Accordo di sottoscrizione
Un accordo di sottoscrizione è un contratto tra un gruppo di investitori bancari che formano un gruppo di sottoscrizione o un sindacato e la società emittente di una nuova emissione di titoli.
Lo scopo dell'accordo di sottoscrizione è garantire che tutti i giocatori comprendano la propria responsabilità nel processo, minimizzando così il potenziale conflitto. L'accordo di sottoscrizione è anche chiamato un contratto di sottoscrizione.
Comprensione degli accordi di sottoscrizione
L'accordo di sottoscrizione può essere considerato il contratto tra una società che emette una nuova emissione di titoli e il gruppo di sottoscrizione che accetta di acquistare e rivendere l'emissione a scopo di lucro.
Come accennato in precedenza, il contratto è generalmente stipulato tra la società che emette il nuovo titolo e i banchieri di investimento che formano un sindacato. Un sindacato è un gruppo temporaneo di professionisti finanziari formati per gestire una grande transazione finanziaria che sarebbe difficile da gestire individualmente.
L'accordo di sottoscrizione contiene i dettagli della transazione, incluso l'impegno del gruppo di sottoscrizione ad acquistare la nuova emissione di titoli, il prezzo concordato, il prezzo di rivendita iniziale e la data di regolamento.
Esistono diversi tipi di accordi di sottoscrizione: l'accordo di impegno fermo, l'accordo di migliori sforzi, l'accordo mini-maxi, l'accordo tutto o nessuno e l'accordo di riserva.
Tipi di accordi di sottoscrizione
Con un fermo impegno di sottoscrizione, il sottoscrittore garantisce di acquistare tutti i titoli offerti in vendita dall'emittente indipendentemente dal fatto che possano venderli agli investitori. È l'accordo più desiderabile perché garantisce immediatamente tutto il denaro dell'emittente. Più è richiesta l'offerta, più è probabile che venga eseguita su un fermo impegno. Con un fermo impegno, il sottoscrittore mette a rischio i propri soldi se non può vendere i titoli agli investitori.
La sottoscrizione di un'offerta di titoli in base a un fermo impegno espone il sottoscrittore a rischi sostanziali. Pertanto, i sottoscrittori spesso insistono nell'includere una clausola di market out nell'accordo di sottoscrizione. Questa clausola libera il sottoscrittore dall'obbligo di acquistare tutti i titoli nel caso in cui vi sia uno sviluppo che compromette la qualità dei titoli. Le cattive condizioni del mercato, tuttavia, non sono una condizione ammissibile. Un esempio di quando potrebbe essere invocata una clausola di market out è se l'emittente fosse una società biotecnologica e la FDA avesse appena negato l'approvazione del nuovo farmaco dell'azienda.
In un accordo di sottoscrizione di migliori sforzi, i sottoscrittori fanno del loro meglio per vendere tutti i titoli offerti dall'emittente, ma il sottoscrittore non è obbligato ad acquistare i titoli per proprio conto. Minore è la domanda di un problema, maggiore è la probabilità che venga effettuata sulla base degli sforzi migliori. Le azioni o obbligazioni sottoscritte nel migliore dei modi che non sono state vendute verranno restituite all'emittente.
[Importante: un accordo di sottoscrizione di migliori sforzi viene utilizzato principalmente nelle vendite di titoli ad alto rischio.]
Un accordo mini-maxi è un tipo di sottoscrizione dei migliori sforzi che non diventa efficace fino alla vendita di un importo minimo di titoli. Una volta raggiunto il minimo, il sottoscrittore può quindi vendere i titoli fino all'importo massimo specificato nei termini dell'offerta. Tutti i fondi raccolti dagli investitori sono tenuti in deposito fino al completamento della sottoscrizione. Se non è possibile raggiungere la quantità minima di titoli specificata dall'offerta, l'offerta viene annullata e gli vengono restituiti i fondi degli investitori.
Con una sottoscrizione totale o nulla, l'emittente stabilisce che deve ricevere i proventi dalla vendita di tutti i titoli. I fondi degli investitori sono tenuti in deposito fino alla vendita di tutti i titoli. Se tutti i titoli vengono venduti, i proventi vengono rilasciati all'emittente. Se tutti i titoli non vengono venduti, l'emissione viene annullata e i fondi degli investitori vengono restituiti.
Un contratto di sottoscrizione di riserva viene utilizzato in combinazione con un'offerta di diritti preventivi. Tutte le sottoscrizioni in stand-by vengono eseguite in base a un fermo impegno. Il sottoscrittore di riserva si impegna ad acquistare le azioni che gli attuali azionisti non acquistano. Il sottoscrittore di riserva rivenderà quindi i titoli al pubblico.
Key Takeaways
- Un accordo di sottoscrizione si svolge tra un sindacato di banchieri di investimento che formano un gruppo di sottoscrizione e la società emittente di una nuova emissione di titoli.
- L'accordo garantisce che tutti i soggetti coinvolti comprendano la propria responsabilità nel processo.
- Il contratto delinea l'impegno del gruppo di sottoscrizione ad acquistare la nuova emissione di titoli, il prezzo concordato, il prezzo di rivendita iniziale e la data di regolamento.