Comprensione dei diversi tipi di rendimenti obbligazionari

Una delle cose chiave da ricercare quando si esegue la dovuta diligenza di investimento su un'obbligazione è la valutazione del rendimento o del rendimento dell'obbligazione. Questa valutazione del rendimento o del rendimento di un'obbligazione può essere eseguita in diversi modi e dovrebbe essere per i diversi tipi di rendimenti obbligazionari esistenti per obbligazioni societarie e governative, secondo ASX (2014). Questi diversi tipi di rendimenti obbligazionari includono, tra gli altri, il cosiddetto rendimento corrente, il rendimento nominale, il rendimento alla scadenza (YTM), il rendimento da chiamare (YTC) e il rendimento al peggio (YTW).

È estremamente importante per qualsiasi investitore conoscere il proprio rendimento target nonché il rischio che sono disposti a prendere in considerazione (profilo di rischio / rendimento). Nel determinare un rendimento target approssimativo per gli investimenti a reddito fisso, è chiaramente significativo assicurarsi di comprendere i vari tipi e le misurazioni dei rendimenti obbligazionari. (Per ulteriori informazioni, consultare: I 5 migliori ETF sulle obbligazioni ad alto rendimento per il 2016. )

I diversi tipi di rendimenti obbligazionari

Il rendimento corrente è una misurazione del rendimento o del rendimento di un'obbligazione ogni anno, rappresentato come percentuale del valore o del prezzo corrente del mercato dell'obbligazione. Questa è una misurazione abbastanza semplice che dice agli investitori cosa possono aspettarsi per un ritorno nel mercato attuale. Se utilizzato per descrivere un portafoglio, un rendimento corrente si riferisce al rendimento cumulativo o rendimento di tutti gli investimenti attualmente detenuti all'interno di quel portafoglio. Questo può essere in qualche modo simile a un rendimento da dividendo, ma invece di descrivere le singole attività, descrive l'intero gruppo rappresentato all'interno del portafoglio nel suo insieme. In genere, i rendimenti correnti sono calcolati annualmente, ma molti investitori lo calcolano più spesso di così.

Il rendimento nominale è il rendimento di un'obbligazione determinato dalla percentuale del valore nominale a cui corrispondono i pagamenti annuali della cedola dell'obbligazione. Ciò significa che il rendimento nominale è effettivamente il tasso cedolare dell'obbligazione. Questo tasso può variare o meno in base al tipo di legame:

• Obbligazioni a tasso fisso: il tasso della cedola o il rendimento nominale saranno fissi e non cambieranno durante la durata dell'obbligazione.
• Obbligazioni a tasso variabile: i pagamenti delle cedole / il rendimento nominale cambieranno durante la vita dell'obbligazione, come dettato dalle variazioni del tasso di interesse di riferimento.
• Obbligazioni indicizzate: i pagamenti delle cedole / il rendimento nominale cambieranno in risposta al movimento all'interno del suo indice sottostante.

L' YTM ( rendimento alla scadenza ) descrive il rendimento o rendimento medio che un investitore può aspettarsi da un'emissione ogni anno se (1) lo acquistano al suo valore di mercato e (2) lo mantengono fino alla scadenza. Questo valore viene determinato utilizzando il pagamento della cedola, il valore dell'emissione alla scadenza e qualsiasi plusvalenza o perdita sostenuta durante la durata dell'obbligazione. Le stime YTM, in genere, presuppongono che tutti i pagamenti delle cedole vengano reinvestiti (non distribuiti) all'interno dell'obbligazione. Questa cifra viene in genere utilizzata per confrontare le diverse obbligazioni tra cui un investitore sta cercando di scegliere ed è una delle cifre chiave rispetto alle obbligazioni. Ciò è dovuto al fatto che include più variabili di altre cifre comparabili. Ad esempio, confrontare il rendimento nominale di due diverse obbligazioni è veramente utile solo quando le obbligazioni hanno lo stesso costo, la stessa durata e lo stesso rendimento. Tuttavia, se uno di questi è diverso, la misura YTM diventa uno strumento di confronto più efficace.

L' YTC ( yield to call ) si riferisce semplicemente al rendimento dell'obbligazione al momento della sua data di call. Questo valore non è valido se l'obbligazione è mantenuta fino alla scadenza, ma descrive solo il valore alla data di sottoscrizione, che se indicato, può essere trovato nel prospetto dell'obbligazione. Questo valore è determinato dal tasso cedolare dell'obbligazione, dal suo prezzo di mercato e dalla durata della data di chiamata. (Per ulteriori informazioni, vedi: La curva dei rendimenti obbligazionari detiene poteri predittivi .)

L' YTW ( rendimento al peggiore ), come suggerisce il nome, descrive il rendimento peggiore possibile per un'obbligazione senza che l'emittente dell'obbligazione vada in default. Gli investitori lo determinano immaginando gli scenari peggiori per il problema. Questi scenari includono tutti gli accantonamenti inclusi nell'obbligazione come un fondo di chiamata, di pagamento anticipato o di affondamento, tutto ciò che avrebbe un impatto negativo sul rendimento dell'obbligazione. Conoscendo il rendimento peggiore possibile, gli investitori possono vedere in che modo il loro reddito sarà influenzato e se sarà sufficiente considerare il problema. I calcoli YTW sono determinati per tutte le possibili date di chiamata al fine di fornire quante più informazioni possibili agli investitori. Presuppone sempre che vengano attuate tutte le condizioni o disposizioni che possono essere emanate per ridurre il rendimento, come ad esempio mettere disposizioni per abbassare il tasso cedolare in base alle condizioni di mercato. Presuppone inoltre che non si verifichino ricalcoli a favore dell'investitore.

La linea di fondo

Sebbene il rendimento non sia l'unico fattore significativo da considerare nel determinare in quale titolo o problema investire, è comunque importante. I termini e le condizioni che derivano da un'obbligazione spesso non sono insignificanti quando si tratta di rendimento e pertanto devono essere esaminati attentamente quando si esegue la dovuta diligenza prima di decidere in quale obbligazione investire. Un'altra questione significativa che influenza il rendimento dell'obbligazione è il fatto di rischio vs . ritorno. Come per tutti i titoli finanziari, il compromesso per una maggiore sicurezza è un rendimento inferiore. Pertanto, dipenderà sempre dal profilo di rischio / rendimento dell'investitore quando si tratta di stabilire un rendimento target. In ogni caso, se un potenziale investitore sceglie di acquistare obbligazioni con rendimento più elevato o investment grade o una combinazione di entrambi, è necessaria una profonda analisi professionale di ciascun titolo.