Opzione Up-And-Out
Un'opzione up-and-out è un tipo di opzione di barriera knock-out che cessa di esistere quando il prezzo del titolo sottostante sale al di sopra di un livello di prezzo specifico, chiamato prezzo di barriera. Se il prezzo del sottostante non supera il livello di barriera, l'opzione si comporta come qualsiasi altra opzione dando al titolare il diritto ma non l'obbligo di esercitare la propria chiamata o opzione put al prezzo di esercizio alla data di scadenza specificata nella contrarre.
Key Takeaways
- Un'opzione up-and-out cessa di esistere se il sottostante si sposta al di sopra di un determinato prezzo chiamato barriera.
- Un'opzione down-and-out è simile, tranne che cessa di esistere se il prezzo del sottostante scende al di sotto del prezzo di barriera.
- Le opzioni up-and-out sono in genere più economiche delle opzioni vanilla perché c'è la possibilità di essere eliminate dall'opzione che la renderebbe inutile.
Comprensione dell'opzione Up-And-Out
Considerata un'opzione esotica, un'opzione up-and-out è uno dei due tipi di opzioni di barriera knock-out, l'altra è un'opzione down-and-out. Entrambi i tipi sono disponibili in varietà put e call. Un'opzione barriera è un tipo di opzione in cui il payoff e l'esistenza stessa dell'opzione dipendono dal fatto che l'attività sottostante raggiunga o meno un prezzo prestabilito.
Un'opzione barriera può essere un knock-out. Un knock-out significa che scade senza valore se il sottostante raggiunge un certo prezzo, limitando i profitti per il detentore e limitando le perdite per lo scrittore. L'opzione barriera può anche essere un knock-in. Come knock-in, l'opzione non ha valore fino a quando il sottostante non raggiunge un determinato prezzo.
Il concetto critico è se l'attività sottostante raggiunge la barriera in qualsiasi momento durante la vita dell'opzione, l'opzione viene eliminata o terminata e non ritorna in esistenza. Non importa se il sottostante torna indietro sotto i livelli pre-knock-out.
Ad esempio, un'opzione up-and-out ha un prezzo d'esercizio di 80 e un prezzo knock-out di 100. All'inizio dell'opzione, il prezzo del titolo era 75, ma prima che l'opzione fosse esercitabile, il prezzo del titolo raggiunto 100. Questa valutazione significa che l'opzione scade automaticamente senza valore, perché ha raggiunto o superato il livello di barriera, indipendentemente da dove le negoziazioni sottostanti prima della data di esercizio.
Un'opzione up-and-out può essere una chiamata o una chiamata. Entrambi vengono eliminati se il sottostante supera il prezzo di barriera.
Per un'opzione down-and-out, se il sottostante scende al di sotto del prezzo di barriera, l'opzione cessa di esistere. Sia il call che il put cessano di esistere se il sottostante scende al suo prezzo di barriera.
Utilizzo delle opzioni up-and-out
Le grandi istituzioni o gli indicatori di mercato creano queste opzioni di comune accordo con i clienti che le cercano. Ad esempio, un gestore di portafoglio può utilizzarli come metodo meno costoso per coprire le perdite su una posizione corta. La copertura sarebbe meno costosa rispetto all'acquisto di opzioni call alla vaniglia. Tuttavia, sarebbe imperfetto poiché l'acquirente non sarebbe protetto se il prezzo del titolo aumentasse al di sopra del prezzo di barriera.
Il prezzo dipende da tutte le metriche delle opzioni regolari con la funzione knock-out che aggiunge una dimensione aggiuntiva. Poiché le opzioni sono negoziate over-the-counter, in genere esiste una liquidità limitata per tali strumenti, il che significa che l'acquirente dovrà accettare il premio (costo) offerto o tentare di negoziare un prezzo migliore con il venditore. I premi per le opzioni alla vaniglia possono fornire una stima di base su cui lavorare. In genere, un'opzione call up-and-out dovrebbe avere un premio inferiore rispetto a un'opzione call vanilla con la stessa scadenza e strike.
Esempio di un'opzione up-and-out
Supponiamo che un investitore istituzionale sia interessato ad acquistare chiamate su Apple Inc. (AAPL) perché ritengono che il prezzo aumenterà. Devono acquistare 100 contratti, quindi vogliono mantenere il costo il più basso possibile. Considerano l'acquisto di un'opzione up-and-out poiché tendono ad essere più economici di simili chiamate alla vaniglia.
Supponiamo che Apple stia negoziando a $ 200 e l'investitore crede che il prezzo salirà sopra i $ 200 nei prossimi tre mesi, ma probabilmente non supererà i $ 240. Decidono di acquistare un'opzione "out-and-out" con un prezzo di esercizio di $ 200, una scadenza in tre mesi e un knock-out di $ 240.
Un'opzione di vaniglia che scade tra tre mesi con uno sciopero di $ 200 viene scambiata per $ 11, 80 o $ 1, 180 per contratto (che controlla 100 azioni). L'investitore deve acquistare 100 contratti, per un costo totale di $ 118.000.
Hanno ricevuto un preventivo secondo cui una banca d'investimento offrirà loro il massimo per $ 10, 80, per un costo totale di $ 108.000 ($ 10, 80 x 100 azioni x 100 contratti). Ciò consente all'azienda di risparmiare $ 10.000 sui costi premium.
Il breakeven dell'investitore è di $ 200 più il costo dell'opzione ($ 10, 80), o $ 210, 80. Le azioni Apple devono superare i $ 210, 80 entro i prossimi tre mesi affinché l'investitore copra il costo delle opzioni. Guadagnano soldi se il prezzo di Apple è superiore a $ 210, 80 e inferiore a $ 240.
Se in qualsiasi momento il prezzo delle azioni Apple tocca $ 240, le opzioni cessano di esistere e l'investitore perde il premio pagato, ovvero $ 108.000.
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