivo per cui i mercati azionari tendono a cadere, spesso precipitosamente, prima delle recessioni man mano che gli investitori spostano i propri investimenti.

Investimenti per classe di attività

La storia ci mostra che i mercati azionari hanno una straordinaria capacità di fungere da indicatore principale delle recessioni. Ad esempio, i mercati hanno iniziato un brusco calo a metà 2000 prima della recessione da marzo a novembre 2001. Tuttavia, anche in un declino, ci sono buone notizie per gli investitori, poiché nei mercati azionari si possono ancora trovare sacche di relativa performance negativa.

Investimenti azionari durante le recessioni

Quando si investe in azioni durante periodi di recessione, i posti relativamente più sicuri per investire sono in società di alta qualità che hanno una lunga storia di affari perché dovrebbero essere quelle che possono gestire periodi prolungati di debolezza del mercato.

Ad esempio, le società con bilanci solidi, comprese quelle con debito limitato e flussi di cassa sani, tendono a fare molto meglio delle società con leva operativa (debito) significativa e flussi di cassa deboli. Una società con un bilancio solido e un flusso di cassa è più in grado di gestire una recessione economica e più probabilmente sarà in grado di finanziare le sue operazioni nonostante la difficile economia.

Al contrario, una società con molti debiti può essere danneggiata se non è in grado di gestire i pagamenti del debito e i costi associati alle sue operazioni continue.

Mentre la probabilità fiscale di un'azienda è importante, devi comunque assicurarti che non stia riducendo i costi nelle aree sbagliate. Uno studio di MarketSense sulle prestazioni di 101 marchi domestici durante la recessione del 1989-1991 ha mostrato che l'aumento della spesa pubblicitaria ha aumentato le vendite dei prodotti dei seguenti marchi:

• Burro di arachidi Jif
• Condimento per insalata Kraft
• Birra Bud Light
• Birra chiara Coors
• Pizza Hut
• Taco Bell

I marchi che hanno trascurato il marketing, d'altra parte, hanno visto le loro vendite scendere drasticamente. Questi marchi includevano (ma non erano limitati a):

• Jell-O
• Hellman
• Doritos
• Gigante Verde
• McDonald

Storicamente, uno dei posti più sicuri nel mercato azionario sono i beni di prima necessità. Questi sono in genere gli ultimi prodotti che una famiglia rimuove dal suo budget. Al contrario, i rivenditori di elettronica e altre società di beni voluttuari possono soffrire quando i consumatori rimandano gli acquisti di fascia alta.

La diversificazione è ancora importante

Detto questo, è pericoloso accatastarsi in un singolo settore, compresi i beni di prima necessità. La diversificazione è particolarmente importante durante una recessione in cui determinate aziende e industrie possono essere martellate. La diversificazione tra classi di attività - come reddito fisso e materie prime, oltre alle azioni - può anche fungere da controllo delle perdite di portafoglio.

Strategia di recessione a reddito fisso

I mercati del reddito fisso non fanno eccezione all'avversione al rischio generale degli ambienti recessivi. Gli investitori tendono a evitare i rischi di credito, come le obbligazioni societarie (in particolare le obbligazioni high yield) e i titoli garantiti da ipoteca (MBS) poiché questi investimenti hanno tassi di default più elevati rispetto ai titoli di Stato.

Mentre l'economia si indebolisce, le aziende hanno un momento più difficile a generare entrate e profitti, il che può rendere difficile il rimborso del debito e, nel peggiore dei casi, portare al fallimento.

Quando gli investitori vendono queste attività rischiose, cercano sicurezza e si spostano in titoli del Tesoro USA. In altre parole, i prezzi delle obbligazioni rischiose scendono man mano che le persone vendono, il che significa che i rendimenti di tali obbligazioni aumentano; i prezzi dei buoni del tesoro salgono, il che significa che i loro rendimenti diminuiscono.

Investimenti in materie prime per le recessioni

Un'altra area di investimento da considerare durante una recessione sono le materie prime. Le economie in crescita hanno bisogno di input, comprese le risorse naturali. Queste esigenze crescono al pari della produzione economica, aumentando i prezzi per tali risorse.

Al contrario, poiché le economie rallentano, la domanda rallenta e i prezzi delle materie prime tendono a scendere. Se gli investitori credono che stia arrivando una recessione, vendono spesso materie prime, il che fa abbassare i prezzi. Poiché le materie prime sono negoziate su base globale, tuttavia, una recessione negli Stati Uniti non avrà necessariamente un impatto diretto e significativo sui prezzi delle materie prime.

Investire per il recupero

E quando l'economia inizia a riprendersi? Proprio come in una fase di recessione, durante una ripresa, è necessario tenere d'occhio i fattori macroeconomici. Uno degli strumenti che il governo utilizza più frequentemente per ridurre l'impatto di una recessione è la semplice politica monetaria: ridurre i tassi di interesse al fine di aumentare l'offerta di moneta, scoraggiare le persone dal risparmio e incoraggiare la spesa. Lo scopo generale è in definitiva aumentare l'attività economica.

Uno degli effetti collaterali dei tassi di interesse bassi è l'aumento della domanda di investimenti a più alto rischio e più elevato rendimento. Di conseguenza, i mercati azionari tendono a fare molto bene durante i recuperi economici. Alcuni titoli con le migliori performance usano la leva operativa come parte delle loro attività commerciali in corso, specialmente perché spesso vengono battute durante una recessione e sottovalutate.

Anche la leva finanziaria può ferire durante una recessione, ma funziona bene durante i periodi favorevoli, consentendo alle aziende che si indebitano di crescere più velocemente delle aziende che non lo fanno. Anche i titoli in crescita e quelli a piccola capitalizzazione tendono a fare bene durante i recuperi economici poiché gli investitori abbracciano il rischio.

Preoccupazioni per rischio e rendimento

Allo stesso modo, nei mercati a reddito fisso, la crescente domanda di rischio si manifesta in una maggiore domanda di rischio di credito, rendendo più attraente il debito delle imprese di tutti i gradi e il debito garantito da ipoteca: i prezzi aumentano e i rendimenti diminuiscono. D'altro canto, gli investitori tendono a spostarsi dai Treasury statunitensi, abbassando i prezzi e aumentando i rendimenti.

La stessa logica vale per i mercati delle materie prime, il che significa che una crescita economica più rapida aumenta la domanda, determinando i prezzi delle materie prime. Ricorda, tuttavia, che le materie prime sono negoziate su base globale: l'economia americana non è l'unico motore della domanda di tali risorse.

La linea di fondo

Quando le recessioni colpiscono, è meglio concentrarsi sull'orizzonte a lungo termine e gestire le esposizioni, riducendo al minimo il rischio nel portafoglio e mettendo da parte il capitale da investire durante il recupero.

Ovviamente, non avrai mai il tempo di iniziare o terminare una recessione, ma anticipare una recessione non è così difficile come potresti pensare. Tutto ciò che è necessario è avere la disciplina per ignorare la folla, allontanarsi dagli investimenti rischiosi durante i periodi di estremo ottimismo, attendere la tempesta imminente e affrontare il rischio quando gli altri si allontanano da essa.